占总负债1%-67%不等！23家猪企944亿短期借款：温氏仅3%，海大1%，债务承压企业间差别巨大【勃林格特约·猪业视野】

2024年，23家猪企短期借款合计944.35亿元，占负债总额的23.08%，凸显短期债务压力。同时，企业盈利与短期借款形成博弈，虽大部分猪企盈利，但偿债能力分化显著：牧原压力相对可控，温氏等7家盈利可覆盖借款实现“零压力”，新希望等4家企业偿债承压。2025年一季度，21家猪企总负债3909.00亿元，平均资产负债率达57.07%，其中12家超58%预警线。企业需要在扩张与稳健之间找到平衡点，不断优化经营策略，提高盈利能力以确保企业的长期稳健发展。

短期借款平均占负债总额的23%温氏仅占3%，海大1%短期负债作为企业1年内需要偿还的债务，具有流动性强、偿付压力集中的特点，既是企业扩张的“燃料”，也是悬顶的“利剑”，直接影响企业现金流安全。据新猪派统计，2024年，23家猪企短期借款合计944.35亿元，占负债总额的23.08%，短期负债占比最低的是海大集团1%，其次是温氏股份3%。其中，牧原股份短期借款居首位，高达452.58亿元，占其负债总额的41.10%；新希望短期借款177.42亿元紧随其后，占其负债总额的21.80%；大北农短期借款73.00亿元位列第三，占其负债总额的39.49%。这些短期借款高于50亿元的企业在快速扩张过程中对短期资金较为依赖，反映出企业对未来发展积极布局的同时，也对企业现金流管理提出了更高要求。其余20家企业短期借款低于50亿元，这是各企业不同经营策略带来的结果。其中，正虹科技短期借款占其负债总额的66.85%，远高于行业平均水平，显示出其较高的短期偿债压力。可见，无论企业采取何种策略，都需要确保短期借款的合理使用，维护企业的现金流安全。

盈利与短期借款博弈温氏等7家企业零压力新希望等4家企业偿债承压在强周期的生猪养殖行业中，企业盈利情况与短期借款之间存在动态博弈关系，二者共同决定了企业的生存安全。据新猪派统计，2024年，22家猪企中大部分猪企实现盈利，这为他们偿还短期借款提供了有力支持。其中，牧原股份盈利最高179亿元，其短期借款虽然数额较大，但相对于其盈利能力而言，偿债压力相对较小。温氏股份、海大集团、德康农牧、京基智农、神农集团、罗牛山、正邦科技7家企业2024年盈利额足以覆盖短期借款，不存在偿债压力。然而，也有部分企业盈利虽为正，但盈利额远低于短期借款，如新希望盈利4.74亿元，而短期借款高达177.42亿元，偿还压力较大。但即便如此，这些企业仍在积极寻求资金渠道，以应对短期偿债压力。2025年一季度，大部分企业保持稳健盈利，为他们继续偿还短期借款提供了信心。但也有一些企业盈利出现下滑，短期偿债压力有所增加。综合来看，企业需要不断优化经营策略，提高盈利能力，以更好地应对短期偿债压力。

一季度负债总额3909亿元资产负债率均达57%超半数企业负债率预警与短期借款不同，企业总负债水平直接决定企业能否穿越猪周期生死线。据新猪派统计，2025年一季度，21家上市猪企负债总金额合计3909.00亿元，较2024年底上升70.55亿元。牧原股份体量庞大，其负债总金额也在所有猪企中处于高位。其中，一年内到期的非流动负债98.19亿元，但其目前货币资金余额235.66亿元，现金流处于安全水平。新希望于2019年猪价暴涨时扩张布局，随着布局的加深和市场占有率的扩大，其负债总额也逐年上升。2025年一季度，新希望总负债金额816.7亿元，并通过出售资产、引入战投以及定增等方式积极减债回血。据新猪派统计，2025年一季度，21家上市猪企资产负债率平均值在57.07%，12家猪企资产负债率超58%，分别是新五丰、华统股份、天邦食品、金新农、新希望、唐人神、大北农、巨星农牧、傲农生物、牧原股份、京基智农和正虹科技。而海大集团、东瑞股份、正邦科技、江苏立华、神农集团5企业稳健经营，资产负债率在50%以下，处于安全范围。综合来看，一些企业虽然资产负债率较高，但由于其盈利能力强、现金流充足，因此仍具有较强的抗风险能力。可见，猪企的稳健经营和抗风险能力不仅取决于其总负债及资产负债率水平，还与企业的盈利能力、现金流状况、经营策略等多方面因素有关。因此，企业需要在扩张与稳健之间找到平衡点，不断优化经营策略，提高盈利能力，以确保企业的长期稳健发展。「原创文章，未经授权，禁止转载」

【版面编辑】孟 轩

【数据调研】徐宇萌

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