【TDI】上半年高位下跌，下半年机会还有多少

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2025上半年，国内TDI市场高位跳水后小幅回暖，整体跌幅远大于涨幅，同比去年市场跌幅在21%附近，春节假期后国内TDI市场在供方利好下短时冲至高位，但需求不匹配致使市场价格高位跳水，上半年弱势为主。上半年国内TDI市场整体呈现“N”字形走势，波动范围在10400-15200元/吨附近（华东上海货），高点出现在2月上旬，低点则在4月中旬。

一季度国内TDI市场先涨后跌，整体呈现“倒V”形走势，涨跌幅度均较大。2月中上旬之前，国内TDI市场呈现上涨走势。新年伊始，由于部分工厂发货速度缓慢，且交付出口订单为主，市场现货供应不充裕，工厂库存无压，价格多有上调，在供应端强势支撑下，TDI市场价格快速上涨。春节后归市，虽然下游复工较缓，需求释放有限，但工厂国内外价格上调、海外装置检修预期等利好不断释放，鉴于供应端强烈的挺市态度，业者对后市信心较足，报盘节节攀高，带动市场价格持续走高。2月中上旬之后，国内TDI市场价格大幅跳水。由于今年下游需求整体恢复较往年稍缓，加上价格涨至一定高位，下游对市场高价报盘抵触心态较强，2月中上旬开始，市场获利盘先行，TDI价格开始出现松动，后续由于新单跟进持续不佳，加上部分偏低价货源拖累，市场开始无量空跌，价格频繁刷低，整体价格大幅跳水。3月份之后，随着市场价格不断刷新近年低点，跌速放缓，期间市场偶有上调试探均以失败告终，受需求面拖累，业者出货持续承压，多让利商谈以促成交，致使市场价格持续弱势。

二季度国内TDI市场跌至阶段低位后有所回暖，但远不及上半年高点。4月上旬，国内TDI市场延续跌势，不过4月中下旬，随着供方端利好消息的不断释放，下游采购积极性提升，新单有所放量，贸易商低价收紧，报盘顺势上调，市场TDI价格阶段性触底后开始反弹。进入5月，国内TDI市场持续走高，在供应端秘籍利好支撑下，业者心态谨慎，贸易商恐工厂高结亏损，报盘跟随工厂不断走高，市场价格重心持续上涨。虽然TDI供应端利好频出，但下游行业仍不景气，下游工厂刚需入市为主，且随着TDI市场价格的不断走高，下游抵触情绪随之加深，整体订单跟进缩量。6月初，业者出货持续承压下心态走弱，商谈促成交为主，市场价格重心回调。

下半年来看，预计国内TDI市场阶段性触低后先强后弱，年底或再转强，不过考虑到需求端恢复程度和成本面支撑，涨跌幅度或受到一定限制。

下半年国内TDI产能仍有释放，伴随万华福建二期36万吨/年TDI装置投产，国内总产能将达到200万吨/年，产量也将继续增加，而下游需求增长速度远不及供应增长速度，供需方面的不匹配使得国内TDI依旧处于供大于需格局，产能过剩局面将持续困扰TDI市场。

三季度，由于TDI工厂检修相对密集，同时三季度中期下游传统旺季来临，下游需求有一定程度好转预期，再加上市场价格或徘徊在阶段性低位，预计TDI价格存上涨预期。虽然福建二期装置投产，但从投料至正常满负荷运行仍需一定时间。目前来看，国内TDI市场整体呈现供大于需格局，虽然TDI工厂积极寻求出口分流以减轻内贸压力，但供应增速依旧较快，制约TDI市场的大幅上涨。而后续伴随福建二期的正常运行，加上下游需求与供应难匹配，价格回调将如期而至。金联创认为，下半年TDI市场先强后弱，年底不乏小翘尾可能。

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