“创二代”跨界光伏酿惨案：负债率飙升至95%，官司缠身无奈“卖身”

作者 |木北

编辑 |韩成功

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，6月2日晚间，棒杰股份（SZ：002634）公告称，公司控股股东、实控人陶建伟及其一致行动人陶士青、持股5%以上股东苏州青嵩企业管理合伙企业（有限合伙）已于5月30日晚间与上海启烁睿行企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海启烁”）签署了《股份转让协议》。

根据协议，上海启烁拟作价9566.8万元受让上市公司股份，并接受表决权委托。本次权益变动后，上海启烁将持有公司5.03%的股份，拥有19.94%的表决权，成为公司控股股东，黄荣耀将成为公司实际控制人。

6月3日开盘，资本市场就对棒杰股份给出了及时反馈，当天高开9.87%（股价4.34元）后一路下行，收盘报3.90元/股，全天振幅达12.41%。这显示了资本对于这次“卖身”的严重不看好。

做无缝服装行业的棒杰股份，多年来业绩变动不大。从2020年开始，公司数次跨界转型。在看上如火如荼的光伏行业后，棒杰股份一头扎了进来，大幅投资扩产，不到一年投资超百亿。

但生不逢时，棒杰股份疯狂扩产时正处于行业下行周期，随之而来的亏损可想而知，仅2023年以来公司总亏损就超过8亿元。这次跨界也让陶氏家族付出了惨重代价，两代人辛苦创业的果实化为乌有。

“创二代”转型干大事业，高位入局了光伏

1993年，义乌苏溪镇，一间不起眼的厂房里，一家名叫“义乌市伟士制衣有限公司”的企业诞生了。在创始人陶敦昌的经营下，公司的衬衫制造业务慢慢有了名气。

2001年，29岁的陶建伟从其父陶敦昌手中接手了制衣公司，更名为“棒杰服饰”，并将主营业务从衬衫制造转型至无缝服装的研发、生产和销售，完成了家族企业的二次创业。

到2011年在深交所上市时，棒杰股份已成长为国内无缝服装领域的龙头企业，拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力。从家族传承的角度看，陶建伟可谓是成功的“创二代”。

2013年以来棒杰股份营收情况

但是，受限于行业空间和公司以代工为主的经营模式，上市后的棒杰股份一直业绩平平，到2019年公司营业总收入仅为6.01亿元，归属于母公司股东的净利润也仅有3805万元。对于这样的成绩，陶建伟并不满意，他要将家族生意做到十倍、百倍的规模。

在陶建伟推动下，棒杰股份开始了一次次的跨界转型。然而，棒杰股份的转型，都是在追逐大健康、AI、光伏等热门“风口”，急功近利的思想最终让公司输得很惨。

2020年5月8日，棒杰股份发布停牌公告，称拟购绿瘦健康产业集团有限公司（现名绿瘦健康产业集团股份有限公司，以下简称“绿瘦健康”）100%股权。官网显示，绿瘦健康成立于2009年，通过数字化能力为客户提供数字化、标准化、定制化的体重管理解决方案。

但该收购事项很快宣告破产。5月30日，棒杰股份表示，交易双方未能在规定时间内就本次重大资产重组的核心条款达成一致，难在较短时间内形成具体可行的方案以继续推进此次重组，决定终止上述收购。

进军大健康行业失利后仅仅3个多月，陶建伟又将焦点对准AI领域。2020年9月，棒杰股份发布重组预案，拟置出除库存股外的现有全部资产及负债，对应置入深圳市华付信息技术有限公司(以下简称“华付信息”)51%的股权。华付信息是一家基于AI算力、算法和自研软硬件技术的行业应用创新型公司。一年后，该重组预案依然以流产告终。

棒杰股份原 董事长兼总经理陶建伟

两次转型失败后，陶建伟又盯上了正在崛起的光伏产业。当时，正是国家提出“双碳”战略后光伏行业的火热期，形势一片大好。2021年我国新增光伏发电并网装机容量达5300万千瓦，连续9年稳居世界首位，光伏产业被认为是前途无限的“黄金赛道”。

2022年11月，棒杰股份正式宣布进军光伏产业，投资设立全资子公司棒杰新能源集团有限公司（以下简称“棒杰新能源”），对外声称要把握光伏产业增长的市场机遇。同期，棒杰股份与扬州经济技术开发区管委会签署《高效光伏电池项目投资协议》，拟投资26亿元建设年产10GW高效光伏电池片项目。

2023年，光伏产业出现过热迹象，市场开始出现供大于求，但棒杰股份反而加快了投资步伐。

当年5月，棒杰宣布在浙江衢州投资建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片，二期将建设年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目，项目总投资约80亿元；7月，棒杰股份又在扬州投资新建年产10GW高效光伏组件及研发中心项目，固定资产投资约10亿元。

不到一年，棒杰股份宣布的在光伏领域的跨界投资就超过百亿。

神秘资本玩家接盘，棒杰未来走向成谜题

从2023年起，棒杰股份的盈利能力就一落千丈。

2022年至2024年，棒杰股份的营收分别为6.08亿元、7.633亿元、11.06亿元，归属于母公司股东的净利润分别为7287万元、-8843万元、-6.72亿元，今年一季度进一步亏损4862.73万元。2023年以来，公司总计亏损超8亿元。

华夏能源网注意到，棒杰股份近年的亏损主要是因为光伏。财报显示，2023年，棒杰股份加大了光伏人才引进力度，致使人工成本等费用大幅增长，且受产业链产能扩张及产业链价格持续下行等综合因素影响，棒杰股份盈利承压。

2024年，光伏行业竞争加剧，产业链价格持续下跌。尤其是在2024年4月底后，全行业面临普遍的亏损压力，且亏损幅度不断加大。棒杰股份作为新进入者，经营压力更大。2023年和2024年，公司的经营性现金分别净流出6.38亿元和2.54亿元。

伴随大量的无序投资，棒杰股份的资产负债率迅速攀升。2022年至2024年，公司资产负债率从28.67%陡增至93.25%，今年一季度又攀升到94.83%。

与此同时，棒杰股份的债务诉讼、仲裁案件增多。截至2025年5月27日，棒杰股份及子公司连续十二个月内新增尚未披露的诉讼、仲裁事项的涉案金额合计约为3.93亿元，涉案金额累计达公司2024年度经审计归属于母公司净资产的130.96%。

受债务拖累，从去年下半年开始，棒杰股份的子公司频繁传出破产重组或股权冻结的消息。2024年8月，债权人江苏普惠健康体检有限公司以扬州棒杰新能源科技有限公司（以下简称“扬州棒杰”）无法清偿申请人到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有较高的重整价值和可行性为由，向扬州经济技术开发区人民法院申请对扬州棒杰进行破产重整。

同月，因无锡帝科电子材料股份有限公司申请诉前财产保全，棒杰新能源的股权被冻结，冻结金额为8.2亿元，冻结期限从2024年9月9日持续至2027年9月8日。

今年5月，因兴业银行苏州分行诉扬州棒杰、棒杰股份金融借款合同纠纷一案，下属子公司浙江棒杰数码针织品有限公司100%股权、苏州棒杰光伏科技有限公司100%股权、扬州棒杰光电科技有限公司100%股权、上海棒杰新能源科技有限公司100%股权、苏州棒杰能源工程有限公司100%股权被司法轮候冻结。

值得关注的是，棒杰股份的实控人一直在减持公司股份。早在2022年涉足光伏产业后，2022年10月，陶建伟及其一致行动人陶士青（陶建伟姐姐）、金韫之（陶士青女儿）分别与上海方圆达创投资合伙企业（有限合伙）、宁波青嵩新能源科技合伙企业（有限合伙）签订了一份《股份转让意向协议》，本次交易陶建伟及其一致行动人合计套现了约4.84亿元。

2022年12月15日至2023年1月4日，陶建伟的弟弟陶建锋于以集中竞价交易的方式合计减持了棒杰股份458万股，减持均价9.7元/股，合计价值4442.6万元。2023年1月16日，陶建伟以大宗交易的方式减持了棒杰股份918.7万股，合计套现9113.5万元。

也就是说，在刚刚跨界光伏的短短三个月内，陶氏家族就套现了超过6亿元。这也让投资者充满质疑，大张旗鼓转型光伏是假、借机套现脱身是真？

但无论怎样，陶氏两代创下的家业是被完全败掉了。此次与上海启烁的股权转让协议后，陶建伟及其一致行动人将彻底退出棒杰股份。但这还没完，一大堆官司等着他们，追债人还在发起新的诉讼。

随着接盘方的到来，棒杰股份的光伏业务成明日黄花，公司的未来走向是新的谜题。新的实控人黄荣耀到底是何来头？买下棒杰股份的真实意图是什么？目前还是迷雾重重。

天眼查信息显示，黄荣耀还实际控制着12家企业，核心平台是广东创管投资股份有限公司（下称“广东创管”），该公司是广东省创业投资协会会员投资的综合性资产管理机构。但是，广东省创业投资协会在2015年之后就已不再是广东创管的股东，目前黄荣耀是单一最大股东。

此外，据媒体报道，在2021年上市的凯盛新材（SZ：301069）招股书上，出现了黄荣耀与广东创管的身影。广东创管“拥有丰富的资产出资经验”，还参加过现已退市的中昌大数据的股权处置项目，但最后双方以对薄公堂结束。