特朗普赢麻了

今晚看到新华社发了一篇评论，《以平等对话，互利合作解决经贸分歧——评中美经贸磋商机制首次会议》。

这种文章结构大家也都能猜到，批评一下美方，再亮明我方不卑不亢的态度，最后立意拔高，从全球大局的角度倡导中美合作共赢。

与此同时，昨天晚上特朗普也发了一篇社媒，浓浓的“赢麻了”的懂王风格，比如里面提到了对中国是55%的关税，把特朗普第一届任期的也算上去了，尽管本次谈判没有新加，但看起来55就是大于10。

双方的宣传口一个对外，更像是一篇外交檄文，一个对内，更像是一篇竞选演讲。这也深刻体现了孟德斯鸠的名言：权力只对权力的来源负责。

当然从投资的角度，我们是能够有所总结的。

中美关系急转的节点，是2021年3月份的中美战略高层对话，里的一句名言：你们没有资格在中国的面前说，你们从实力的地位出发同中国谈话。

四年多过去，中美关系一直是影响国内金融市场最大的变量之一，甚至在其他变量都经历了周期轮回（疫情、俄乌、全球通胀等）时，中美关系一直是稳步向下的。

如果在四年前，我们从宏观的角度做投资，紧紧抓住中美关系这个变量，会买什么板块呢？

可能大部分人会选择半导体。

但这四年，涨幅排名靠前的行业，分别是煤炭、石油、出版、黄金、银行、通信设备、船舶等板块，如果非要找共同点，那就是避险。除了通信设备是AI大风口，船舶则是自身造船周期。

众望所归的的卡脖子板块半导体，涨跌幅排名中游，因为自身的行业周期所起到的作用更大。

所以即使在一个非常大，确定性很高的宏观变量面前，也没法找到一套很有效的方法，去押注未来某个行业会走牛，最终还是行业的内生周期性占很大因素，剩下的都是捉摸不透的运气。

所以即使未来中国崛起，成长为蓝星NO.1，股票投资该怎么投还得怎么投，买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。

如果再看大类资产，中国国债非常牛，黄金非常牛，中国内需商品非常弱，这些跟股市里的避险板块都是一个大逻辑。

中国国债和中国内需商品更加纯粹一些，也受到了房地产周期的拖累，没法量化得到受到了多少中美关系的拖累。

站在当下，其实还有一个同样影响非常大的宏观变量：美元的向下周期。

PS：先不论持续多久，起码当下很多的资产走势，都源自于美元指数的下跌。黄金这两天的上涨、港股强势、欧元强势……

从最底层的逻辑看，美元指数最大的决定因素还是美联储的货币周期，2年期美国国债收益率，跟美元指数的走势高度相关：

原因也简单，美国经济强，美国国债收益率就高，美元指数就强。

而当下，在美国经济还没有走弱的时候，美元指数已经提前抢跑，虽然这有特朗普的功劳，但资产回报率才是汇率最底层的决定因素，如果特朗普只在一定范围内折腾，并不会扭转美国国内资产相对海外资产的回报率。

关于提前抢跑的程度，可以参看美元兑主要货币的远期汇率：

欧元，预期一年后欧元兑美元升值2.3%；（欧央行降息周期进入尾声）

日元，预期一年后日元兑美元升值3.6%；（日本央行还处在加息周期）

英镑，预期一年后英镑兑美元升值0.17%；（未知）

港币，预期一年后港币兑美元升值1.5%；（当前港币处在弱方保证，市场预期金管局会拖住）

离岸人民币，预期一年后离岸人民币兑美元升值2.5%；（国内货币政策不存在加息可能离岸人民币属于被动升值，近期是前几年淤积的企业结汇影响）

美元能不能一弱到底，成为接下来几年大类资产领域最大的变量之一，只能边走边看。

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