国补“点火”，小米起飞 | 看财报

5月27日晚，小米发布了2025年第一季度业绩报告。

财报显示，小米营收同比增长47.4%至1113亿元，继2024年Q4后再破千亿；经调整净利润首次突破百亿，达到107亿元，同比增幅高达64.5%。

从各个细分业务来看，小米包括手机、IoT与生活消费产品（含大家电）业务以及汽车三个核心业务均实现了可观的增长：

• 手机×AIoT的核心业务收入为927亿元，同比增长22.8%，其中手机业务收入506亿元，同比增长8.9%；
• IoT与生活消费产品业务收入323亿元，同比增长58.7%，大家电业务收入则是翻倍增长；
• 智能电动汽车及AI等创新业务收入达186亿元，小米SU7系列单季交付达到75869辆，汽车业务综合毛利率达到23.2%。

虽然雷军此前称，过去一个多月，是他创办小米以来最艰难的一段时间。但从一季度的各项关键指标来看，小米正在进入创立以来的最好时期。手机、家电、汽车，已经成为了小米的“三驾马车”，并且每匹马都跑得很快。

国补“点火”，小米手机重回中国第一

此次财报发布前，第三方统计机构的数据已经显示，小米一季度的手机业务正在快速扩张。

Canalys发布的数据显示，2025年第一季度，中国智能手机市场出货量为7090万部，同比增长5%。其中，前五大厂商小米、华为、OPPO、vivo和苹果出货量分别为1330万台、1300万台、1060万台、1040万台和920万台，市场份额分别19%、18%、15%、15%和13%。

这是小米在时隔十年后，重回中国手机市场出货量的第一位置。此前，这一位置是由荣耀和华为多次占据。

而小米重回中国手机市场榜首位置的原因，市场分析认为主要系国家补贴政策。

根据商务部的规定，1月20日起，国内个人消费者购买单件价格不超过6000元的手机等三类数码产品可享受购新补贴，每件补贴比例为15%，每件最高不超过500元。政策发布之后的第一季度，小米手机出货量同比增长了约40%，成为了国补政策之下的最大受益者。

有小米内部人士曾向作者表示，小米几乎是国内手机厂商中，对国补政策响应最快、行动最快的厂商。以直营为主的销售模式，让小米的铺货和价格调控节奏能够更快抢占国补的窗口期。

此外，研究机构Counterpoint Research发布报告称，国补政策之下，预计3000元-5000元价位段机型受益最大，在补贴刺激下，一部分原计划在2025年晚些时候购机的用户可能会选择提前换机。而小米在中国大陆地区4000元–5000元价位段的手机市场，市占率排名第一，能够享受补贴的产品范围最大。

从一季度财报也可以看到，得益于3000元-5000元价位段的中高端机型的出货量增长，小米智能手机的ASP（平均售价），也从2024年第一季度的每部1144.7元增加5.8%，至2025年第一季度的每部1210.6元。

小米在财报中称，主要是由于ASP较高的中国大陆智能手机出货量占比增加所致。换言之，小米过去的一个季度，售价更高的手机卖得更好了。

数据显示，小米中国大陆地区高端智能手机出货量占比已经达到25%，同比提升3.3个百分点，4000元及以上价位段市占率达到9.6%，同比提升2.9个百分点；今年2月底推出的高端旗舰小米15 Ultra，在中国大陆与上一代相比，首销月销量同比增长超90%。

同样受益于国补以及小米IoT生态模式的成熟，小米的大家电业务也实现了大幅增长。

过去的一季度，小米空调出货量超110万台，同比增超65%；冰箱出货量超88万台、同比提升超65%；洗衣机出货量超74万台、同比增长超100%；其中，洗衣机、冰箱出货量均创历史新高。

“小米的产品已经不再是按照单品来去买，而是按照成套的产品去买，按照生态的角度去买，这是小米和其他的品牌不一样的地方。”小米集团合伙人兼总裁卢伟冰称，小米手机重回中国销量第一后，会站得非常稳。小米这一轮的增长，只是（新一轮）高速增长的开始。

“SU7发布这么久，一个能打的对手都没有”

手机和家电业务之外，小米的汽车业务可以说已经来到盈利的边缘。

小米SU7刚发布时，市场一度质疑小米汽车是在“赔本转吆喝”、“扰乱市场秩序”。彼时，小米的季度财报显示，小米单个季度智能电动汽车等创新业务净亏损达到18亿元，如果27307辆的季度汽车交付量来算，大概每辆车亏损超过6万元。

当时，雷军解释称，小米汽车作为一家新造车企业，处于高投入阶段，前期研发投入大，需要通过销量来摊薄成本。

一年之后，小米最新的财报数据显示，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为185.8亿元，其中智能电动汽车收入为181亿元，环比增长10.7%；同期，经营亏损为5亿元，环比收窄大约28.57%。

毛利率方面，小米汽车一季度毛利率为23.2%，环比提升2.8个百分点。作为对比，比亚迪同期的毛利率为20.07%。这意味着，随着销量持续走高，小米汽车的赚钱能力正在大幅改善，实现盈利几乎是迟早的事情。

“小米SU7发布这么久，目前一个能打的竞品都没有。产品力强才没有对手，没有对手就能够保证利润率。”卢伟冰称，小米SU7上市以来，累计交付了25.8万辆。4月份，SU7单月已经突破了2.8万辆交付，这个数字是20万元以上所有车型的销量第一名。

同时，卢伟冰还透露，小米YU7正式亮相后，留资用户（留下联系信息的潜在用户）是SU7技术发布会同期的3倍，并且第一次留资的用户超过了60%。“YU7比SU7有更大的受众面，对YU7非常有信心。”

卢伟冰表示，目前完全不担心小米YU7会影响小米SU7的销量，SU7目前也没有降价的计划，因为小米汽车目前的销量主要还是受制于产能严重不足。

按照规划，小米汽车2025年的年度交付目标为35万辆。

目前，小米汽车一期工厂设计年产能为15万辆，额定月产能1.25万辆。通过双班生产模式（2024年6月起）和产线优化，月产能提升至约2.8万辆，年产能接近24万辆（产线利用率达200%）。

此外，小米汽车二期工厂计划2025年6月中旬竣工，7-8月投产。新增年产能15万辆，与一期合计额定年产能达30万辆，满负荷运转后年产能可突破45-50万辆。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）