孩子王瞄准头顶生意，打算赚一家人的钱

界面新闻记者 | 黄华
界面新闻编辑 | 谢欣

母婴零售龙头孩子王6月7日宣布，拟联合巨子生物等收购国内养发护发连锁品牌丝域实业。

孩子王背后是南京商界大佬汪建国，而巨子生物近期则因为重组胶原蛋白之争而频上新闻，这些都让这起母婴巨头跨界美业的联动交易获得不少关注。

6月9日，孩子王在接受界面新闻记者采访时表示，该公司联合巨子生物、五星集团（下文称“五星控股”）及早期创始人共同收购丝域实业，是孩子王“扩品类、扩赛道、扩业态”战略的关键落子；通过收购，孩子王能进入养发、护发市场，实现业务多元化布局并为公司开辟新增长点。

孩子王也向界面新闻记者提出，双方将充分发挥协同效应，推动丝域养发品牌发展。另据孩子王介绍，巨子生物的加入将有助于丝域实业提升研发能力，完善养发护发产品生态。

不难看出，从前的孩子王是挣孩子和孕妈的钱，而入局养发后，宝妈、宝爸或是更广阔年龄段的人，都有希望成为其客户。

同在6月9日，界面新闻记者致电巨子生物官网公开的投资者关系、媒体沟通联系号码，未获接通；界面新闻记者也向该公司投资者关系、媒体沟通发送了采访提纲，截至发稿，未获回复。

二级市场上，6月9日，孩子王盘中跌超10%。截至收盘，公司报收13.92元/股，跌6.33%，最新总市值175.64亿元。

从这场交易本身看，孩子王的收购是关联交易，将分为两步走。

据企业公告，孩子王拟首先受让关联方五星控股持有的江苏星丝域65%股权，巨子生物、自然人陈英燕、王德友拟受让五星控股持有的江苏星丝域10%、8%、6%的股权；股权转让完成后，江苏星丝域将成为孩子王的控股子公司。

江苏星丝域原本由五星控股100%持有。五星控股是孩子王实控人汪建国控制的企业，是一家投资集团。公告提示，股权转让前，江苏星丝域的注册资本尚未实缴且无实际经营活动。

在收购江苏星丝域之后，孩子王拟通过江苏星丝域再现金收购丝域实业，也就是标的公司100%股权，转让价为16.5亿元；交易完成后，孩子王将间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为其控股子公司。

收购公告显示，丝域实业成立于2014年7月1日，定位为“头皮健康专家”；截至2024年末，丝域实业共拥有2000家以上的门店，会员数量超200万。

界面新闻记者在社交媒体上看到，丝域养发的业务普遍为“按摩+洗发+护理”，服务项目单价在大几百元区间；同时，丝域养发并非唯一受关注的养发品牌，包括头道汤、诗碧曼在内的品牌也在社交媒体上冒头。

从企业公告披露的标的信息来看，现阶段的丝域实业营利情况相当不错。公告提示，丝域实业2024年实现营收7.23亿元，其中养护产品销售收入为4.17亿元，同年，丝域实业的净利润为1.83亿元。

这也意味着，仅以2024年数据来看，虽然丝域实业的营收能力不及孩子王的十分之一，但盈利规模可与孩子王相媲美。据企业财报，孩子王2024年‌实现营收93.37亿元，同比增长6.68%，创造了历史最佳水平；归母净利润为1.81亿元，同比增长72.44%‌‌，不过，这一数据不及该企业2020年的一半。

当然，尽管孩子王信心满满，企业要找新增长点这一动力也很好理解，但丝域养发未来能给孩子王贡献多少增量还是有待后续观察。对于未来，孩子王还向界面新闻记者透露，孩子王拥有超500家大店，可开放部分门店及区域设立丝域养发门店，同时，双方的会员和线上线下渠道也均有协调发展的潜力。

当然，在这起收购背后，也再度呈现了孩子王近些年的一直试图回答的问题——作为一家母婴消费品公司，要如何在“缺孩子”的时代里谋发展。

孩子王成立于2009年，是国内头部母婴零售企业。2016年，孩子王登陆新三板，成为母婴零售行业第一股；2021年，公司登陆深交所创业板。

孩子王年报显示，截至2024年底，该公司与乐友国际（孩子王此前收购的企业）全国门店数量已拓展至1046家；截至2024年12月，孩子王累计服务会员人数已超6400万人。

在过去，孩子王的销售模式为：直营大店销售0-14岁儿童所需要的所有商品。基于一站式的业务能力，企业的盈利水平非常突出，也曾被不少明显投资机构看好。不过，昔日的生意诀窍在经济水平下滑、人口出生状况巨变、电商和实体门店抢单的市场环境中，也在遭遇挑战。

这也使得孩子王的业绩面在2022年出现过重大变化。当年，该公司营收倒退、盈利较同期打对折。整体来看，孩子王2024年的业绩已证明，企业正逐步走出2022年、2023年的困境。

在更早，孩子王的业绩在2018年到2020年营利双增。而在整个2018年-2024年之间，企业营收从60亿元突破至90亿元，归母净利润的平均水平约2.4亿元。

为了找寻新的盈利增长点，在加码养发、护发领域之前，孩子王也有开展儿童早教、儿童摄影等个性化类母婴增值服务的尝试，仅从现状看，似乎还没有形成规模和品牌效应。

这也是孩子王目前的处境，尽管已在母婴积攒多年，“扩品类、扩赛道、扩业态”的战略也将充分开发企业过往的庞大用户群，但在新业态之中找突破，难度可能也不亚于从头再来。

6月9日，晶捷品牌咨询总经理陈晶晶在接受界面新闻记者采访时还提出，孩子王在过去三年内展开了多起并购和战略投资，目的是摆脱单一母婴零售定位，比如对乐友的收购，横向补充了北方市场，纵向又在拓展护肤美护品类，将服务的对象从“亲子”延伸至“宝妈”； 然而，跨品类并购能否真正形成合力，关键还在于品牌是否能在战略定位、客户群体、渠道整合、供应链协同以及数字化运营方面实现深度融合。