上海
近日，全球医疗器械巨头美敦力和制药巨头三星生物都宣布了新一轮的拆分计划，旨在聚焦高增长领域，并期待获得资本市场的更多认可。
当地时间5月21日，美敦力宣布将拆分糖尿病业务部门，并成立独立公司。5月22日美股收盘，美敦力股价下跌超过4%。
当地时间5月22日，三星生物宣布将拆分生物类似药业务，并成立新的控股公司。
就在两周前，另一家医疗器械公司麦克森（McKesson）也宣布，计划将医疗外科业务部门拆分为一家独立公司。
美敦力CEO杰夫·马萨（Jeff Martha）5月22日接受采访时向投资者强调：“很多企业拆分‘问题’部门，我们拆分的是一个具有吸引力的业务部门。”
美敦力是全球最大的胰岛素泵生产商，截至2022年，美敦力的胰岛素泵占据全球约70%的市场份额。
马萨表示，糖尿病业务目前状况良好，连续六个季度保持两位数增长，产品线也非常强劲。针对拆分的原因，他解释称：“随着业务发展，我们需要继续投资，并更加专注。”
公开数据显示，美敦力的糖尿病业务在全球拥有8000多名员工，业务遍及全球。2025财年，美敦力糖尿病业务占美敦力总收入的8%，占美敦力部门营业利润的4%。
拆分后，美敦力糖尿病业务将作为独立公司上市。美敦力预计，糖尿病业务的剥离将立即带来盈利并提高整体利润率。
“拆分对于美敦力而言这是一种双赢策略，未来，美敦力将会进一步聚焦高增长业务，并能更好地投入创新，例如手术机器人等。”马萨表示，对于医疗行业而言，创新是不可缺少的。
“例如现在AI技术已经大量应用于医疗领域，能让我们提供精准服务，很多手术能够在AI的引导下开展，而这些都需要持续投入。”马萨说。
三星生物也试图通过拆分生物类似药业务，将资源集中于技术壁垒更高、利润率更稳定的合同制造业务（CDMO）领域。生物仿制药业务一方面研发周期长，另一方面也面临越来越激烈的市场竞争，并可能拖累三星生物的整体估值。
三星生物的CDMO部门为百时美施贵宝、礼来、Moderna等全球制药巨头生产药物和疫苗。到2024年，该部门贡献了公司整体营收的约75%。过去一年，三星生物股价实现超过40%的增长，截至目前，市值已接近80万亿韩元（约合568亿美元），成为韩国市值第三大的公司。
将生物类似药业务拆分的另一个重要原因是规避潜在的利益冲突。随着三星CDMO业务的持续扩张，涉及大量药物的核心技术和商业信息，例如新药配方、生产工艺、上市计划等。客户担心三星生物利用这些信息生产仿制药。
三星生物也在相关文件中指出，尽管公司已建立“严格的防火墙”，但仍有客户表达了对利益冲突的担忧。分拆将有助于“彻底消除”这些担忧。
还有一些医疗公司的拆分是迫于投资者的压力。今年早些时候，医疗巨头碧迪医疗也宣布将包括生物科学和体外诊断业务在内的生命科学部门进行拆分。这也是该公司在2022年剥离糖尿病部门Embecta之后的又一次重大拆分，目的是进一步增强战略聚焦，提升市场估值。
财报显示，疫情后碧迪医疗生命科学部门业绩的显著下滑。据悉，最新的拆分由激进投资者、对冲基金Starboard Value推动。这类投资者往往追求短期高额回报，并积极参与公司决策过程。美国银行的分析师估计，碧迪医疗拆分生命科学部门后的估值可能增加高达30%。
一位投资人告诉第一财经记者，激进投资者致力于推动企业的变革。“他们通过推动企业将闲置资金投入到有前景的研发项目中，或者出售亏损业务并将资源集中到核心业务等方式，赚取高额回报。”
上述投资人认为，从积极的一面来看，激进投资者就像是“鲶鱼”，激发企业的活力；而从消极的一面来看，这些投资人也可能会给企业带来混乱，成为企业管理的“掠夺者”。
近年来，由激进投资者主导的拆分日益频繁，涉及多家医疗巨头公司，其中最著名的案例包括因美纳（Illumina）拆分癌症早筛公司Grail。这些激进投资者也参与了施乐辉、美敦力、费森尤斯医疗等医疗器械企业的多起并购及管理层重组。
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