会谈结果超预期，债券基金还值得买吗？

“债”添收益

编辑｜周大富

如果盘点五月以来的大消息，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》必然榜上有名，从内容来看，中美关税谈判第一阶段取得的进展超预期。回顾美国“对等关税”风波以来，全球股票、债券、商品等大类资产涨跌振幅加大。相对而言，债券资产期间波动较小，因此期间获得众多投资者的关注。

而随着中美关税谈判取得超预期进展，债市出现震荡上行，投资者对债券投资难免有所犹豫。当前，债券市场短期难免承压，但综合部分研究机构观点，5月债市风险或相对可控，长端可能震荡加剧，可关注波段机会；同时随着货币政策回归正常化，中短债调整后确定性相对更高。

相比短期的涨跌多空意见，更多投资者可能关心的是债券的投资价值问题。其实，这与我们如何看待债券投资，以及如何选品息息相关。

为何仍建议关注债基？

提起债券投资，大家的第一反应是跟股票资产低相关的一类资产，其价格走势具有明显的跷跷板效应。

就以4月初的市场波动为例，4月7日，股票市场大跌，沪深300单日跌幅7.05%，恒生指数更是一天跌了13.22%。与此相反，7日那天债券应声大涨，十年期国债收益率迅速下行到1.63%，和股票形成了一波很好的对冲。

拉长时间来看，债券类基金的表现到底如何？是否合适长期持有？我们一起来看看历史数据。

过去十年，股市和债市都经历了多轮牛熊周期。如表1所示，在10只东财基金指数中，仅有中长期纯债型基金指数和短期纯债型基金指数在各个年度里均保持了正收益。由此可见纯债型基金业绩表现的稳健性，适合作为底仓配置。

随着利率走低，市场开始寻找债券收益增厚的策略或方法，持有期债基也随之受到更多持有人的关注。从过去五年的业绩表现来看，持有期债基普遍跑赢了普通开放式基金。

Choice数据显示，中长期持有式纯债基金每年的平均收益均战胜了中长期纯债型基金平均；短期纯债型持有期基金，除了在2021年没有战胜普通开放式短债基金外，其他年份也均取得了超额。

相比于普通开放式基金，为什么持有期债基的收益往往更优？这主要是因为持有期的设计，避免了短期资金频繁进出，基金经理无需预留大量现金应对赎回，能够更好地结合市场情况，有策略地配置于收益较高的债券资产（如中长久期债券或信用债），提升组合整体收益。

如何挑选持有期基金？

债券基金是一类追求稳健收益的产品，投资者该如何挑选适合自己的产品，建议从这几个维度来选。

首先，明确自己的投资目标。比如希望它带来怎样的收益，对最大回撤的容忍度是怎么样的。如果是短期要用的钱，不追求大涨，希望获得一点点收益的加成。那比较适合短债类、中长期类的债券产品。

其次，看自己的投资期限。现在很多债券基金都有不同的持有期限，投资者需要先考虑清楚大概持有期限是多少，这样可以结合自己的使用期限最大效能的提高资金利用效率。比如，广发基金持有期债基“添”系列的期限有30天、60天、90天和180天等，可以更好地满足不同投资者的需求。

第三，考察基金公司的业务开展时间和历史业绩。当然，历史业绩不代表未来表现，但过往的历史业绩可以在某种程度上反映综合实力和收益水平。

以5月19日起发行的广发添福60天滚动持有债券型基金（A类：023800，C类：023801）为例，这只基金不投资于股票，也不投资于可转债，同时合同约定投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%。

该基金的拟任基金经理为郎振东，拥有将近13年的证券从业经历、公募管理经验接近4年。在多年的债券投资研究实践中，他逐步摸索出了一套适合自己的打法——将价值配置与波段交易相配合，多策略捕捉交易机会，通过积极主动的管理，创造超额收益。

郎振东当前管理有另一只持有期债基——广发添盈180天持有期债基，自基金成立之日（2024年1月30日）起担任其基金经理。银河证券基金评价中心数据显示，截至5月9日，广发添盈180天持有期债基过去一年净值增长率为4.51%，在同类中排名15%分位左右（同类指长期纯债债券型基金(A类)，具体排名为140/909）。

这家大厂布局了一系列持有期产品

基金要想取得优秀的表现，既需要基金经理的专业管理，同样也有赖于平台的全方位支持。从平台角度，综合实力较强，团队经验丰富的大公司，也是投资者优选债基时关注的要素。

广发添福60天滚动持有债券型基金的管理人是广发基金，这家公司成立于2003年，在固收业务已经深耕了18年，积累了丰富的管理经验。根据海通证券数据，截至今年3月31日，广发基金旗下固收类产品过去十年超额收益，在全市场65家基金公司中排名第1，彰显出良好的固收产品主动管理能力。

近年来，随着投资者需求日益多元，基金产品的投资策略也越发细分，基于投资者的多元需求，广发基金精心布局了一系列持有期产品，形成了一个短期资金管理的产品矩阵，适合短期资金的精细化管理。广发添福60天滚动持有债券型基金就是广发“添”系列持有期债基中的一位新成员。

目前广发基金持有期债基“添”系列有30天、60天、90天和180天不同期限的产品，并在持有期约束上细分为两种类型，一种是普通持有期，另一种是滚动持有期。此次发行的广发添福60天滚动持有属于第二类，即运作到期后持有人可提出赎回申请，如果投资人没有在规定的到期日赎回，基金份额就会自动进入下一个60天的滚动运作期，期间不可赎回。相比之下，滚动持有期的约束性更强，而普通持有期的灵活性更高。

从业绩来看，广发“添”系列持有期债基表现不错。Wind数据显示，截至3月31日，广发“添”系列持有期债基成立以来年化回报均超3%，近一年和近两年的平均最大回撤均不超过0.4%，年化夏普比率均超2倍，回撤控制能力优秀的同时，收益风险性价比也十分突出。

结语：以稳为基 再添收益

投资看起来简单，但其实要做好这件事，并不容易。投资者需要清晰地认识自己的投资偏好、理解自己所投的产品收益特征以及两者之间的匹配性。

例如，债券资产凭借与其他资产较低的相关性，成为分散风险和降低波动的资产配置之选，更因其长期相对稳健的业绩表现，被不少人称为资产配置的“压舱石”。

想在这个市场赚到钱，首先要保证自己利于不败之地，而支撑我们不败的基础，恰恰就是那些稳健的低波动资产。在此基础上，如果想要增厚收益，则要想好是增加风险暴露还是牺牲一定的流动性作为交换。

站在当前来看，短端的确定性更强，不失为配置短债、中短债持有基金的好时机。近期考虑配置纯债且投资期限至少2个月以上的投资者，可以考虑关注一下这只纯债产品——广发添福60天滚动持有债券（A类：023800，C类：023801）。

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