港股这算不算牛市？

今天权益市场依然走的很强，A股和港股的主要指数都是全面上涨的态势，当然，最火的，还是港股的三支票，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城，都是大涨后创股价的历史新高。

三者年初至今的涨幅比较吓人，泡泡玛特是174%，老铺黄金是312%，蜜雪冰城3月初刚上市，至今涨幅是135%，亮瞎眼的水平。

现在市场称这三家是港股三朵金花，我觉得不妨各取一字，就叫“老雪特”，old shit，对应新消费，还好记一点。

三者大涨的背后，核心当然是目前市场对新消费的追捧和炒作——去年公开数据显示，量化资金占A股成交量的30%左右，现在我估计可能已经到了40%往上了，算上游资，这两块的资金也许占A股成交额的一半以上，最后呈现出来的特征就是，板块轮动很快，炒作一茬接着一茬，而且换仓的时候毫不留情，比如最近，前期最火的机器人哑火之后，资金的火力就快速集中在了新消费和创新药上面。

从A股的融资买入额来看，昨天，医药板块全行业排名第一，这应该是很久没有过的情况了，也可以印证上面说的逻辑。

泡泡和老铺现在都是100倍的市盈率，蜜雪是50倍左右，到底是不是资金怼出来的泡沫，大家仁者见仁吧，个人觉得，虽然相比机器人而言，新消费的景气度和业绩确定性都要好很多，但追的必要性好像也不大（不过表韭组合里目前一直拿着恒生消费）。

港股这边，还有个有意思的事情——资金“泛滥”了。

今天，HIBOR隔夜，也就是港股的银行间市场隔夜借钱的利率，跌到了0.012%，创2006年有记录以来的历史新低。

没错，是0.012%，作为对比，今天内地银行间市场的隔夜利率在1.4%左右，比前者贵了100倍以上。

约等于，在香港的银行间市场借钱，几乎不要钱。

下图，是最近10年的HIBOR隔夜走势图，可以看到，近期是一根直线掉下来，直接砸到了地板价，而上一次在地板价附近，是2020年到2022年，彼时美联储进入了零利率区间。

而这回HIBOR跌到地板价，背景不太一样，我简单解释一下。

去年开始南下资金大举加仓港股，今年以来继续净买入超过6500亿，相当于，香港市场里，出现了6500亿的人民币，需要兑换成港币，这使得香港的银行间市场的港币余额一直处于较低的水平，也就是说，市场里的钱不多，所以借钱的成本——HIBOR，一直处于高位。

5月份的这次亚洲货币集体升值潮，大量美元涌入香港，又增加了港币的结算需求，使得本来就稀缺的港币银行间市场里，港币不够用了，直接触发了强方兑换保证，随后香港金管局连续释放了大量的港币。

但是触发完了之后，市场恢复了正常，港币又过剩了，由于没有反过来触发弱方兑换保证，金管局暂时没法收回去，而钱也没地方去，这就导致现在HIBOR利率砸到了地板价。

银行间市场的低利率环境，会有两个衍生的结果。

第一，由于香港很多人的房贷利率，是浮动利率，比如HIROR1月+1%出头这种，所以现在香港人的房贷利率到了2%以下，处于极低水平。 这也导致最近香港房子的租金回报率（4%左右），大幅超过房贷利率，价差明显，使得最近香港的二手房价格反而进一步稳住了。

第二，和A股的生态及逻辑是一样的，低利率的融资成本，利好小微盘，也利好成长股的炒作，就比如，上一轮HIBOR跌到地板价的时候，也催生了恒生科技的一轮大牛市（货币低利率+内地经济景气度高，戴维斯双击）。

不管是从技术面，还是实际的投资体感来看，港股似乎都有点牛市的味道了，可能是深在此山中，云深不知处，不知大伙儿怎么看？

但不管是不是牛市，还是之前说的，多轮周期叠加之下，今年可以继续高看港股一眼。

多聊几句市场的热点哈。

1、权益，一张很有意思的图。

昨晚，评论区回复了一位小伙伴的留言，下图，其实还是想心平气和地提醒一下大家，要重视这一轮，可能是大家有生以来都没有接触过的低利率环境，很多投资决策，都应该围绕这条主线展开。

今天看到微博里看到一张图，挺有意思的，这图后来应该是有人加工过，加了一些基金的代码，但我看产品是好几家基金公司的，有可能是券商或者银行的销售做的，就不加马赛克了。

上面图片里，不一定所有数据都是正确的，比如余额宝已经没有1.5%，而是不到1.2%了；比如Reits的分红率也不一定对；另外，把固定收益的利率，和股息率等放在一起，也可能会有误导，毕竟权益类资产核心还是看的价格波动。

但是，我就说一个事情，假设你现在是新华、国寿、平安、泰康这些大保险公司的权益投资部负责人，现在有几百亿的大基金成立了，要配出去，你面临的市场环境，差不多就是上述的情况：

你的负债成本（保险预定利率），还在2%以上，而5年期的AAA城投债的收益率，只有2%左右了，已经倒挂，30年国债收益率在1.9%，也倒挂，你要想确保保险的利差模式能够继续下去，你就只能往图片的上方看了——那些高股息的板块，不仅是价值的洼地，也是救命的稻草。

具体，可以回顾之前写的《》。

2、全球，要看到一轮全球风险资产的反弹。

给大家看个指数。

下图，MSCI全球（除美国），也就是剔除美股之后的全球股市，近10年的走势图，本周已经创下历史新高了，换句话说，其实全球的风险资产，都在持续反弹之中。

不管是从前几个月的德国，还是今天刚上台宣布要进行股市改革的韩国新总统李在明的身上，都应该看到一个趋势——在逆全球化的政治背景下，事实上，各国都在实施积极的财政+宽松的货币，整体来看，对风险资产是有利的。

而与此同时，黄金从高位也几乎没下跌多少，所以，风险资产+黄金的组合，从4月以来，是比较舒服的。

事实上，除非你手上大头的资产都是中国的房产，亦或是喜欢在股市频繁追高、追热点，否则的话，今年做投资，其实赚钱的概率是非常大的。

3、跟投建议。

今天也依然没变化。

今天表韭全球创新高了，还是争取能通过一定的择时，和大家一起获得比较良好的跟投体验。

就聊这么多。

求赞、在看。