卡游再启IPO：知识产权与财务迷局，能否顺利破局？

在“谷子经济”蓬勃发展的当下，二次元文化周边经济热度持续攀升。奥特曼、小马宝莉等热门IP成为中小学生社交的热门“货币”，作为中国集换式卡牌领域的领头羊，卡游有限公司再次启动IPO进程，引发市场广泛关注。

卡游在行业内成绩斐然。据灼识咨询数据，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业和泛娱乐玩具行业均位列第一，市场份额分别为13.3%和21.5%，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域更是以71.1%的市场份额占据绝对优势。然而，卡游的商业模式高度依赖IP授权，报告期内其IP数量不断增加，截至2024年12月31日，70个IP中有69个为授权IP，仅有1个自有IP。并且，大量授权IP协议将在未来几年陆续到期，2025年末前到期的授权IP主题产品收入占总营收的11%，若未能成功续约部分热门IP授权，如蛋仔派对，将对营收产生一定影响。

对于卡游这样的企业而言，在IPO进程中，知识产权保护至关重要。一方面，IP授权是企业业务的核心支撑，众多热门IP授权构成了其产品竞争力的关键。一旦授权出现问题，如授权到期未能续约或授权条款变更，可能导致相关产品无法继续生产销售，直接影响企业的营收和市场份额。另一方面，知识产权也是企业估值和投资者信心的重要考量因素。完善的知识产权保护体系能够向市场传递积极信号，增强投资者对企业长期发展的信心。

中细软集团针对卡游这类高度依赖IP授权的企业在IPO期间的知识产权保护提出建议。

企业应构建全方位的知识产权管理体系，在IP授权合作前期，要严格审查授权协议条款，明确授权范围、期限、使用方式以及违约责任等关键内容，确保自身权益得到充分保障。

在授权期间，加强对IP使用的监控，防止出现侵权行为或超出授权范围使用的情况。

同时，积极培育自有IP，加大在自有IP创作和运营方面的投入，逐步降低对授权IP的依赖，提升企业的自主创新能力和市场竞争力。

此外，企业还应建立知识产权风险预警机制，及时关注行业动态和竞争对手情况，提前应对可能出现的侵权纠纷或IP授权风险，为企业的IPO进程和长远发展筑牢知识产权防线。

不仅如此，卡游还需关注自身的财务状况。报告期内，其负债总额增长迅猛，2024年负债总额达到97.23亿元，资产负债率也较高，财务风险不容忽视。在推进IPO的过程中，企业需合理规划财务，优化资本结构，以稳健的财务状况迎接资本市场的检验。

来源：DoNews等

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