中南大学校友创立的AI龙头，被腾讯押注、正冲刺港股

2003年的深圳，空气中弥漫着电子元器件的金属气味与创业者的野心。

这一年，29岁的李波，一位从中南大学毕业、在深圳电子行业摸爬滚打六年的工程师，在租来的办公室里成立了华曦达，以数字电视机顶盒芯片设计叩响了科技创业的大门。

没有人能料到，这家起步于数字电视机顶盒芯片设计的小公司，会在22年后以“全球最大Android TV终端供应商”的身份，定位为AI Home整体解决方案提供商，在折戟北交所的阴影下，于2025年5月23日向港交所递交招股书，开启第三次IPO征程。

当港交所的招股书替换了北交所的问询函，李波的第三次IPO闯关，押注的不只是资本，更是一家硬件代工厂向AI生态的生死蜕变。

从硬件代工到全球Android TV龙头

从最初从事加密芯片开发销售，到转型成为全球最大的Android TV智能终端供应商，再到如今定位为AI Home整体解决方案提供商，华曦达的每一步都踩在了技术发展的风口上。

李波在2003年的创业，选择直指当时电视数字化浪潮的核心痛点：信号安全。

2005年推出的加密芯片DM2016成为首款拳头产品，两年后又扩展至数字电视模组和电视棒，初步构建“芯片-模组-终端”产品链。

这一时期的技术沉淀为其赢得2008年国家级高新技术企业认证，但李波敏锐意识到：单一硬件赛道天花板渐显。

2010年，华曦达启动了第一次战略重构：

• 弃芯片，攻OTT生态：从芯片设计转向互联网电视软件平台与智能终端整体解决方案；
• 拓海外：2012年签约首个海外运营商客户，2014年5月挂牌新三板，融资通道打开；
• 轻资产模式成型：剥离制造环节，专注研发与渠道，与立讯精密等代工厂深度绑定。

2017年成为华曦达命运的转折点，这一年，华曦达拿下中国首批Google Android TV认证，绑定谷歌的“黄金门票”，成功打入全球智能终端供应链。

此后，华曦达通过三重布局确立行业地位：

• 硬件矩阵：Android TV机顶盒销量全球第一，2024年出货885万台；
• 认证护城河：累计获得112项谷歌认证（110项为电视盒相关）；
• 内容生态：集成Netflix、Amazon Prime Video等顶级内容平台。

2020年后，华曦达在“智能终端+系统平台”双引擎驱动下进入爆发期，公司定位升级为“AI Home整体解决方案商”，产品线扩展至Wi-Fi 7路由器、智能投影仪、AI家庭机器人等新品类。2023年成为全球首家获Google TV投影认证的ODM企业。

在新三板挂牌期间，华曦达曾获六轮定增，累计融资超3亿元，投资方涵盖腾讯、立讯精密、凯盈资本、金品创业等知名机构。

但2023年华曦达申请北交所IPO，却不是很顺利。因隐瞒副总亲属控制的“智慧媒体”关联交易，该企业3年内向华曦达输血超8亿，遭三轮问询，于是华曦达因合规性问题主动撤回了申请。

2025年2月从新三板摘牌后，华曦达迅速调整策略，于2025年5月23日转战港交所，定位从硬件供应商转向“AI Home整体解决方案提供商”，而此前在北交所招股书中则主要描述为“数字视讯”产品提供商。

并且，华曦达还在最新的招股书中强调其全球市场地位。根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收益计，在全球面向企业级客户的AI Home解决方案市场中，华曦达是全球第八大提供商，也是中国第三大提供商。同时，华曦达也是全球最大的Android TV智能终端供应商。

从招股书的信息来看，华曦达的AI Home生态，包含AI Home系统平台、AI Home基础设施、AI Home设备三大模块，主要功能和应用场景包含连接高速家庭网络、安防监控、智能聊天、家庭教育、流媒体娱乐、自动化照明等。

年入25亿，94%以上来自海外

海外市场，在华曦达的收入中占据着绝对主导。

2022-2024年，华曦达的营收分别为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元，海外收入占比始终维持在94%以上。2024年，华曦达海外收入达24.06亿元，占总收入94.7%，中国大陆收入不足6%，这一结构源于其早期战略：

• 2012年启动海外运营商拓展，首单落地欧洲电信商；
• 2017年获Google Android TV认证，借谷歌生态打入全球供应链，目前已覆盖80余国300余家运营商。

就具体的区域来看，欧洲是华曦达的传统核心市场，2024年贡献10.54亿元，收入占比41.5%，但较2022年的14.71亿元明显下滑，主要因为经济波动及运营商订单减少。

美洲，则是华曦达当前增速最快的区域，在2024年取代欧洲成为第一大市场，收入了9.7亿元，占比38.2%，三年增长超230%，主要受益于与Comcast、AT&T等北美巨头的合作深化。

华曦达来自亚洲的收入占比从26.7%降至14.7%，主因中东订单减少，但越南、泰国等东南亚国家成新增长点。

中国大陆的收入占比在2024年约为5.3%，主要来自投影仪等消费端产品，尽管有所增长但占比仍较低。

尽管营收规模稳定，但华曦达的净利润连续下滑，从2022年的2.51亿下滑至2024年的1.37亿，跌幅达45%。

• 2022年：2.51亿元，净利率9.9%
• 2023年：1.91亿元，净利率8.1%
• 2024年：1.37亿元，净利率5.4%

“增收不增利”的困局核心原因在于，硬件价格战激烈，AI Home设备（如电视盒）均价从2022年265元降至2024年202元，跌幅约24%。

此外，硬件毛利率不足20%，叠加物流、关税及芯片采购成本上升，存货周转天数从70天增至102天，资金占用加剧。2024年，华曦达还投入了研发费用1.61亿元（占营收6.6%），但尚未带来高毛利产品突破。

押注AI Home，能否重塑新巨头？

从华强北的芯片图纸到香港交易所的招股书，李波的创业故事写满了技术派的野心与资本市场的冷酷。

港交所的钟声能否响起，不取决于Android TV的销量，而取决于华曦达能否真正蜕变为一家“透明可信的AI Home生态构建者”。

目前来看，就收入构成而言，华曦达仍有着“硬件依赖症”，硬件占据绝对主导。

硬件产品的收入在2024年约为23.15亿元，占比91.1%，其中AI Home设备（电视盒、投影仪等）收入17.88亿元，占比70.3%；网络设备（Wi-Fi路由器、光猫）收入5.28亿元，占比20.8%，收入结构相对单一。

包括电源适配器、连接线等配套产品在内的零件及配件，在2024年收入占比7.7%，其实也是硬件相关产品。

而软件服务的收入在2024年仅占比1.2%，包括XMediaTV流媒体平台、XHome设备管理系统及AI智能体Cedar，商业化程度较低，软件生态相对薄弱，与“AI解决方案商”定位严重不符。

在技术层面，华曦达存在深度绑定谷歌的问题，在112项谷歌认证中，110项为电视盒，若谷歌政策调整或取消认证，70%收入将受冲击。尽管推出AI智能体Cedar并集成Google Gemini，但核心算法仍依赖外部合作，有技术依附的风险。

若华曦达无法将海外收入转化为可持续利润，或难以扭转“低毛利代工厂”的资本市场认知。当然，华曦达也在努力调整中。

一方面是战略重心的调整。招股书中明确说明，会降低硬件依赖，计划将软件服务收入占比从不足10%提升至30%。2024年推出的Cedar AI智能体已支持英语、西班牙语等多语言交互，瞄准欧美高端市场。

另一方面，华曦达正加速新兴市场布局。在拉美、东南亚等地区，通过与当地运营商共建“硬件+内容”套餐模式，降低用户使用门槛。

此外，华曦达还在努力做技术融合创新。腾讯和立讯精密作为大股东，有望为华曦达提供AI技术协同与、制造支持，加速边缘计算与多模态交互的落地，同时，华曦达也在研发支持AR眼镜、语音助手的跨设备协同系统，融入未来的AI生态。

华曦达的二十二年，是中国科技企业从“硬件代工”向“生态输出”转型的典型样本。它凭借对Android TV生态的早期卡位，成长为全球最大的智能终端供应商；又因过度依赖硬件与合规瑕疵，在资本市场屡遭质疑。

如今转战港股，其提出的“AI Home”战略直指行业本质矛盾——单纯卖硬件没有未来，软硬协同的生态服务才是出路。这艘“出海巨轮”能否在智能家居的全球竞逐中，真正实现从“中国制造”到“中国智造”的关键一跃？

答案或许就在港交所的钟声里——当李波不再需要解释关联交易，而是向世界展示AI如何重构家庭生活，从点亮一块屏幕，到激活整个生活空间，这场转型才算真正成功。