北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韦亚军
风投史上由LP发起的最大资产竞购行为。
今年5月份有报道称，耶鲁大学捐赠基金寻求出售高达60亿美元（约440亿人民币）私募股权投资组合，这可能是世界风投史上由LP发起的最大资产竞购行为。
但是根据最新消息， 耶鲁这次甩卖资产包约25亿美元（接近180亿元人民币），与此前传言的60亿美元有所出入。当然，也不排除这是耶鲁要甩卖第一批资产组合。先尝尝咸淡，后续是否增加甩卖的资产包，具体看情况再决定。
现在黑石也加入了这场竞购行动。耶鲁这次甩卖预计整体折价将低于10%，据称该笔交易已经接近达成。
涉及70多家GP，影响超过125支PE基金
耶鲁大学捐赠基金的这一出售计划始于今年4月，代号为“盖茨比计划”，交易涉及资产总额约25亿美元，由知名投行Evercore提供咨询服务。出售的资产包括超过125支私募股权基金的权益，覆盖了科技、医疗保健、消费品等多个行业，合作的GP超过70家。
此次出售是耶鲁在二级市场上的首次大规模抛售，其原因包括特朗普政府可能撤销免税资格的威胁，以及市场环境不佳导致私募股权投资组合的收益不及预期，从而给耶鲁带来财务压力。
耶鲁大学私募股权资产的买方阵营堪称豪华，除了最新表达兴趣的黑石，此前已有Lexington Partners、HarbourVest Partners等机构加入了竞购。这些买家均是全球私募股权领域的知名玩家。
可能是由于这场超级竞购还未正式开始，因为暂无买方公开报价。这场交易背后涉及的利益方盘根错节，可以想象，其将会有一个非常复杂且漫长的过程。
超级LP也不好过
虽然被称为全球最大的LP之一，但是流年不利且摊上这么个总统，耶鲁这两年也不太好过。
数据显示，近年来耶鲁捐赠基金的回报率出现了下滑，2024财年的回报率仅为5.7%，低于其10年平均回报率9.5%。在当前经济形势不明朗、市场波动加剧的背景下，这种下滑趋势给耶鲁带来了巨大的财务压力。
耶鲁捐赠基金的困境还体现在其对私募股权的过度依赖上。据估计，耶鲁捐赠基金中有约1/3的资产配置在私募股权上。截至2024年6月，捐赠基金总额高达414亿美元。
由于私募股权的退出市场表现不佳，耶鲁的私募股权投资组合的收益未能达到预期，这进一步加剧了其财务压力。
与大多数公司一样，为缓解财务压力，耶鲁也寻思借鉴下“孙正义卖阿里巴巴股权”，卖点资产组合回回血。
而私募股权业务，在黑石体系内一直占有很高的权重。截至2025年，黑石集团总管理规模已接近1.2万亿美元，而私募股权基金管理规模达3040亿美元，约占黑石总资产管理规模的25.33%。此次对耶鲁甩卖的PE资产包出手，也在情理之中。
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