煤炭持续低位，逆周期中山东能源集团连续大动作破局

香港商报讯汇丰银行最新研报显示，中国煤炭现货价格持续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤价格已跌至约610元/吨，创下近五年来最低水平。目前，煤价较去年同期下跌30%，这一跌幅远超市场此前预期。处于山东省属国企第一方阵的山东能源集团有限公司（以下简称：山东能源集团）一季度营收达到2044.73亿元同比变化不大，但净利润只有24.37亿元同比减少18亿元降幅达到42.48%，相较2023年一季度净利润85.95亿元更是相距甚远。煤炭行业的周期性波动，对山东能源集团产生明显影响。山东能源集团董事长李伟在4月底会议上称：“市场形势严峻。”在此背景下，山东能源集团近期开始的系列动作值得关注。

在山东能源集团板块中，涉及有74家二级子公司，有煤炭、贸易和其他业务三大板块。在中诚信国际发布的该集团2024年度评级报告中，煤炭板块毛利率最高，2022年和2023年持续保持在50%以上。但从营收角度上，规模最大的是贸易板块，2022年和2023年持续突破5000亿元营收，但该板块毛利率较低只有0.39%，对集团利润贡献极为有限。

而包含化工、装备制造、工程施工、金融业务的其他业务板块，2023年营收达到1281.54亿元，毛利率保持在25%左右，具备一定的发展空间。其中金融业务主要由中泰证券负责，它虽是山东能源集团并表企业，不过亦是山东省属国企，有着独立管理经营团队，近几年经营情况较为稳定。

山东能源集团如何进一步进行结构性改革？从集团董事长李伟今年全国两会期间在媒体上的撰文能管窥一二。他剖析称，（山东能源集团）自身发展还存在支撑新兴产业与未来产业发展的重大技术攻关项目数量不足、重大项目产生遴选机制不够优化等诸多短板和弱项，必须通过深化国资国企改革创新，适新应变。

李伟提出，企业须向“智能化、绿色化、集群化”发展。具体发展方向上，在夯实主业的同时，煤炭要与煤电联营、煤电与新能源联营有序推进，主导开发渤中海上风电资源，在山东、内蒙古、甘肃等区域布局建设一批风电光伏项目。我们注意到，4月25日，通过内部整合，山东能源集团新能源集团有限公司揭牌运营，目的是打造国内一流新能源电力产业平台，构建山东省内“风光储”、山东省外“风光火储”两个产业集群。公开数据表明，该企业现运、在建、筹备电力总装机规模2071万千瓦，产业分布全国5省（区），资产总额569.47亿元，已跻身山东省属最大电力企业。

5月20日至27日，山东能源集团新能源集团又相继投资成立山能新能源（成武）有限公司、山东能源电力集团新泰发电有限公司、山东能源内蒙古盛鲁售电有限公司。山东能源集团还积极参股中广核招远一期和国电投国核示范项目，投资勘探地热岩项目，开展熔盐储能项目布局，推动风电、储能一体化发展。

5月12日，山东能源集团还召开了地勘产业、装备产业整合工作会。李伟提出，地勘产业整合聚焦“地质服务+战略性矿产资源投资及开发”一个主业，深耕“矿产资源勘查、矿权运作管理、综合地质服务、地热开发利用”四大领域，对内服务山东能源集团，对外拓展地质服务市场。对于高端装备产业整合，山东能源集团提出立足于高端煤机装备为战略核心，以新能源装备为新兴制造点，全力打造国内顶级、世界知名的高端装备供应商及解决方案服务商。

从数据上看，山东能源集团装备制造(集团)有限公司2024年度净利润为-6.34亿元，已经连续多年亏损，山东能源集团建工集团有限公司2024年度也是近亿元亏损。如何对此类企业通过内部专业化整合提升其核心竞争力，对山东能源集团是个考验，也是换道新曲线的必由之路。