“退市是以退为进”，私有化后的复星旅文瞄准三大度假方向

界面新闻记者 | 王婷婷

“四个字，我们退市的目的是‘以退为进’。退市以后，其实给了我们更多的战略选择，也避免了股市的短期波动，同时也给我们提供了更加灵活的战略选择和更好的资源配置。”

自披露了私有化进展公告之后，复星旅文作为复星国际“快乐板块”的核心资产，后续发展备受关注。近日，复星旅文首席执行官鲍将军在接受界面新闻等媒体采访时表示，“复星旅文退市之后，轻松了不少。”

2024年年底，复星旅文发布公告称，将启动私有化计划。今年3月初，复星旅文披露进展，其私有化提案以超99%的高票顺利通过，私有化之后，复星旅文将加速向轻资产模式转型。这意味着，复星国际董事长郭广昌的复星旅文正式进入退市倒计时。

鲍将军认为，复星旅文本就是一家坚持长期主义的公司，退市之前要考虑股市，披露公司收入、利润，但退市之后，在整个公司治理上，尤其是产品线包括团队的组合等都做了更多的思考。一个好的企业，肯定是产品驱动型。

一个好的产品很容易出圈，对于复星旅文的未来，鲍将军指出，“中国旅游业已经发展30年了，原来是观光时代，到现在应该是度假成为需求的时期。复星旅文会坚持不懈走下去，成为一家优秀的度假型企业。”

三大度假方向

退市后的复星旅文要围绕城市度假、目的地度假以及超级综合体度假这三条线路并行发展。

据鲍将军介绍，多年来，复星旅文在度假领域持续深耕，于全球26个国家布局70座地中海度假村，度假基因早已深深融入企业发展脉络。

“地中海度假村分为两种，一种是滑雪主题的度假村，一种是有海边沙滩的地中海度假村。”

冰雪经济是目前的复星旅文十分看重的赛道。2024年，复星旅文旗下24座滑雪主题度假村在创收50亿元，滑雪度假需求很是强劲。

其中，地处沪苏交界的太仓阿尔卑斯国际度假区一期项目，自2023年10月开业以来，已累计接待游客超过100万人次。一期项目受市场欢迎，二期项目信心满满。

6月6日，太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目开工，计划总投入约50亿元，规划涵盖一座室内滑雪场、两家国际化主题酒店以及六大超级娱乐项目，由太仓市政府与复星旅文联合打造，预计将于2029年6月投入运营。

开工仪式上，复星国际董事长郭广昌，复星国际联席首席执行官、复星旅文董事长徐晓亮，复星旅文首席执行官鲍将军等管理层都发言表达了对该项目的信心和期望。

郭广昌表示，太仓阿尔卑斯一期开业一年多来，迅速成为长三角备受欢迎的城市冰雪度假目的地。“随着二期的正式启动，复星旅文再度携手，致力于在冰雪、文旅、科技、消费等产业融合方面实现进一步的创新突破，充分发挥复星在产业运营、全球资源整合及创新生态上的领先优势，将二期项目打造为中国冰雪度假的新标杆。”

在其规划下，阿尔卑斯雪世界二期将创造室内雪场的五项“世界第一”： 世界最长室内雪道（650米）、世界落差最大雪道（100米）、世界最长雪道总长（1777米）、世界最大雪场冷区（突破10万平方米）、世界首个AI雪场。

鲍将军表示，复星旅文要做更多更好的度假产品，度假产品这条线在复星旅文会继续发展。除了目的地度假外，第二个方向是城市度假，会做一些投资规模比较大的度假项目，比如复星旅文将重庆48万平方米的存量商业资产改造为文旅MALL。

在城市度假方面，复星旅文还会做城市度假酒店，是与原来Club Med地中海俱乐部的发展一个完全不一样的方式，但产品具体还在保密阶段。

鲍将军认为，目前城市的商务型酒店量很大，但为旅游者提供旅游度假功能的酒店非常少，而市场需求其实很大，因此复星旅文会在这个赛道上继续发力。“而且，这条线讲究快速发展，可能在5年能做到几百家的水平。”

第三个方向是超级综合体度假，也就是将室外公园、商业酒店、度假，包括多种娱乐形态融合在一起，且投资规模在50亿元以上的超级项目。凭借亚特兰蒂斯积累的成熟产品与运营经验，复星旅文将在这一领域持续深耕。

“核心就是真正成为在度假行业作为领军形象的这么一个大的目标。”鲍将军表示。

如何真正“轻装上阵”？

复星旅文退市之后，将开启“轻装上阵”的新篇章。

今年三月，复星旅文相关人士告诉界面新闻，复星旅文私有化之后，将继续推进轻资产模式转型，专注于产品创新、IP运营等核心竞争力的打造，加速长期价值的实现。

实际上，复星旅文的轻资产转型于2023年就已开始。

而作为复星旅文旗下核心资产，Club Med近年来一直在通过轻资产模式拓张。截至2024年上半年，在Club Med全球度假村组合中，采用租赁与管理模式的度假村占比已经达到85%，自持度假村占比降至15%。

三亚·亚特兰蒂斯作为复星旅文的另一“明星业务”，其发展动向也牵动着业内神经。此前，复星旅文发布公告称，正考虑分拆三亚·亚特兰蒂斯，于上海证券交易所进行独立REIT。据了解，目前尚无更多进展。

私有化退市后的复星旅文，在轻资产转型道路上已取得阶段性成果。但文旅行业竞争激烈程度与日俱增，复星旅文仍需直面诸多竞争压力。

首先，众多文旅企业纷纷聚焦休闲度假领域，对复星旅文形成竞争。如一些头部文旅集团凭借强大的资金实力和资源整合能力，开始在热门旅游目的地大规模布局度假村、主题乐园等项目。

此外，随着消费者需求的日益多样化和个性化，也会带来挑战。当前的游客已不再满足于传统的观光式旅游，对度假产品的品质、体验感、文化内涵等方面提出了更高要求。他们期望在度假过程中，既能享受舒适的住宿和娱乐设施，又能深度体验当地文化，获得独特的情感价值。

若企业不能及时洞察并满足这些变化，其产品吸引力将逐渐下降。

更关键的是，在轻资产模式下，盈利主要依赖品牌授权费、管理费、运营分成等，这些收入受市场环境、项目运营情况等因素影响较大，盈利稳定性存在一定风险。

那么，私有化后的复星旅文不需要再公开披露财报数据，目前盈利如何？

“成绩应该分为短期和长期来看。”鲍将军告诉记者，“我认为更应该关注的是长期而不是短期，作为一家轻资产公司来说，复星旅文在近几年会碰到很多压力，这是肯定的。”

在其看来，规模非常重要。如何解决盈利问题，要看能不能起量。起量又需要考虑两个问题，一个是“小而快”，比如亚朵，它通过量来取胜；还有一个是“以价取胜”，比如三亚·亚特兰蒂斯。

“所以，从短期看，压力蛮大，但从长期看，如果我们做起来了，会是一个非常有价值的公司。”鲍将军表示。

整体而言，复星旅文定位于高端休闲度假，随着人们生活水平的提高和对高品质度假的追求，其高端度假产品有望受益于这一市场趋势。但“轻装上阵”后，复星旅文想要在度假行业树立领军形象，依然要面临市场竞争、财务压力、运营管理、行业趋势变化等多项挑战。