成电光信业绩稳步上涨，核心员工却集体减持

2024年成电光信营业收入、归母净利润双双上涨。但我们研究发现，公司大客户依赖愈发严重，应收账款翻倍，核心员工集体减持，还存在清仓减持的情况。

业绩稳步上涨，大客户依赖愈发严重

成电光信（920008.BJ）已经发布了北交所上市后首份年报，即2024年年报。2024年公司实现营业收入27891.27万元、同比增加29.07%，取得归母净利润5029.61万元、同比上涨11.66%。

公司称，2024年公司聚焦发展战略，坚持自主创新，保持技术优势并不断开发新产品保障公司业绩持续提升，网络总线类产品和特种显示类产品销售收入均实现较快增长。

年报称，公司为专用网络航电系统及显示系统的综合解决方案提供商，是技术密集型高新技术企业。公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，主要产品为高速网络通信组件、航电网络仿真、监控、测试设备、特种LED显示产品、液晶加固显示产品等。

公司表示，2024年与100余个新客户建立联系，新签合同也较2023年实现了较好增长。公司球幕产品完成多个新型号项目研发交付，突破技术壁垒，实现真实3D显示等功能，主要参数居国内领先；FC接口模块交付数量再创新高；TSN产品实现首批交付。

虽然收入、业绩双双上涨，但2024年公司经营活动产生的现金流量净额为-2651.40万元，连续第三年为负数。

此外，公司对大客户的依赖愈发严重。2024年公司对客户1销售金额2.45亿元、销售占比87.81%，对前五大客户销售占比97.96%。此前在2021年至2023年，公司对第一大客户销售占比分别为79.83%、78.25%、85.42%。

与此同时，公司应收账款也集中在少数客户身上。2024年末，公司应收账款余额2.79亿元、合同资产余额5.73万元，前五名应收账款和合同资产汇总金额2.44亿元，占年末余额合计数的87.45%。

值得注意的是，在2024年营业收入同比仅上涨29.07%的情况下，公司期末应收账款账面价值2.56亿元，较年初增加1.31亿元，增长105.42%，公司表示，主要系下游客户回款周期相对较长所致。

年报显示，2024年末，公司应收账款账面余额2.79亿元，其中账龄1年以内的应收账款占73%，余额为2.04亿元，比2023年末账龄1年以内的应收账款1.12亿元上涨0.92亿元。也就是说，公司2024年末应收账款余额大幅上涨的主要原因为一年以内应收账款的上涨。

招股书（注册稿）显示，2021年至2023年，公司下半年实现的收入占比分别为73.86%、50.09%、64.60%。公司称，下游客户根据预算安排当年采购计划，并于下半年甚至年末完成产品的交付和资金结算，因此公司收入确认集中于下半年。

而2024年年报显示，2024年一至四季度，公司营业收入分别为7768.60万元、6758.61万元、5754.67万元、7609.38万元，2024年下半年营收占比仅为47.91%。公司于2024年8月在北交所上市，上市首年公司营收分布状况似乎就出现异常。

核心员工集体减持，有一人“清仓”

年报显示，成电光信共有14名核心员工，仅两人本期持股未发生减少。

减持较多的是曾一雄和王继岷。其中，技术总监王继岷2024年期初、期末分别持有公司111.75万股、92.04万股，2024年减持19.71万股。技术副总监曾一雄2024年期初、期末分别持有公司28.75万股、0股，2024年“清仓”减持。

核心员工的部分持股来自2023年实施的股权激励，彼时成电光信共向13名激励对象授予105.5万股限制性股票，截至2024年末已解锁31.65万股，仍有73.85万股未解锁。其中，王继岷已解锁股份16.5万股，未解锁股份38.5万股，王继岷所持股权激励股份合计占公司股权激励总股份的52.13%。

另据成电光信新三板年报，2020年至2022年，曾一雄均为公司技术副总监、唯一核心员工。曾一雄还是公司多项专利发明人，2017年公司还向曾一雄、王继岷等购买4项关于加固显示系统的关键技术。而年报显示，2024年公司北交所上市当年，曾一雄就将其所持28.75万股股份全部减持。

周转率等多项数据存在两个版本

成电光信2024年年报中披露的多项数据与前期披露不一致，以下列举两例。

2024年年报“营运情况”显示，公司2022年、2023年应收账款周转率分别为3.56次、2.21次。

而招股书（注册稿）“主要财务数据和财务指标”显示，公司2022年、2023年应收账款周转率分别为3.86次、2.39次。

2024年年报“员工情况”显示，2024年初，公司拥有167名员工，按岗位划分为销售人员11人、管理人员8人、行政人员11人、财务人员7人、生产人员40人、技术人员90人。

而招股书却显示，2023年末，公司拥有销售人员11人、管理及行政人员21人、生产人员54人、研发技术人员81人。除销售外，其他岗位的员工人数都不相同。