渤海租赁117亿出售集装箱业务 聚焦飞机租赁开启战略收缩

5月21日，渤海租赁（000415）公告称，其全资子公司Global Sea Containers Two Limited（GSCTL）拟以16.3亿美元（折合人民币约117.5亿元）向Stonepeak旗下投资主体Typewriter Ascend出售Global Sea Containers Ltd（GSCL）100%股权。这一交易标志着渤海租赁在控股股东海航集团破产重整余波中，正式开启战略收缩进程。

与此同时，公司2024年年报及2025年一季报显示，其净利润同比大幅波动，资产负债率仍高达83%，在航空业复苏与全球贸易波动的双重夹击下，渤海租赁的债务重构与主业聚焦能否实现预期效果成为市场关注焦点。

渤海租赁表示，截至公告披露日，公司对GSCL净投入金额约13.4亿美元，本次交易定价高于公司历史净投入金额。出售标的公司所得款项将主要用于偿还境外高息美元债务，改善境内现金流以及推动业务恢复等方面，有效改善公司资产负债结构，助力化解流动性风险。

近年来，受控股股东破产重整、航空业负面冲击等因素影响，渤海租赁2020年至2022年期间出现较大金额亏损，融资渠道受到严重制约。境内债务主要通过重组、展期等方式存续，债务逾期及流动性问题一直未能得到彻底解决。截至2024年末，渤海租赁逾期债务达17.8亿元，一年内到期非流动负债达203亿元，而境外美元融资成本长期维持在11.25%的高位，2024年财务费用同比攀升6.6%至95.9亿元。

2024年8月，为化解公司2019年发行的19.8亿美元债券到期兑付风险，渤海租赁以境外子公司GSCL股权质押申请了10亿美元境外私募贷款，贷款利率达11.25%，并以境外子公司Avolon股权作为底层资产发行了11亿美元优先担保票据，票面利率为8.75%，融资成本高于境外资产收益率水平。

此次出售GSCL100%股权，若顺利交割，境外融资成本将显著下降，境内债务逾期状况及融资环境将得到改善，对提升公司持续经营能力、加快市场信用恢复、增强未来盈利能力具有重要意义。交易完成后，公司将不再经营集装箱租赁业务，能够有效规避全球贸易环境波动带来的不利影响，进一步聚焦飞机租赁主业，增强持续经营能力和盈利能力。

航空租赁复苏支撑业绩回暖

尽管战略收缩意图明确，渤海租赁的财务表现仍显脆弱。2024年归母净利润同比下滑29.45%，主因商誉减值13.9亿元及集装箱业务亏损；但剔除商誉影响后，扣非净利润达14.1亿元，显示飞机租赁主业仍具韧性。

子公司Avolon在2024年完成对Castlelake Aviation（CAL）的收购后，新增106架飞机租赁资产及10架订单，机队加权平均年化租金率提升40个基点，经营性现金流达198亿元的历史高位。

2025年一季度，受益于航空客运量恢复至疫情前104%及CAL机队并表，公司一季度实现营业收入171.2亿元，同比增长99.8%；归属于上市公司股东的净利润为6.7亿元，同比增长72.2%，归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长106.8%。

然而，业绩回暖难掩结构性矛盾。2024年飞机租赁毛利率虽提升至61%，但利息支出占总营收比例达26.3%，融资成本高企挤压利润空间。公司资产负债率长期徘徊于83%，2025年一季度货末币资金同比激增148.8%至121亿元，但短期偿债指标流动比率仅0.8，应收账款周转率10次，显示现金流管理压力未根本缓解。

业内人士表示，渤海租赁的转型成效将取决于两大变量：全球航空业复苏节奏与债务重组进展。国际航协（IATA）预测2025年航空客运需求仍将增长，但波音产能瓶颈或制约新飞机交付，推高租赁费率，而地缘政治冲突、贸易保护主义抬头可能冲击集装箱周转效率。政策层面，美国关税新政或抬升海运成本，加剧汇率波动对跨境资产收益的侵蚀。

渤海租赁的股权转让本质是一场“断臂求生”式的战略纠偏。在航空租赁赛道竞争加剧、集装箱业务周期性承压的背景下，聚焦主业的决策或为其赢得喘息之机。