恒安集团VS湾仔码头:中国家族企业传承的两种结局

前言：

在家族企业的传承与发展历程中，股权结构的安排犹如一座灯塔指引着企业穿越风雨。近期，恒安国际集团副主席许连捷先生的离世，再次将家族企业传承这一重要议题推至公众视野。而恒安国际凭借其独特的股权家族信托架构，在创始人离世后依旧平稳运行，这一成功案例无疑为众多家族企业提供了宝贵的经验与启示。与此同时，电影《水饺皇后》原型湾仔码头创始人藏健和因缺乏传承规划而导致家族企业最终被美国通用磨坊收购的反面案例，也敲响了警钟。本文将深入剖析恒安国际的股权家族信托模式，对比湾仔码头案例，探讨股权家族信托在家族企业传承中的关键作用。

2025年4月18日，恒安国际集团有限公司（1044.HK，以下简称“恒安国际”）发布了一则令人瞩目的公告：副主席兼执行董事许连捷先生于4月17日与世长辞。

这一消息在商业界引起了广泛的关注，但令人欣慰的是，恒安国际并未因此出现动荡，依旧保持着有序的运营状态。这背后的关键因素，正是恒安国际创始人许连捷先生所留下的股权家族信托架构。

▲恒安国际2025年4月21日在港交所发布的公告

恒安国际（1044.HK）的母公司福建恒安集团有限公司（以下简称“恒安集团”）创立于1985年3月，是中国最早进入卫生巾市场的企业之一，也是目前国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业之一。

集团前身为恒安实业有限公司，由创始人许连捷创办。许连捷早年曾创办安海后林劳保服装厂和拉链厂，积累丰富的商业经验后于1985年创立恒安集团，开始了从传统制造业向个人卫生用品行业的转型。凭借着优秀的产品线，集团子公司恒安国际（1044.HK）于1998年12月8日在香港联交所主板挂牌上市。

如今其核心业务聚焦于两大关键领域：一是以“心相印”品牌为代表的生活用纸产品，该品牌凭借其优良的品质、亲民的价格和广泛的渠道覆盖，深受中国亿万家庭的喜爱，已成为家喻户晓的国民品牌，随便走进一家超市都能轻易找到它的身影；二是以“安尔乐”和“安乐”品牌为核心的妇幼卫生用品，这些产品同样在市场上占据重要地位，主要受众群体为女性和母婴群体。

▲恒安集团旗下广为人知的产品牌子

恒安集团的发展历程与一把手的领导密切相关。然而， 4月份许连捷先生的离世并没有像杉杉集团那样对集团带来太多的负面影响。这是因为他在商业帝国中留下了“传承密码”。

从合伙创业的股权困局到代际传承股权平稳交接，许连捷先生在家族企业传承这一方面做出了教科书一般的股权结构安排。

恒安集团是由许连捷先生和好友施文博先生等一起联合创立的。这种非单一家族企业模式导致了早期恒安集团的股权分散，也令股权的传承风险大大增加。

然而许连捷先生很有远见，带着创始团队在2007-2011年期间做了最关键的安排：本人和创业伙伴分别设立股权家族信托，这一股权结构一直沿用至今。

以下便是恒安集团主要子公司恒安国际（1044.HK）的股权结构图：

▲恒安国际（1044.HK）股权结构图，
据2024年年报进行整理

可以发现，恒安国际（1044.HK）的四个主要股东背后的实际控制人都是家族信托。

其中，持股比例最多的是许连捷先生的许氏家族信托（The Hui Family Trust），占比达到23.14%；其次是施文博先生的施氏家族信托，占比为20.54%。许大座先生的许氏家族信托（The Xu Family Trust）在恒安国际（1044.HK）的持股比例为1.52%；许文默先生的家族信托（Foutain Luck）持股比例为0.63%。

除了家族信托作为主要股东掌握对恒安国际的控制权之外，优秀的后代接班人也同时进入集团并持有一定的股份。

许连捷先生的长子许清流作为家族企业的接班人（2021年被正式指定），持有恒安国际（1044.HK）0.68%的股份；施文博先生的儿子施煌剑担任执行董事并且持有0.05%的股份。

这样一来，恒安国际（1044.HK）的股权结构达到了家族信托控股和核心团队成员持股的稳定结构，保证了家族对企业的长期控制，同时通过核心团队成员的持股，激励了管理层和接班人的积极性。

这种股权安排体现了家族企业对长期价值的重视，通过将家族成员和高管的利益与企业的发展紧密结合，促进了企业的稳定和可持续增长。

股权家族信托的设立具有至关重要的意义。恒安国际（1044.HK）的股权结构安排为我们提供了一个成功的范例。

这种安排充分考虑了人身生命安全风险，即使创始人许连捷先生去世，家族信托作为主要股东掌握了对恒安国际的控制权，并且优秀的后代接班人已经进入集团并持有一定的股份，整个集团的运营和控制权能够无缝过渡到下一代家族成员手中。

这种前瞻性设计不仅实现了家族对企业的长期掌控，还确保了企业在未来面对任何意外事件时都能保持稳定和持续的发展，充分体现了家族企业对风险管理和长期规划的高度重视。事实上，现今恒安国际（1044.HK）依旧在有序运行中。

然而，并非所有家族企业都能像恒安国际（1044.HK）这样成功地进行传承规划。现在正在电影院热播的电影《水饺皇后》，其原型案例——湾仔码头就为我们呈现了一个反面教材。

▲电影《水饺皇后》剧照

电影中的女主角臧健和，凭借坚韧不拔的毅力和敏锐的商业头脑，将湾仔码头水饺打造成了知名品牌，个人身家高达50亿元。然而，在她生前，由于缺乏对家族财富传承的长远规划，没有设立股权家族信托，这为后续的家族企业传承埋下了隐患。

1997年，为拓展市场，臧健和与美国品食乐公司达成战略合作，以保留品牌LOGO（含创始人肖像）和核心配方控制权为条件，将70%股权出售给对方。

这一决策虽为企业引入现代化生产体系，但未同步建立家族传承机制。2019年她去世后，两个女儿由于缺乏足够的管理经验和能力，难以承担起企业经营的重任，不得不将剩余股份出售，湾仔码头最终被美国通用磨坊全资控股。

从这个案例中我们可以看到，人身的生命安全风险是家族企业传承过程中必须考虑的重要因素。一旦家族主要成员出现意外，如果没有提前通过相应的工具安排，如股权家族信托，来确保财富的传承和企业的稳定运营，那么家族企业可能会面临巨大的危机，甚至导致家族财富的流失。

因此，生前设立股权家族信托是十分必要的。股权家族信托能够为家族企业提供一个稳定的传承架构，确保家族对企业的长期控制和管理，同时规避复杂的继承程序和潜在的法律风险，实现财富的有效传承和管理。它可以帮助家族企业应对各种意外事件，保障企业的稳定和持续发展。

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作者：王敏 陈新 汉正家族办公室信托秘书部

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