利率依旧处于窄幅震荡中，机构建议10年期国债收益率1.65%以上逢调配置｜机构要评

华福固收：基本面依然利好债市【偏多头】

本轮货币政策落地后资金利率中枢已经下行，但债市利率出现震荡上行，4月经济表现较3月有所减弱，说明基本面依然利好债市，如果存款利率下调和双降在短时间可以引导资金宽松，那么债券利率还有下行空间，10y国债可以向下限1.6%附近移动；但后续如果资金面不再宽松，存单利率也开始面临压力，那么长债利率在6月其中的时间段可能会转变为偏弱震荡运行，是否会明显上行还是需要看到明确的因素，例如风险偏好提高、消费内需数据超预期或者资金面反向收敛。

开源固收：债市有望重回“自我校正”， 10年国债收益率1.8%-2.1%左右【偏空头】

当前债市仍然隐含着20-50bp的降息预期。随着后续宽财政和财政支出力度进一步加速，后续5月经济有望继续改善，债券市场或在经济信心提升的带动下自我校正。一方面，央行“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”的核心是形成“正常向上倾斜的收益率曲线”，当前债券收益率曲线平坦、甚至倒挂。央行或采取宏观审慎的监管措施，推动长端收益率上行。另一方面，随着对等关税冲击逐渐放缓，以及宽财政、宽信用政策下，当前或是全年经济低点，后续随着5月经济边际改善，央行再次降息的概率较低。随着经济预期改善和经济信心提升，债市有望重回“自我校正”，至少回归政策利率对应的合理水平，即10年国债收益率1.8%-2.1%左右。

长江固收：建议10年期国债收益率在1.65%以上、30年国债收益率在1.9%以上逢调配置【偏多头】

今年以来随着社融结构的调整以及信贷的相对稳定，社融增速4月份已经回升至8.7%，“资产荒”已经不是债市的主要矛盾，但在资产供给提升同时，债市又面临“负债荒”问题，除却央行的态度压力，当前市场风格整体偏交易，缺少负债稳定的配置盘力量，难以趋势性上行。建议沿着收益率曲线捕捉交易机会；建议10年期国债收益率在1.65%以上、30年国债收益率在1.9%以上逢调配置。近期震荡行情下机构积极配置票息资产，当前1-3年信用债利差已压缩至低位，负债稳定的机构可适当关注3年以上信用债票息机会。

华泰固收：震荡市适当对央国企拉长久期配置+优质民企中短久期挖掘+优质主体品种挖掘【偏中性】

利率震荡市+存款利率下调利好信用配置，产业债建议结合自身负债端选择中高等级拉久期或中短久期国企、优质民企挖掘，逢调整增配。关注基本面稳健、受外需影响较小的行业，如公用事业、交运、有色（黄金为主）、电力等，机械设备行业一季度盈利有明显好转，可适当挖掘利差较高的主体。

对于负债端久期较短的机构，建议适度中短久期下沉，挖掘地方国企和央企及龙头民企票息机会，但需避免景气承压较久的行业，如纺织、造纸等。对于负债端久期较长的机构，可适度关注中长久期优质产业债的配置机会。产业私募永续债仍有一定品种溢价，震荡市估值波动风险可控，可对中高等级国企品种挖掘。另外，关税后续或仍有反复，继续跟踪出口占比高的企业，如纺织服装、轻工制造、家用电器等，谨防关税冲击。

华创投顾：利率可能依旧处于窄幅震荡中【偏中性】

本周市场预期资金面预计总体平稳，关税谈判的不确定性、债券利率没有再出现大幅单边下行、汇率贬值压力转为升值压力，央行没有收敛资金面的动机，隔夜资金利率有望维持在1.5%的均衡状态。同时，对于关税谈判结果还是存在风险防范，毕竟5.12日中美日内瓦经贸会谈结果曾大幅超出市场预期。此外，10年国债利率虽然自低点已反弹了10bp，但依旧处于历史低位，市场对于赔率不足问题存在顾虑，利率下行空间的打开需要增量利多因素。由于5月降准降息均落地，并带动LPR和存款利率共同下调，短期内宽货币的博弈暂告一段落。后续债市的破局因素可能需要等待中美谈判出现进一步进展。在此之前，利率可能依旧处于窄幅震荡中。