从被投资人毁约到60亿美元：一款国产创新药的华丽逆袭

2025年5月20日，又一款国产创新药的BD消息，让整个行业为之沸腾。

5月20日，A股上市公司三生国健宣布，公司及关联方三生制药和沈阳三生制药有限责任公司（简称“沈阳三生”），共同授予辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的独家开发、生产、商业化权利。

这是一笔总额超过60亿美元的大交易。

根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款。

这是国产创新药对外BD的交易中，首次有超过10亿美元的首付款出现，彻底刷新了行业记录。

此外，辉瑞还将支付最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。

消息一经公布，A股上市的三生国健20%涨停，港股上市的三生制药涨幅超过30%。

SSGJ-707是一款靶向PD-1/VEGF双特异性抗体，可同时抑制PD-1和VEGF双靶点，由三生制药基于自有的CLF共同轻链–Fab双抗平台技术研发而成。

在中国，SSGJ-707已进入III期临床试验，适应症是一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌，同时该管线在美国也进入II期临床试验。

这笔交易，也彻底终结了辉瑞有可能收购美股上市公司Summit的“绯闻”，Summit公司此前也通过BD的方式，引进了来自中国药企康方生物的PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西单抗。

作为国际制药巨头的辉瑞，之所以愿意如此下重注押宝SSGJ-707，现有研究数据所表现出的巨大潜力，是唯一的原因。

在2025年第43届摩根大通医疗健康年会（JPM）大会上，三生制药SGJ-707注射液治疗晚期实体瘤患者的II期临床阶段性分析结果，数据非常不错。

其中，SSGJ-707单药一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性NSCLC患者的II期中期数据显示，在10mg/kg剂量组，SSGJ-707的客观缓解率（ORR）为70.8%，疾病控制率（DCR）为100%。

回顾SSGJ-707这款药物的发展历程，其实也并非一帆风顺，期间也遭遇过种种“至暗时刻”，其中甚至包括签署协议之后仍然被投资人毁约的苦涩回忆。

作为一款早期管线，SSGJ-707的实际研发工作，由三生国健的全资子公司丹生医药承担，SSGJ-707也是丹生医药事实上的核心资产。

2022年1月，三生国健宣布，将丹生医药整体置入一家新设立的开曼群岛公司Grand Joint，并同时以Grand Joint为主体，完成一笔总额4000万美元的融资。

很明显，这是搭建了一个海外架构，然后奔着拆分出来往港股上市或者美股上市的目标而去的。

图片来源：三生国健A股公告

从上图可以看出，当时这笔融资，由奥博资本和汉康资本共同领投，涌铧投资和骊宸投资共同跟投，当时丹生医药的整体估值仅仅1亿美元。

放在今天来看，仅仅一款管线的首付款就高达12亿美元，公司整体1亿美元这个估值，简直相当于是白送，一笔血赚的交易！

但是非常遗憾，这笔交易并没有落地。

2022年9月7日，三生国健召开第四届董事会第十二次会议，审议通过了《关于与关联方共同投资暨关联交易终止的公告》。

公告显示，自年初投资协议签署后，丹生制药的交割事宜尚未完成。基于资本市场环境变化，经投资人与三生国健沟通，双方最终决定终止本次交易。

截至2025年5月20日，丹生制药仍然是三生国健100%控股的全资子公司，也就是说三生国健/三生制药仍然100%享有SSGJ-707的全部对外授权的收益。

对于咬牙坚持下来的三生制药/三生国健而言，这无疑是因祸得福。

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