成立14年 安克创新的“依赖症”还没治好

记者丨张飞涛

实习生丨汗青

出品丨鳌头财经

一个行业冷知识，最赚钱的中国充电宝品牌并不是国内消费者所熟知的品胜、绿联等，而是专注于做海外市场的安克创新（300866.SZ）。

近日，安克创新发布了2024年全年财报及2025年第一季度财报，去年全年，安克创新实现营收247.1亿元，同比增长41.14%；实现净利润21.14亿元，同比增长30.93%；实现扣非净利润18.88亿元，同比增长40.5%。

相比之下，2024年绿联的营收和净利润分别为61.7亿元和4.62亿元，同比增长率则分别为28.46%和19.29%，在规模和增速上都与安克创新存在差距。尚未上市的品胜并未披露2024年的财务数据，但从以往招股书看，营收规模尚未达到15亿元，与安克创新差距明显。

赚得盆满钵满的安克创新在分红上保持了大手笔，预计派发现金红利7.97亿元，其中近3.6亿元流进创始人夫妇的腰包。

高增长的安克创新并非没有隐忧，长久以来，在市场、渠道、产品上存在着不同程度的依赖症，这些“症状”也在近两年愈发地明显。

超九成收入来自海外，未来不确定性加剧

安克创新的创业故事耳熟能详，创始人阳萌在美国工作期间，一次偶然的笔记本电脑换电池经历，让他看到了中美供应链与市场差异中存在的巨大机会，这也成为他回国创业的契机。

从2011年创立之初，安克创新便在线上发力，尤其是亚马逊平台。这样做的好处在于，利用国内的供应链能力，产品可以在初期通过价格、质量优势迅速打开市场；坏处则在于，时至今日安克创新仍存在着渠道依赖线上、市场依赖海外的情况。

财报显示，2024年安克创新来自境外的收入为238.25亿元，同比增长41.23%，营收占比为96.42%；来自线上渠道的收入为176亿元，同比增长43.01%，营收占比为71.23%。拉长周期看，2021年至2023年，其境外收入的总营收占比分别为96.66%、96.34%和96.36%；线上渠道收入的总营收占比则分别为63.62%、66.34%和70.30%。

可以看出，安克创新来自境外和线上渠道的收入一直处于较高水平，且近三年仍处于增长之中。

有观点认为，即便安克创新在渠道和市场上存在依赖，但其通过高增长证明了这一商业模式的可行性。问题在于，事情起了变化，安克创新现行商业模式的不确定性正在加剧。

首先是成本的上涨，2022年至2024年，其运输成本分别为15.1亿元、19.8亿元和30亿元，占成本比重分别为17.3%、20.06%和21.62%，不但每年都在上涨，占总成本的比重也在不断增加。“运输成本的增长主要受业务量增加以及跨境运费增长导致。”安克创新对此解释到。

海运成本上涨带来的直接后果是毛利率承压，2022年至2024年，境外市场的毛利率分别为38.84%、43.84%和43.91%，同比增长率分别为2.87%、5%和0.07%。换言之，尽管毛利率还在增长，但触顶压力明显。

不确定性也来自于国际政治经济环境的变动，比如关税。“安克创新高度依赖美国市场和中国供应链，美国加征关税会让其面临较大的成本压力。”行业分析人士向鳌头财经表示，“随着中美联合公报的发布，安克创新在短期内业绩不会受到太大扰动。”

在渠道上，安克创新超过一半的线上收入来自于亚马逊，尽管最近几年开始进行多渠道建设，但收效甚微。2023年，安克创新在亚马逊的收入占营收比为57.1%，2024年则为54.3%，只降了不到三个百分点。

另一方面，面对Temu、Tik Tok等平台的分流，在亚马逊的流量减少，这让跨境电商在亚马逊的推广成本越来越高。财报说明了这一点，2022年至2024年，安克创新销售费用的同比增长率分别为20.18%、32.3%和43.31%，不仅增长越来越快且均高于同期的营收增速。

“总体而言，在市场、渠道上存在单一依赖的安克创新将面临着国际局势、跨境电商平台竞争所带来的诸多不确定性，而这种不确定性最终会转移到业绩之上。”前述行业分析人士表示。

仍是“充电产品公司”，浅海战略效果不佳

除了市场和渠道上的依赖，安克创新在产品上仍依赖于充电类产品。安克创新将自家产品分为充电储能、智能创新、智能影音三大类，三者2024年的营收占比分别为51.26%、25.64%和23.04%，2023年的这一数据则分别为49.14%、25.94%和24.48%。

由此可见，充电储能类产品依然是安克创新的主要营收来源，依然未能摘下“充电产品公司”的标签。

事实上，安克创新一直在进行品类的扩充，在扩充方向上，选择的则是音频设备、智能投影、3D打印机等“小而美”的产品线，安克创新创始人阳萌将这一战略总结为“浅海战略”。所谓“浅海”，指的是“用三、五百人团队，三、五亿就能饱和投入的品类。”

浅海战略背后的逻辑不难理解，安克创新希望依托成熟的海外渠道网络、研发能力、品牌势能，在小品类上复制多个“Anker”，从而找到新的发展曲线。结果却是，大张旗鼓扩充的27个品类最终关掉了10个，过半数的营收依然依靠充电产品。

“从结果来看，安克创新的多品类战略难言成功。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“其背后的原因在于，多品类会摊薄研发投入，以至于在产品上难与专精某一品类的公司竞争；另一方面，安克早期充电类产品的成功得益于先发优势，而在现在的竞争环境下这种优势已经不存在，所以难以将过去的成功经验简单套用。”

更加值得警惕的是，在“浅海战略”思维下，存在着公司优势资源无法集中，研发的长期价值被忽略，人才吸引力不足等问题，安克创新在具身智能领域的投入说明了这一点。去年10月，前小米自动驾驶产品技术负责人刘方加入安克创新，进行具身智能方向的内部创业，今年3月份，刘方被曝出从安克创新离职，其在北京的具身智能团队也随之解散。

一面是脱离不了的市场、渠道依赖，一面是撕不掉的“充电产品公司”标签，高增长的安克创新未来面临着较大的不确定性，或许安克创新可以调整方向，从“浅海”驶向“深海”，毕竟当潮水退却时，“浅海”最先裸露。