广东
隆基绿能再次身处风口浪尖。
近日，隆基绿能发布公告，公司第二大股东、著名机构投资者人高瓴资本旗下的HHLR管理有限公司拟减持不超过3789万股，即不超过0.5%公司股份。
值得特别说明的是，按照公告上限减持的话，减持完成后HHLR的持股比例将降至5%以下，即4.99%。
这就意味着，如果后续继续减持的话，上市公司将不再需要发公告。
提到高瓴资本与隆基绿能，可谓是有不少渊源。
2020年12月，高瓴资本入局隆基绿能，通过股权转让的方式接手了李春安2.26亿股股份，成为公司第二大股东，耗巨资158.4亿元。
这一持股比例一直保持到了2022年底。
后来，因为转融通出借，HHLR的持股比例降至5%以下；随着舆论的不断发酵，2024年4月，HHLR又把减持的股票重新增持了回来，并一直持有至今。
关于高瓴资本的减持原因，我们不得而知，但是，对市场情绪的冲击无疑是巨大的。毕竟，作为散户大本营，隆基绿能股东数一度接近百万，有不少投资者是跟着高瓴资本买进了隆基。
咱们看公司股价。
2018年底至2021年底，隆基绿能从6元附近一路上涨至73.03元，三年涨幅超过11倍；但在此之后，股价便开启了漫长的下跌；截至2024年8月，收报12.7元/股，较最高点跌幅超过80%。
截至目前，仍在底部区域附近，市值仅为千亿左右。作为公司实控人的李振国，按14.08%持股比例计算，财富缩水618亿元。
要知道，巅峰时期的隆基绿能，市场普遍认为有望冲击万亿市值。
再来看公司业绩。
2023年，隆基绿能净利润107.5亿元，同比下滑27.41%；2024年，净利润-86.18亿元，录得近十年来首亏；2025年一季度，净利润-14.36亿元，连续第六个季度亏损。
相比于亏损而言，资本市场担心的是，光伏产能出清依旧扑朔迷离。
尽管从2023年开始，隆基绿能就开始呼吁行业警惕出现产能过剩，进入2024年后，中国光伏协会也召开防内卷恶性竞争，工信部更是明确要求“减少单纯扩大产能的项目”，但是，内卷依旧严重。
那么问题来了，隆基绿能还有希望吗？
我认为，随着行业亏损加剧、融资收紧，会有相当部分企业被淘汰出清，使得产能被动出清。另外，包括隆基在内的巨头公司们，都在加紧新技术的研发，寄希望通过技术、产品迭代的方式引领新一轮景气度。
但是，时间可能比想象中漫长。
很多人可能难以理解，隆基又重新加速产能扩张。2025年一季度，隆基绿能资本开支为34.79亿元，同比增长330.68%。
隆基绿能认为，2025年是BC产能爬坡的一年，进入2026年后会真正发挥作用，从而走出泥潭。
但说实话，TOPCon和BC电池路线，究竟谁会取得最终胜利，还不好说，极有可能进入长期相持阶段。
进一步说，钙钛矿被誉为是下一代光伏电池的主要发展方向，尽管仍处于实验室研发阶段，但是，谁能够取得技术突破并率先开展商业化应用，谁可能成为新的光伏巨头。这就意味着，一旦钙钛矿电池取得突破，原有投入的产能将面临巨大的计提风险。
当下光伏行业最大的困境是：
一方面，迭代性技术发展缓慢，各巨头公司之间的技术路线尽管各有侧重但都有布局；另一方面，假设谁技术暂时取得领先，但是，同行公司会迅速跟进，并且加速卷产能，使得景气周期大幅缩短。
一旦落后的话，就面临巨额减值风险。
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