“美容院第一股”美丽田园加速跑马圈地，去年净利润增速大幅放缓

收购广州奈瑞儿70%股权尝到“甜头”后，美丽田园在外延扩张的道路上越走越远。

6月10日，新京报贝壳财经记者获悉，美丽田园医疗健康产业有限公司（以下简称“美丽田园”）发布公告，其全资附属公司广州美丽田园健康研究有限公司与奈瑞儿健康科技有限公司订立股权转让协议，计划进一步收购广州奈瑞儿20%股权，总代价为1亿元。收购事项完成后，美丽田园持股比例将提升至90%，广州奈瑞儿仍为美丽田园的非全资附属公司。

走上“买买买”之路，去年3.5亿元收购广州奈瑞儿70%股权

美丽田园的发展起步于传统的生活美容业务，1993年7月其首家门店在海南成立；2011年起，美丽田园开始通过第二个品牌“秀可儿”提供医疗美容服务，主营轻医美；2016年11月，美丽田园参与对美容服务品牌“贝黎诗”的战略投资；2018年，通过“研源”品牌提供亚健康评估和干预服务。

通过收购整合，美丽田园业务得以迅速扩张。2023年1月，该公司正式登陆港交所主板，头戴“美容院第一股”光环。上市首年，美丽田园的业绩表现亮眼——营业收入达21.45亿元，同比增长约31.2%；净利润同比增长108.2%至2.3亿元。“收入提升带来的规模效应和持续优化的业务结构推动公司整体盈利水平提升”，美丽田园表示，报告期内，其毛利率由2022年的43.9%提升至45.6%，净利润率增长至10.7%，较上年同期上升4个百分点。

上市第二年，美丽田园便将外延并购的目光移向业内“二把手”奈瑞儿。

2024年3月26日，美丽田园宣布拟以3.5亿元收购广州奈瑞儿70%股权，后者直接经营奈瑞儿品牌，同时开展奈瑞儿品牌特许经营业务。交易涉及的主要资产为88家门店，其中，包括80家美容门店、6家医疗美容门诊和2家中医诊所，均为奈瑞儿的核心优质资产。

彼时，美丽田园方面称，奈瑞儿是国内市场占有率第二的美容品牌，“此次收购的优质门店2023年收入规模为5.14亿元，净利润3339万元，预计交易达成后，公司活跃会员基数将得到极大扩充，市占率也将得到显著提升。在收购项目并表后，将进一步增厚公司的营收与利润。”

随着收购于2024年7月完成，广州奈瑞儿成为美丽田园非全资附属公司。随后，美丽田园又通过特许经营的方式，将奈瑞儿剩余的几十家门店纳入麾下。数据显示，2024年下半年，奈瑞儿实现直营客流23.3万人次，贡献营业收入2.87亿元，净利润超2500万元。

事实上，自上市以来，美丽田园的投资收购动作频频。据新京报贝壳财经记者不完全梳理，2023年5月，该公司投资成都幽兰品牌；同年6月，美丽田园收购三家湖南长沙加盟门店，8月又收购杭州妍工房，以进一步加强在这两个区域的布局。据“美丽田园投资者关系”微信公众号去年发布的信息显示，过去十年，美丽田园完成超20起收并购交易。

“当前行业正经历一场深刻的变革与洗牌，在此背景下，美丽田园主张因时而变的发展策略，紧抓行业整合的黄金机遇，实现从内生增长到‘内生＋并购’双轮驱动的战略转型”，该公司在2024年年报中称，未来将继续拓展行业整合机会，横向扩大美容会员基数，纵向探索供应链上游护肤品牌收购或合作机遇。

去年净利润增速大幅放缓，研发费用率仅1.4%

一路不停外延扩张的美丽田园也迎来了一些挑战。2024年年报显示，报告期内，该公司实现收入约25.72亿元，同比增长19.9%；净利润较上年同期增长9.7%至2.52亿元。尽管营收与净利润实现双增长，但同比增速却较2023年同期的31.2%和108.2%大幅放缓，净利润率也降至约9.8%。

图/美丽田园年报截图

即便业务范围广泛，美丽田园的主要收入来源仍为美容和保健服务。过去一年，其美容和保健业务收入达14.4亿元，同比增长20.9%，在总收入中的占比为56.1%，其中，美容和保健直营门店到店客流为140万人次；医疗美容业务方面，实现收入9.28亿元，同比增长9.1%，但收入占比由上年同期的39.7%降至36.1%；亚健康医疗业务收入约2亿元，在总收入中的占比为7.8%。

对于去年营收与净利润增速下滑的原因，新京报贝壳财经记者通过邮件采访美丽田园，截至发稿，未收到相关回复。

此外，美容行业普遍面临高获客成本的挑战，美丽田园的核心客户群体定位高端女性，对营销及品牌投入的要求更加严格。由于收并购带来的销售及营销人员增加、客户资源摊销金额增加等因素，去年美丽田园的销售开支同比增长了22.2%至4.62亿元，其中，推广及营销相关开支5107.3万元，同比增长15.7%，美丽田园指出，该项费用包括支付给第三方营销服务商及代言人的服务费，用来推广公司旗下品牌及获取新客户。

把投入重心放在销售上的美丽田园，在研发方面的支出显得有些不足。2024年年报中，该公司多次提到数字化的重要性，并称“将利用长期投入数字化所积累的优势，聚焦AI技术在‘美与健康’领域的应用场景创新，推动智慧美业解决方案的研发落地，优化公司运营决策机制。”但报告期内，美丽田园的研发开支为3600万元，上年同期这一数字为3400万元，同比增速仅5.88%。此外，其研发费用率约1.4%，与17.96%的销售费用率相比仍存在较大差距。

值得关注的是，美丽田园旗下公司曾多次遭到行政处罚。例如，2019年12月，上海秀可儿门诊部有限公司因“未按照医疗器械说明书和标签标示要求运输、贮存医疗器械”被罚款2万元；2023年9月该公司再被罚款2万元，原因是“使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 杨娟娟

校对 杨利