消费金融广受支持，今年消费贷款ABS发行已增长2.5倍

财联社5月19日讯（编辑 杨斌）在政策持续发力提振消费的背景下，消费金融ABS的供给大幅增加。今年消费金融类ABS的发行规模已同比增长了45%，消费贷款ABS更是增长了2.5倍。同时，消费金融ABS的基础资产质量明显改善，机构为认为，优先级ABS性价比高于利率债与高等级信用债，可满足低风险偏好投资者配置需求。

Wind数据显示，今年消费金融类ABS已发行了1307.93亿元（包括消费贷款ABS、汽车贷款ABS和信用卡分期贷款ABS），同比增长了44.86%。其中消费贷款ABS增长尤为迅猛，2025年已发行了1018.38亿元，同比增长了2.5倍。

中信证券FICC首席明明指出，2025年以来，国家持续推动消费升级战略，带动消费贷款余额增速同比回暖，增量基础资产带来消费金融ABS供给的抬升。

就在央行最新发布的2025年第一季度中国货币政策执行报告中，单独列出了《持续完善金融服务支持提振和扩大消费》专栏。专栏文提到，增强消费金融机构资金供给能力。“支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究适度提升消费类信贷资产证券化注册额度，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容，增加信贷资金供给支持。”

另外，在今年3月，金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，更好满足消费领域金融需求。鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率，优化资源配置。内容包括将消费贷的还款期限上限从5年延长至7年、提高个人消费贷额度上限等。

从今年已发行的消费金融ABS来看，互联网公司京东共计发行了204.5亿元的ABN，规模较大，南京银行、宁波银行、南银法巴和中原消金合计发行了89亿元信贷ABS。

由于消金类ABS一级市场放量，二级市场成交亦保持活跃。根据中金公司固定收益研究团队的统计，4月，1年左右头部消金小微成交在2.03~2.2%。中金公司固收团队预计，消金小微类ABS供给会持续增加，关税扰动对消金类资产表现的影响或因关税谈判落地而大部分消解，关注消费季带来的供给提升。

值得注意的是，尽管消费金融ABS产品规模近年大幅增长，但去年以来未发生过违约。据大公国际统计，2024年消费金融资产证券化产品的本息均正常兑付，未发生负面事项，信用级别变动均为上调。

明明认为，消费金融ABS的基础资产质量明显改善，信用风险相对较小。优先级消费金融ABS平均估值收益率为2.20%，政策发力促进消费的背景下，优先级ABS性价比高于利率债与高等级信用债，可满足银行理财、保险资金等风险偏好较低的投资者配置需求。中间级平均估值收益率为2.67%，吸引私募基金等风险偏好较高的投资者追求绝对收益的需求。