下注20亿美元，再生元为何青睐翰森的GLP-1在研药物？

6月2日，再生元宣布与翰森制药达成一项重磅合作，以近20亿美元的总投入获取GLP-1/GIP受体激动剂HS-20094在大中华区（中国大陆、香港和澳门）以外开发和商业化权益。

根据协议条款，再生元将向翰森制药支付8000万美元的预付款，并可能额外支付高达19.3亿美元，以实现开发、监管和销售里程碑。未来，指定地区以外全球净销售额的潜在特许权使用费将达到两位数。

其实，近年来多家全球制药巨头纷纷从中国企业手中引进肥胖治疗候选药物，包括阿斯利康、诺和诺德、Verdiva Bio和Kailera Therapeutics。这一趋势表明，中国生物制药领域在肥胖治疗领域的创新实力正逐渐获得国际认可。

此前，默沙东以1.12亿美元的首付款+19亿美元的潜在付款从翰森引进的另一款尚未进入临床阶段的肥胖候选药物HS-10535。

此次再生元获得的HS-20094是一款GLP-1/GIP双重激动剂，与礼来畅销药物Zepbound机制相同。再生元表示，数据表明该药物或拥有与礼来产品相似的治疗潜力。

目前，HS-20094正处于中国开展的肥胖治疗III期临床试验，预计将在2026年公布结果。同时，该药还在进行IIb期糖尿病治疗试验，相关数据预计将在今年晚些时候发布。

再生元此次合作标志着其进入GLP-1领域的重要一步。

由于与赛诺菲合作开发的Dupixent后续药物itepekimab在慢性阻塞性肺疾病（COPD）III期试验中结果不佳，再生元股价上周暴跌超16%，至周五收盘时为490.28美元。周一开盘进一步下跌1.6%至482.39美元。

BMO资本市场指出，此次失败 “在公司急需胜利之际，为再生元敲响了警钟”。

在2025年Q1财报电话会上，再生元管理层明确传递出对肥胖治疗业务的新态度：公司将“致力于通过提高减肥质量来推进更好的肥胖治疗”。

再生元联合创始人兼首席科学官George Yancopoulos博士指出，当前流行的减肥疗法虽带来变革性体重下降，但“仍有大量未被满足的需求，包括如何随时间维持减重效果，以及保持肌肉质量的能力”。这番表态标志着再生元正将重心转向“高质量减重赛道”。

那么再生元为何选择HS-20094切入？一方面，GLP-1受体激动剂类药物（如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound）已被证明能帮助患者减重15%-20%。

另一方面，再生元看中了HS-20094作为先进的双靶激动剂，可与自身管线中的肌肉保护药物联用，以实现更优的减重质量。

再生元高级副总裁Boaz Hirshberg博士就表示，引入HS-20094将使公司能够“研究与Regeneron专有药物的组合方案，以全面应对肥胖相关的肌肉流失及心血管疾病、糖尿病、肝病等并发症”。

换言之，再生元意在将GLP-1/GIP代谢减重机制与自身正在研发的肌肉保护机制相结合，开拓“高质量减肥”的新路径。