民生加银用人逻辑遭市场拷问：银行思维能否主导公募江湖？｜基·本面

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道

民生加银基金于5月末完成一轮关键人事调整，原董事会秘书朱永明升任副总经理，风险管理部总监丁辉接任董事会秘书一职。值得关注的是，这两位履新高管均具有大股东民生银行背景，延续了“民生系”人才主导管理层的格局。

然而，此次看似常规的人事任命背后，折射出民生加银基金更深层的挑战。据6月5日民生加银旗下产品公告显示，新任副总朱永明已实质性接管了权益、固收及大类资产配置三大投资决策委员会主席职务，成为投研领域的负责人。然而，其职业履历主要深耕于银行公司业务、战略管理及基金中后台综合管理，鲜有公开的投研一线实战经验。

掌舵投研引质疑

回溯朱永明的职业路径，“民生系”是其最鲜明的标签。履历显示，朱永明1999年7月至2002年9月在中国银行总行营业部工作，2004年4月至2018年1月在中国民生银行总行工作，先后就职于公司银行部、小企业金融事业部、董事会战略发展与投资管理委员会办公室。2018年1月，朱永明加入民生加银基金管理有限公司，历任总经理助理、财务负责人兼综合管理部总监、董事会秘书等职务，现任副总经理。

据6月5日发布的《民生加银养老服务灵活配置混合型证券投资基金更新招募说明书（2025年第2号）》显示，朱永明已身兼数项关乎公司投资命脉的要职：权益资产条线投资决策委员会主席、固收资产条线投资决策委员会主席、大类资产配置条线投资决策委员会主席，并跻身公司投资决策委员会成员之列。这意味着，这位新任副总已实质性地掌握了基金公司最核心的投资与研究领域。

这也引发了部分质疑。“基金公司的投研负责人，通常需要深厚的投资管理或研究决策背景，对市场脉络、资产定价、组合构建有深刻理解和实战业绩支撑。”一位不愿具名的第三方基金评价机构研究员指出，从银行公司业务、战略管理和基金中后台管理直接转型主导投研，跨度非常大。这不仅需要个人极强的学习与适应能力，更考验公司整体投研体系能否提供坚实支撑。

关于民生加银选择朱永明统筹投研条线的核心考量，截至发稿前，《华夏时报》记者致电并发送采访函至民生加银基金，均未获得公司方面的正式回应。

耐人寻味的是，此番晋升并非朱永明首度涉足投研决策核心。华夏时报记者查阅《民生加银恒泽债券型证券投资基金更新招募说明书（2024年第2号）》发现，即便在其担任董事会秘书期间，朱永明已同时出任上述三大投资决策委员会的主席职位。此次职务擢升，更像是其投研领导角色在行政层级上的进一步确认。

值得注意的是，本次获得职务晋升的朱永明和丁辉均来自民生加银基金的大股东——民生银行。同样，民生加银基金的董事长李业弟和总经理郑智军也来自民生银行，此次人事调整延续了民生加银基金近年一个显著趋势，即来自股东方民生银行的管理层日益占据要津。

投研骨干持续流失

民生加银的投研震荡，始于一场关键人事变动埋下的伏笔。随着前任总经理李操纲的离任，公司投研核心层便步入持续动荡的周期。

2023年4月，副总经理兼实力派基金经理于善辉挥别民生加银；次年8月，加入民生加银基金满十年的“老将”柳世庆的离任，无疑为权益投研团队蒙上了一层阴霾。今年3月，资产配置部总监苏辛也以“个人原因”挂印而去，投研团队不断“失血”。

核心投研人才的持续出走，直接投射到基金产品的业绩表现上。根据Wind数据，截至2025年6月9日，民生加银旗下主动权益产品中，多达7只基金今年以来收益为负。其中，由任职超9年的老将蔡晓管理的三只产品——民生加银均衡优选混合A、民生加银均衡优选混合C、民生加银优选股票——赫然在列。

蔡晓的处境颇具代表性，旗下多位权益基金经理也有产品收益为负。例如，截至2025年6月9日，朱辰喆管理的民生加银聚优精选混合，成立来总回报为-36.92%，大幅跑输业绩基准（沪深300指数收益率×60%+恒生综合指数收益率×10%+中债综合指数收益率×30%）。

数据来源：Wind数据，数据截至2025-06-09

治理结构深层矛盾待解

民生加银基金的股东阵容堪称“梦幻组合”：控股股东为民营银行巨头中国民生银行（持股63.33%），第二大股东是加拿大最大的民营银行加拿大皇家银行（持股30%），第三大股东陕西省国际信托（持股6.67%）则具有国资背景。其基金经理团队亦汇聚名校精英，现有28位基金经理中，清华毕业生达4位，其余也多出自顶尖学府。

然而，豪华的股东背景与人才储备，未能有效转化为持续的规模增长与稳定的业绩输出。Wind数据显示，2022年以来，公司的公募基金管理规模始终徘徊在1600亿元以下。截至2025年一季度末，股票型基金产品和混合型基金产品的管理规模分别为50.01亿元和110.34亿元，与2022年四季度末相比，股票型基金缩水17.63%，混合型基金缩水23.19%。

尽管债券型基金近些年来稳步增长，已突破千亿大关，但其增长内核不过是大股东民生银行撑起的“独角戏”。Wind数据显示，公司管理规模排名前15只的基金产品清一色是固收类产品，且机构投资者持有比例多数在95%以上。

一位熟悉公募行业治理的业内人士指出，“当管理层过度集中于单一股东输送的、缺乏多元市场经验的人才时，可能潜藏三重隐忧：其一，决策视角易受银行思维惯性束缚，与资本市场逻辑产生摩擦；其二，在平衡短期股东诉求（如规模、中收）与持有人长期利益时，可能面临更复杂的压力；其三，市场化、专业化人才的上升通道或被挤压，影响团队活力与创新”。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶