广东
本文来源：时代周报 作者：时浩
从2024年7月的111.22元/股低点，到2025年4月末的最高262.64元/股，不到一年时间百济神州-U（688235.SH）股价实现翻倍。
尽管在5月股价小幅回撤，但百济神州-U目前依然是机构最为关注的股票之一。5月以来，A股市场机构调研热度持续攀升，已有超2000家上市公司获调研。其中，百济神州-U以256家机构的调研量居首。
截至2025年5月20日收盘，百济神州-U收报244.44元/股，年内股价涨幅超过50%。
万家黄兴亮坚守三年，年内浮盈或近3亿
过去一年，公募基金持续增持百济神州-U。Wind数据统计显示，截至2024年二季度末，全市场共有338只基金合计持有4031.41万股；至2024年末，持股基金增至425只，合计持股4330.97万股。
剔除被动基金后，仅看重仓持有百济神州-U的基金，2024年二季度末至2025年一季度末，其重仓基金数从58只增至170只，持股数也自1931.8万股达到2969.82万股。
单只基金方面，截至2025年一季度末，黄兴亮、赵蓓、郑磊等一众明星基金经理，均持有大量百济神州-U股票。其中，万家基金黄兴亮管理的万家行业优选持有百济神州-U最多，单只基金持仓400万股，占上市公司流通股比重达到3.48%。
万家行业优选自2022年已经持有百济神州-U。基金定期报告显示，2022年第二季度，万家行业优选持有300万股百济神州-U股票，对应当季末市值约为2.98亿元，位列持仓第15位。
之后一年，万家行业优选逐步增持百济神州-U。截至2023年三季度末，百济神州-U第一次出现在该基金重仓名单，当期累计持有450万股，对应市值6.36亿元。2024年以来，黄兴亮根据市场行情对百济神州-U进行小幅调仓，截至今年第一季度，共计持有百济神州-U350万股。
百济神州-U年内的股价增长为万家行业优选贡献有可能超过2.8亿元浮盈。
以5月20日收盘价计算，2025年百济神州-U涨幅超过50%，倘若二季度至今黄兴亮未调仓，那么其年内浮盈将超过2.8亿元。黄兴亮管理的万家行业优选近年换手率始终低于一倍，且倾向于集中持仓。
目前该基金前十大重仓股分别为百济神州-U、深信服、瑞芯微、寒武纪、用友网络、绿的谐波、思瑞浦、科大讯飞、圣邦股份、格科微，合计占比超过75%，除百济神州外基本为科技股。然而，集中持仓科技股的策略导致基金波动较大，2022-2024年均未能实现盈利，每年净值回撤分别为29.94%、14.75%、4.63%。
中欧时代先锋A：四季度精准择时重仓
除了黄兴亮这类长期持有的基金经理，也有人精准择时，踏准百济神州-U风口。周蔚文、罗佳明共同管理的中欧时代先锋A正是其中代表。
2024年四季度，中欧时代先锋A买入153.23万股百济神州-U，对应年末市值约为2.47亿元；至2025年一季度末仍持有144.04万股，持股市值达3.44亿元，位列其第五大重仓股。
取当季平均股价作为基金的买入、卖出价，估算下来减持部分利润约为315万元。持仓部分来看，若以2025年初至5月20日百济神州-U约50%的涨幅估算，该部分持仓为基金贡献浮盈约为1.2亿元，占其2024年全年公允价值变动收益（13.49亿元）近10%。
中欧时代先锋A对百济神州-U的加仓时点精准，彼时正值百济神州PD-1抑制剂海外上市的关键期。2025年初，百济神州的国产抗癌药替雷利珠单抗，获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准，可联合化疗，用于PD-L1 表达为1或更高的晚期食管鳞状细胞癌成年患者的一线治疗。
尽管重仓百济神州-U，但中欧时代先锋A并未过度集中单一赛道。2025年第一季度，其前十大持仓立讯精密、紫金矿业、万华化学、兆易创新、百济神州-U、中国平安、三花智控、牧原股份、中国船舶、三一重工，涵盖消费电子、化工、医药、科技、消费等各个行业。核心+卫星的布局策略，既保留一定的进攻性，又通过周期股平衡看波动。
对于未来一个阶段的市场，周蔚文、罗佳明认为，随着人工智能产业取得重大突破，预计未来两三年趋势预期依旧向好；保险行业目前已进入景气修复通道，行业估值处于低位区间；光模块因行业盈利能力处于较高位置，叠加DeepSeek出现带来的短期需求重估，将维持谨慎态度；造船和化工方面，因受经济周期、出口依赖度高等因素，同样会维持谨慎态度。
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