小马智行解禁期到来 Pre-IPO投资人主动持仓管理

小马智行（Nasdaq: PONY）的Pre-IPO投资者所持股份将于5月26日结束股票锁定期。记者从多方获悉，包括战略投资者丰田汽车、跨境资本锴明投资、产业资本CPE源峰以及多家长期支持公司的国际知名美元基金等在内的核心股东，均明确表示在解禁后不急于减持。

此前，两位小马智行创始人已对外宣布自愿延长锁定期。根据记者统计，加上本次统计在内的股东数量，目前已明确表达无减持计划的小马智行股东合计持股比例占公司总股本七成以上。

多位投资人代表在沟通中特别指出，基于公司上市后清晰的业务增速布局，当前估值尚未完全反映小马智行在自动驾驶领域的战略卡位价值。按照市场逻辑，头部投资人的主动持仓管理，实质是向二级市场释放了优质标的稀缺性的重要信号。

例如，五源资本表示，看到小马智行在北上广深的Robotaxi运营表现持续向好，自动驾驶卡车业务也取得了实质性进展。“我们不仅将小马智行视为全球自动驾驶市场的先行者之一，更看好其成为全球智能出行生态的重要构建者。我们相信，坚守优质资产才能收获自动驾驶产业的最大红利。”

“自动驾驶行业正迎来政策与商业化的共振周期。” 锴明资本表示，“小马智行凭借在北上广深构建的规模化运营能力，不仅完成了超50万小时全无人运营验证，更通过第七代车规级系统的量产落地计划，形成将政策机遇转化为商业价值的独特优势，在行业爆发前夜占据了最佳身位。锴明资本作为长期合作伙伴，将继续坚定持有。”

从周期来看，当下可以视为自动驾驶企业从研发投入转向规模收益的关键阶段。小马智行第七代Robotaxi系统以车规级硬件实现L4全场景无人驾驶，成本较前代降低70%，这种技术突破与降本能力的结合使其在商业化探索中具有优势，具备成为全球级企业的潜力。

此前，小马智行两位创始人已对外宣布自愿延长锁定期。这是第一家自动驾驶行业上市公司创始人主动延长锁定期。

业内认为，这体现出创始团队对公司长期价值的坚定信念，也向市场传递了管理层与股东利益深度绑定的积极信号，增强了投资者对自动驾驶行业长期发展的信心。自愿延长锁定期的公告，也有效缓解了市场对Pre-IPO投资者可能减持的担忧，同时，长达540天的延长锁定期将覆盖公司未来多个关键业务节点。

按照公司自己的战略，小马智行的技术核心是“世界模型”和适用于不同车型及场景的“虚拟司机”，在自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶货运服务（Robotruck）、技术授权与应用服务领域，为市场提供技术方案和产品服务。

2018年，小马智行推出中国首个Robotaxi服务，其无人驾驶技术和运营规模处于全球领先水平，是中国首家取得北上广深无人驾驶出行服务许可的自动驾驶公司。

2024年11月，小马智行正式在纳斯达克挂牌上市，共融资2.99亿美元，创下2024年美股自动驾驶领域最大规模IPO纪录。加之1.534亿美元的私募配售，其总募资额达4.52亿美元（约32.9亿元人民币）。小马智行也成为“全球Robotaxi第一股”。

从财报来看，公司创收水平尚不大。小马智行2025年第一季度总营收达1.02亿元（人民币），同比增长12%，其中Robotaxi业务收入同比增长200%，为1230万元，成为营收增长的主要驱动力。小马智行表示，基于低成本的第七代Robotaxi量产车型，在年底其Robotaxi车队运营规模将达到1000台。