业绩大增340%，胜宏科技，一骑绝尘！

业绩，大增！

胜宏科技2025年第一季度净利润9.21亿，激增338.57%。

亮眼的“成绩单”直接使胜宏科技将行业龙头鹏鼎控股、东山精密甩在了身后，成为印制电路板行业第一名！

如果说PCB行业正在经历一场大变革，那么胜宏科技已经在这场变革中占据了有利位置。

Part01

专注者的超越

凭什么胜宏科技成为主要受益者？

原因有二：一是专注一件事，二是行业红利。

首先，选对赛道，比盲目扩张更重要。

胜宏科技自成立以来全身心投入印制电路板（PCB）制造，在营业收入中占比常年在95%左右。

胜宏科技深耕PCB领域，大力投入研发，建立了极高的“技术护城河”。

2024年，胜宏科技的研发费用已达4.5亿；2025年第一季度更上一层楼，研发费用1.3亿，同比增长率高达43.72%。

2024年，胜宏科技的5阶和6阶HDI产品已实现大规模生产。同时公司还在积极推进下一代28层8阶HDI的研发工作。

更难得的是，虽然它只做PCB，但不局限于单个下游领域，在汽车电子、低空经济等新兴范畴的布局，正在成为新的增长点。

从具体的研发项目来看，除持续深耕AI服务器领域外，公司还加速推进智能驾驶、低空经济等新兴赛道的技术突破，同时稳步拓展医疗电子和智能家电等传统领域的创新应用。

截至2024年，胜宏科技共有112个主要研发项目，其中多项已进入中试阶段，离产业化落地仅有一步之遥。

且截止到2025年6月14日，公司共获得专利数量合计462个，其中发明专利439个，实用新型专利15个，发明授权专利8个。

据Prismark数据，2024年，胜宏科技位列全球PCB供应商第13名，中国大陆内资PCB厂商第4名。公司在AI算力卡、AIDataCenterUBB＆交换机的市场份额位居全球第一。

另外值得一提的是，胜宏科技在覆铜板等关键原材料上具备一定自产能力。

PCB上游主要为覆铜板等原材料，占PCB生产成本27.3%左右。胜宏科技减少对外依赖，可降低成本波动的风险。

PCB下游应用场景也很广泛。

据Prismark数据，手机、PC、汽车、消费电子、服务器/数据存储是PCB五大核心应用。

其中手机和PC在下游应用中占比最高，约为19%；服务器/数据存储是第二大下游应用，占比约15%，其中AI服务器/数据存储增长动力最强。

其次，AI算力爆发叠加汽车智能化革命，PCB行业站上了新一轮增长风口。

2024年，全球PCB产值恢复增长，达736亿美元，同比增长5.8%；预计到2029年，这一数据有望达到947亿美元，5年间年复合增长率为5.2%。

胜宏科技牢牢抓住了AI时代的“金钥匙”。

公司业绩上涨主要就是受益于这轮大模型算力需求爆发带动全球服务器增长，尤其是随着AI服务器的占比提升，带动PCB用量及层数增加、规格升级，PCB厂商迎来量价齐升。

但是PCB行业本身的门槛并不算高，仅国内便盘踞了上千家企业。在此背景下，竞争也难免激烈。

那么为什么胜宏科技能够脱颖而出呢？

这是因为，产品毛利率不同。

单台英伟达GB200服务器的PCB价值量是传统服务器的5-8倍，胜宏科技凭借与英伟达的绑定，GB200放量之后直接拉动了公司营收和毛利率水平。

而很多规模更大的企业如东山精密，原来低端业务占比太高，毛利率平均不超过20%。

Part02

稳健前行的优势

除了以上推动业绩增长的主要因素外，胜宏科技还有哪些值得赞赏的地方呢？

第一，坏账计提比例低。

坏账计提比例往往能反映一家企业的客户质量、财务稳健性和行业地位。

胜宏科技1年内应收账款的坏账计提比例仅为1%。

而同行公司东山精密等都是按3%-5%，这样远低于同行的差异并非偶然，而是胜宏科技优质客户结构、严格信用管理和行业龙头优势的综合体现。

胜宏科技的核心客户群体包括华为、中兴、特斯拉、英伟达等全球科技与汽车行业巨头。这些企业信用评级高、付款能力强，违约概率极低。

例如，在5G基站、AI服务器等高附加值领域，头部客户的订单通常采用预付款或短账期结算模式，应收账款质量远优于中小客户占比较高的同行。

因此，低计提更多是竞争力的体现，而非风险信号。

第二，客户矩阵优秀。

不同于光模块企业的大客户集中度，胜宏前五大客户占比仅20%左右，这种“不把鸡蛋放在一个篮子里”的策略，让它在行业波动中显得更加稳健。

不过，展望未来，胜宏科技要面对的挑战也不少。

AI服务器的需求会不会见顶？汽车电子能否接过增长接力棒？这些都需要时间验证。

但有一点是确定的：在PCB这个传统行业里，胜宏科技已经跑出了一条不一样的路。

不满足于当下成绩，持续投入下一代技术研发；不做低端的价格战，专攻高附加值产品；不过度依赖单一大客户，而是建立多元化的客户矩阵。

这种“稳中求进”的打法，或许正是支撑其未来持续发展的底气。

Part03

结语

胜宏科技这波业绩爆发，确实让人眼前一亮。

从目前来看，这家公司展现出了难得的“优等生”特质——既有技术护城河，又踩准了行业风口，还懂得分散风险。

不过，PCB行业从来都不是“躺赚”的生意，真正的考验可能才刚刚开始。

未来的路或许不会一帆风顺，但胜宏科技已经做好了迎接挑战的准备！

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。