连亏多年仍“活得好好地”：A股的那些亏损企业为何能幸存

王健林曾经说过：“不赚钱的企业是不道德的。”

一句话道出企业经营的核心——就是利润，有了利润，才能支撑企业发展，才能让企业员工安心上班，才能让许多家庭获得收入，才能为股东分红，才能创造税收，才能谈社会责任……

但是从A股市场来看，“不道德”的企业似乎挺多的。

搜一下“连亏3年”，案例太多了。

2022年至2024年，大智慧营业收入一直在8亿元以下，扣非净利润分别亏损9188万元、2.32亿元、2亿元；

敏芯股份于2024年交出了一份增收不增利的成绩单，公司归母净利润已连亏三年，累亏金额近2亿元；

根据正和生态披露2024年年度报告。报告期内，该公司实现营业收入3.56亿元，同比增长118.00%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.68亿元，上年为-4.32亿元，至此，正和生态已连亏3年……

不禁要提出一个疑问，咱普通人创业，几个月亏损就开始肉疼，想着要不要关停躺平，但是对于一些上市公司来说，连续亏损好几年，不仅没有倒闭，还能继续经营。

我这里说的是倒闭，不是退市，因为退市只是不符合上市条件，比如说主板上市企业年营收不达3个亿，退市以后企业有利润，仍可以正常经营。

那这里就要说到比净利润更重要的一个指标了，那就是现金流。

之前做外贸的时候，听到有些圈内人说，他们亲眼见过年营收破千万人民币的外贸企业，说倒闭就倒闭了，因为现金流断了。

外贸有账期，一般是2个月，如果说货出的太多，或者压货太多，一时半会钱回不来，现金流断裂，再加上小微企业融资难融资贵，又没有银行贷款输血，工资发不出来，员工大量离职，企业分分钟就倒闭了。

这也是为啥很多企业拼了命地也要上市，不仅仅只是大股东要割韭菜，而是能够依靠二级市场，融资续命呀！

未上市企业，想要融资，目前国内只能找银行，或者民间借贷，银行利息低，门槛高，你想贷款，要不房子要不车子，车子评估价值也低，但是北上广深有几套房当地主放租不好么，还创什么业？至于民间借贷，2分一个月的利息，分分钟把企业利润给榨干。

而对于上市公司来说，可以通过融资（借钱）以时间换空间：

方法一：股份变钱。

上市了，股票就有价值了，可以在二级市场流通了，大股东也可以股份质押了，质押了以后，如果不是个人挥霍，而是借给公司，公司获得现金，可以发工资，可以再生产了，我这里主要说的是有正常主营业务的企业，产品能销售，有销售回款的，用这种方式，熬过销售淡季，或者开发新产品，赌的就是未来净利润能够增长。

方法二：定向增发，还是发股换钱。

以敏芯股份为例，虽然公司归母净利润已连亏三年，累亏金额近2亿元。但是公司可以再抛新一轮定增计划进行融资，只要二级市场上有人接，不管是散户还是机构，那么定增成功，又是一笔钱进了公司账户，而且增发股票的好处在于股东要承担亏损的，如果公司未来无法增收增利，股价连续下跌，那么认购定增股份的散户或机构，也要赔一裤子的。

方法三：吃老本。

有的公司虽然多年亏损，但是账上依然有没用完的现金，还是以敏芯股份为例，市场质疑新一轮定增计划的必要性就在于，公司前募集资金尚未使用完毕。在之前的融的钱还没花完的情况下，叠加亏损，还要融资，“镰刀”未免举的太快了一点。

对于某些亏损一年的企业来说，虽然巨亏，但是仍能扛得住，例如隆基绿能。2024年，隆基绿能实现的营业收入为825.82亿元，同比下降36.23%；实现的净利润为-86.18亿元，同比下降180.15%。但是这种企业亏1年还算亏得起，毕竟作为光伏行业巨头，隆基绿能在2022年营收曾达到1289.98亿元，净利润也高达148.12亿元。

方法四：寻找白衣骑士。

所谓白衣骑士，当公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家"友好"公司进行合并，而这家"友好"公司被称为"白衣骑士"。不过现在的含义也有所扩大，只要是能拯救公司于水火之中的，都可以称为白衣骑士。

例如在2018年至2020年，贵人鸟连续三年巨亏，净亏损分别为6.86亿、10.96亿、3.82亿元。紧接着，在2020年5月6日，贵人鸟就被实施退市风险警示，股票简称为*ST贵人。

2021年7月，贵人鸟在债权人的要求下破产重组，贵人鸟引入主营粮食贸易的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司，泰富金谷以4.17亿元的投资获得20.36%的股权，成为第二大股东。

只不过重组也不一定能挽救颓势，例如贵人鸟2024年连续20个交易日低于1元，触及交易类退市指标，虽然苟延残喘了不到3年，最后还是迎来了退市的结局。

所以，亏损企业，甚至是多年亏损企业仍然能够存活，离不开二级市场的各类型融资工具，以及依靠上市公司地位获得银行贷款，但是决定一家企业是否能长期存活的核心，还是在于开篇所说的，利润。不能获得利润，就算不停融资，甚至有人花钱接盘，最多也就是多续命几年而已。

那么一直亏损，靠融资生存的企业，是否是个好事呢？结尾还是用王健林当年的那句话吧——为一个企业家，一定要使企业赚钱。如果不赚钱，企业是负的，持续的靠股东投入，这样的企业，不能持续存在，而且也是对社会资源的极大浪费。有些企业不赚钱，就靠讲故事，靠股东的持续投入，估值还挺高，这是有问题的。

参考资料：

控股股东变卖股权抵债，湘财股份欲并购扣非后连亏三年的大智慧——新浪财经

敏芯股份连亏三年，低毛利困局难解——证券之星

破发股正和生态连亏3年 2021年上市募6亿元——中国经济网

去年巨亏86亿元后的大动作！千亿光伏巨头创始人辞任，将带领团队聚焦光伏前沿技术攻关，93年女儿将进董事会——金融界

贵人鸟折翼A股：“全能梦碎”持续巨亏，暴雷早有预兆——蓝鲸财经

王健林：企业不赚钱应是不道德的——经济网