立信所发布《国际国内经济金融形势月报（2025年4月）》

近期，立信所发布了《国际国内经济金融形势月报（2025年4月）》，从国际经济金融走势、国内宏观经济、货币金融运行及金融市场表现四个维度，传递近期与宏观经济相关的最新国内外金融形势。

全球经济：规则重塑与金融动荡

国际货币基金组织（IMF）最新展望指出，全球经济正步入一个“新时期”，现有规则受到挑战，新规则尚未成型。美国自1月下旬以来推出一系列关税措施，包括对所有进口商品征收10%基础关税、对贸易逆差国额外加征，并取消800美元以下小包裹关税豁免，导致有效关税税率飙升至“大萧条”时期水平。主要贸易伙伴的反制措施推高全球关税税率，IMF因此下调2025年全球GDP增长预测至2.8%，美国增长预期降至1.8%，较1月预测下调0.9个百分点，关税影响占0.4个百分点。欧元区、日本及新兴市场增长预期同样下调，贸易摩擦的广泛冲击显而易见。

国内经济：稳中向好，政策效应凸显

中国经济在全球动荡中展现韧性。一季度GDP同比增长5.4%，与去年四季度持平，高于全年0.4个百分点。消费市场稳步回升，社会消费品零售总额增4.6%，3月增速达5.9%，得益于消费品以旧换新等“两新”政策，电动自行车、手机、平板等产品销售增速亮眼。服务业生产指数增5.3%，房地产市场成交活跃，商品住宅价格降幅收窄。

工业生产表现强劲。3月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，均处扩张区间。一季度，规模以上工业增加值增6.5%，装备制造业增10.9%，成为“压舱石”。工业企业利润由去年全年下降3.3%转为增0.8%，扭转下行态势。固定资产投资增4.2%，民间投资增0.4%，受“两重”建设和“两新”政策拉动。货物进出口总额增1.3%，出口增6.9%，进口降6.0%，显示外贸韧性。

价格与就业方面，一季度CPI同比降0.1%，3月降幅收窄至0.1%。PPI降2.3%，降势趋缓。3月城镇调查失业率降至5.2%，就业形势稳中向好。

货币金融与市场：平稳运行与外部传导

国内货币金融运行保持稳健。一季度，社会融资规模新增15.18万亿元，同比多增2.37万亿元；新增人民币贷款9.7万亿元，企事业单位贷款增8.7万亿元。3月末，社会融资规模存量增8.4%，M2增7.0%，M1增1.6%。金融市场利率小幅波动，3月DR007均值降至1.88%，10年期国债收益率升至1.72%。外汇储备增至3.2万亿美元，人民币对美元汇率收于7.26，较2024年末升值0.5%，在全球波动中保持稳定。

国内金融市场受全球影响有所调整。4月，沪深300指数跌2.37%，创业板指数跌7.4%，上证科创板50指数跌1.01%，北证50指数逆势涨4.72%。日均成交额7974.02亿元，较3月降15.4%，两融余额降6.8%。债券发行规模增至7.5万亿元，同比增8.7%，国债和地方债贡献显著。大宗商品市场分化，贵金属指数涨2.68%，工业品和能化指数分别跌6.48%和7.97%。

可以看到，外部关税壁垒和贸易摩擦加剧市场波动，美元走弱、美股下挫、黄金飙升反映避险情绪升温。短期内，稳增长政策需聚焦提振消费、支持中小企业和稳定房地产，同时防范全球波动传导风险。长期看，加速产业升级、优化贸易结构、提升金融市场韧性，将是中国在全球规则重塑中把握机遇的关键。