广东
2025年5月，面对即将出售万达广场，王健林将想起2019年声称永不出售万达广场的那个遥远的下午……
近日，王健林再度以“壮士断腕”的姿态，将48座万达广场打包出售给由太盟投资、腾讯、京东、阳光人寿等组成的财团，交易金额传闻高达500亿元。
王健林年过七旬的消瘦身影，恰似万达“瘦身”战略最鲜活的隐喻。这位曾登顶中国首富的企业家，在经历2017年“世纪大甩卖”后，如今背负的已不是单一企业的存亡……
然而，王健林并没有选择“捷径”，而是扛下了一切。
万达资产持续“瘦身”
近期，国家市场监管总局披露的一则消息，再度将万达的资产变动拉入大众视野。
由买方组成的合营公司从万达商管手中购得48家万达广场100%股权，这些目标公司散落于北京、广州、成都等众多一二线城市，此笔交易于5月21日获无条件批准。
接手万达广场的“下家”主要是新华保险、阳光保险等保险资金。对于这些追求长期稳定收益的耐心资本而言，商场这类“固定资产+现金流水”的标的物，无疑是优质资产。
万达近年来频繁出售资产的直接动因，是其庞大的债务压力。截至2024年底，万达商管有息负债达1316亿元，其中一年内到期的债务超过237亿元，叠加融创、苏宁等企业追讨的180亿元仲裁纠纷，资金链已岌岌可危。
而2023年与中东资本签订的600亿元战略投资协议中，包含了对赌条款：若万达商管未能在2025年前完成上市，投资者可要求回购股份并支付高额利息。
面对双重压力，出售重资产成为快速回笼资金、降低负债率的唯一选择。此次交易若以500亿元成交，万达商管的资产负债率有望大幅优化，为上市扫清财务障碍。
自2015年起，王健林便提出轻资产战略，试图从“重资产地主”转型为“轻资产管家”。此次出售的48座万达广场虽易主，但万达仍保留运营权，通过收取管理费和租金分成维持收入。这种模式下，万达无需承担建设和持有成本，仅凭品牌和运营能力获利，既符合资本市场对轻资产高ROE（净资产收益率）的偏好，也为港股IPO提供了更具吸引力的商业模式叙事。
此前，万达商管在2021年曾尝试以轻资产模式冲击港股，估值一度超过2000亿元，但因市场环境变化未能成行。如今，通过剥离更多重资产，万达进一步强化了轻资产属性，试图在港股重现物管企业的估值神话。
债务高压下，老王不动
与某些地产同行“躺平摆烂”或转移资产不同，王健林选择用最笨拙却最硬气的方式破局。
在房地产行业的惊涛骇浪中，王健林的身影显得有些落寞。近期露脸的他面容消瘦，甚至脱了相，往昔的意气风发不再，想来是为还债操碎了心。近几年，中国房地产行业迎来巨大动荡，暴雷事件频发，曾经的行业巨头许家印就因涉嫌违法犯罪锒铛入狱。
与许家印不同，王健林在这场行业危机中展现出了不一样的担当。他背负着巨额债务，却没有选择逃避。
为了还债，他忍痛割爱，先后出售了旗下价值4800亿的五星级酒店，以及打折后价值670亿的文旅项目。他的妻子林宁也毫不犹豫地站在他身后，大力支持，不仅出售自己的资产套现2000亿，还将万达股份转给王健林。这般举动，在风云变幻的商业江湖中，也算得上是一位良心企业家的作为。
此次交易引入腾讯、京东等战略投资者，不仅为上市前的估值背书，更可能通过生态协同（如腾讯的数字化能力、京东的线下零售场景）提升资本市场信心。若成功上市，万达既可缓解债务危机，又能依托港股融资渠道，为轻资产模式的扩张注入新动能。
万达的“瘦身”与港股野心，折射出商业地产行业的深层变革。传统重资产模式因高杠杆、低流动性饱受诟病，而轻资产运营被视为破局之道。然而，这一转型并非没有风险：万达的品牌溢价和运营能力是轻资产模式的核心，若后续管理能力下滑，或与接盘方产生利益冲突（如险资追求稳定收益与万达的扩张需求矛盾），可能动摇资本市场对其的信任。
此外，腾讯、京东等互联网巨头的入局，虽为万达广场的数字化改造带来想象空间，但也可能重塑商业地产的竞争格局——未来的万达商管，或将面临既是合作者又是潜在竞争者的复杂局面。
繁华过后，一地鸡毛，但老王以退为进。挺一挺、熬一熬，或许未来还能再见辉煌呢？
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