A股大动作！IPO放闸了！

今天市场充斥着各种大消息，使得A股情绪也很多变。

截至下午2点半，全A等权指数跌0.36%。恒生科技跌1.62%。

虽然今天很多人都还是亏钱，但好在我们也不是来A股挣钱的，而是来学习知识的。今天知识量就很大，我们挨个儿来说。

1、A股IPO要放闸了，允许未盈利企业上市。

这个消息，今天刷屏了。

创业板要正式启用第三套上市标准，而科创板设置“科创成长层”，启用第五套上市标准。

创业板第三套标准跟前面两套的区别，下面这张图列得很清楚（可以点开放大看），主要就是取消了对净利润的要求，允许亏损企业上市。

但也先别急着喷哈，这并不意味着允许垃圾企业上市。因为首先，它对市值的要求没变，还是要大于10亿，对收益的要求也没变，要大于1亿。

最关键的是，第三套标准额外要求，最近一年经营性现金流必须为正。这就意味着，那些纯靠烧钱的公司，还是上不了创业板。这在一定程度上保证了上市企业的经营质量。

而科创板的这个“科创成长层”又很不同， 它适用的是科创板第五套上市标准，允许亏损，且不要求现金流为正，但是，市值要求很高，40亿以上，收入3亿以上。

这是专门给那些处于很早期、研发投入大、技术含量高、前景好，但尚未盈利的科技企业提供“绿色通道”，特别是生物医药、人工智能、前沿材料、量子科技这类“烧钱型”企业，可以更早上市获得资金持续运转。

这类企业上市，不确定性确实很大，股价波动肯定不小。想参与的人，还是要先准备好一颗大心脏。

不过我想更多人还是更关注IPO放闸这件事。以往，大家看到IPO放闸的消息，都是完全当做大利空来处理。因为大家对A股最忌讳的一点，就是它的过度融资属性，而不是投资属性，把股民都当做提款机了。

但坦白说，这次还是有点不同。A股并不是完全放开IPO，比如沪深主板都还是严格控制状态。只是针对性放开了创业板和科创板。如果想想中美PK的长期趋势，很多人还是能理解，资本市场对一些战略型行业的支持是有必要的。

真正的洪水猛兽，并不是IPO，而是劣质IPO。任何一个市场，最核心的竞争力还是来自于上市公司的资产质量。美股之所以牛，很大程度上是人家吸引了全世界最牛的企业在那里上市，有了头牌，就有了客流量。

A股真正的问题是，怎么避免劣质IPO。企业暂时亏钱，不一定是劣质IPO，有些行业前期就是赚不了钱的，但只要行业前景好，企业经营给力，最终就会有业绩爆发。最近的港股创新药，反映的就是这一点。

而有些企业即便是在上市前有很好的盈利（很多都是美化出来的），上市后可能立马业绩大变脸，最后高管减持跑路，把公司卖给股民。A股真正要避免的，就是后面这种情况。所以相比于IPO，严厉的财务会计和信息披露等过程监管，更重要。

2、陆家嘴论坛公布了八项“重磅金融举措”。

哪八项呢？我贴一下。

一是设立银行间市场交易报告库。 二是设立数字人民币国际运营中心。 三是设立个人征信机构。 四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。 五是发展自贸离岸债。 六是优化升级自由贸易账户功能。 七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。 八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。

重要吗？其实都挺重要的。只是这些东西都偏长期，而且都是机制性的动作。

但很多人期待的是短平快的宽松刺激大放水。特别是之前各家媒体都在极力抬高市场预期，甚至还有的把这次论坛跟924发布会相提并论，那今天的失落就是注定的了。

我昨天在文章里小小泼了盆冷水，但不知道有多少人还是冲进去了的。

3、白酒来纠偏了。

昨晚官媒发了篇文章，说，禁止违规吃喝，不是吃喝都违规。点评了最近一些地方矫枉过正的现象，怕被人指责违规吃喝顶风作案，就干脆谁也别吃别喝了，影响了很多正常的商业活动，也抑制了消费。

最近白酒持续下跌，很大程度上就是因为这波严抓8项G定的风头，强化了供需失衡的矛盾，让资金根本不敢做多。

现在这篇及时纠偏，只能算是个情绪安抚，但白酒行业的根本问题是没解决的，所以只能来个高开，然后该低走还是低走。

4、港股创新药倒车接人了？

从上周五到这周二，港股通创新药指数连续走了三根阴线，有一波比较明显的回调。

消息层面我看到有两个利空。一个是药X生物大股东的减持。不过据说这次减持主要还是偿还历史债务，以及应对老美那边的风险。

另一个是川普说，很快要征收药品关税。他的目的还是要让医药制造业回归美国本土，或者以此增加谈判筹码。

现在这波创新药大行情，核心动力就是来自于创新药的BD（海外授权）业务爆发。但川普的药品关税，大概率对我们国内创新药企的BD业务没有太大影响。

因为创新药BD，主要是知识产权授权（或者说技术转让）+合作开发，属于服务贸易，并不涉及商品贸易。而关税通常是针对商品贸易的。

海外药企把这些专利项目买过去后，也主要是在美国等地生产研发，这跟川普的政策也不冲突。

在遇到利空消息时，本来就有丰厚盈利的筹码，很容易先选择获利止盈。所以说白了，这几天创新药的连续回调，更多的是因为短线涨多了，内在就有回调动力。

但从长线看，创新药依然是可以看多的。国内创新药的出海路径大致是这样：目前只是处在BD授权交易阶段；到2026-2027年就开始陆续披露临床数据，有没有第二轮行情抬升就看这些数据表现；而到2027年之后，这些出口的专利药品开始在海外上市销售，国内创新药企拿到后续分成，这时候可能会有第三轮行情。

也就是说，创新药行业的抬升之路还很长，只是这个过程中会有很多波折和不确定。

其实现在有些资金已经在从这些利空消息里走出来了。挂钩中证港股通创新药指数的（，场外联接A类：023597；C类：023598），今天午后直线拉升，迅速由跌转涨，目前还在博弈状态中。

随着多空分歧加大，港股创新药的短线波动也会变大。有人看短线，有人看大趋势，很正常。不过从胜率来讲，短线比趋势更难把握些。

5、最后再聊下其他大类资产。

中债今天依然没有太大波动。今天论坛上的一堆政策，除了科创债外，没啥跟债市直接相关的。科创债主要就是给科创企业除了股市外，再多一个债市的融资通道，这属于信用债的范畴。而科创债的隐含风险相对高，预期回报率也会高，这对投资机构的风险识别和定价能力挑战是更大的。昨天我看消息说，首批科创债ETF马上要上报，在座的各位老板很快就可以参与了。

美股昨晚本来有修复之势，结果盘中川普一通言论，扬言已经完全控制伊朗上空，呼吁伊方“无条件投降”。还放出消息说，老美 将向中东调派战斗机，可能要介入中东了，这导致市场再次跳水。

黄金则继续整体回落，反馈的逻辑依然是，以方有老美在撑，而伊方无力反击，强弱悬殊，结果只能是伊方妥协，不确定性在降低，更加激发了短线止盈盘。

最新消息是，伊方说，今晚，将会发生一件大事，世界将铭记几个世纪。也不知道这是夸大其词还是真的很大，反正今天黄金盘中有一波直线拉升，但随后又掉了下来。且看今晚吧。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。但房地产、中证煤炭有走弱迹象，先观望。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。