广东
截至5月15日，兴齐眼药（300573.SZ）收报79.15元，跌回五年前。
但其实，公司的经营业绩并不差。
2024年，兴齐眼药营业收入19.43亿元，同比增长32.42%；净利润3.38亿元，同比增长40.84%。
2025年一季度，兴齐眼药营业收入5.36亿元，同比增长53.24%；净利润1.46亿元，同比增长319.86%。
跟2024年比，兴齐眼药增速不仅没有放缓，反而还在提速。
拉长周期看也是如此。
2022年，净利润同比增长8.72%；
2023年，净利润同比增长13.39%；
2024年，净利润同比增长40.84%；
2025年一季度，同比增长319.86%。
也就是说，不仅保持增长，而且增速越来越快。
那么问题来了，为何业绩如此出色，股价却是另一番模样呢？
兴齐眼药走势的“分水岭”，发生在2024年5月。
在此前一半年时间，兴齐眼药从40元附近一路上涨至213.86元，涨幅超400%。但没成想，风云突变。
2024年5月至2024年10月，兴齐眼药一路下跌至65元，较高点下跌70%；在16周时间里，有且仅有一周是阳线，其余均为阴线。
大家可以想象一下，在此期间持有兴齐眼药的投资者，内心的绝望程度。
所以，究竟发生了什么事？
在回答这个问题之前，得先了解兴齐眼药的核心产品“硫酸阿托品”。事实上，兴齐眼药暴涨暴跌的背后，都是围绕这款产品。
2019年前，兴齐眼药是一家极其普通的公司，尽管营业收入保持逐年增长，但是，净利润却裹足不前。这么说吧，跟2011年比，兴齐眼药2018年营业收入翻了一倍多，但净利润不仅没有增长反而大幅下滑。
拐点发生在2019年。
2019年1月，兴齐眼药发布公告，收到了辽宁药监局颁发的《医疗机构制剂注册批件》，允许以内部用药的形式，在旗下医院使用硫酸阿托品；
2019年12月，兴齐眼药再发公告，收到沈阳卫健委颁发的《医疗机构执业许可证》，开通了互联网医院资质，允许硫酸阿托品在网上销售。
也就是从2019年开始，兴齐眼药业绩尤其是净利润迎来暴涨。
不过，由于市场对兴齐眼药所谓的“钻漏洞”营销方式质疑不断，包括硫酸阿托品的实际药效存在争议，再加上监管的迅速收紧，导致兴齐眼药股价走势反反复复。
既然如此，为何2023年后股价突然暴涨？
还是跟硫酸阿托品有关。
2022年12月，兴齐眼药发布公告，关于硫酸阿托品滴眼液延缓儿童近视进展的一年临床实验取得III期临床实验总结报告，结论是安全性良好、患者使用依从性好；2023年4月，兴齐眼药硫酸阿托品滴眼液上市申请获受理；2024年3月，获批上市。
也就是说，在硫酸阿托品的上市预期下，兴齐眼药股价大涨。
为何此后又突然大跌？
首先，尽管阿托品正式上市，但是市场关于这款药的真实疗效，始终存在争议。一方面，只能延缓儿童近视而不能治愈，并不能减少近视度数且停药后存在加深风险；另一方面，全世界范围内仅有少数国家获批上市，安全性存在争议。
核心还是在于“独占性”即将丧失。
兴齐眼药的硫酸阿托品并不属于创新药，而是仿制药，即仿制境外上市但境内未上市的药品。这就意味着，兴齐眼药并不具有市场独占期，其他药企也可以研发。
事实上，恒瑞医药的硫酸阿托品的上市申请已经于2025年2月获国家药监局受理，距离上市只是时间问题。另外，莎普爱思、何氏眼科、欧普康视等企业，也都有做布局。
要知道，作为一款仿制药，且有多款竞品即将上市的背景下，市盈率高达100倍，是难以想象的。
一句话概括，2025年兴齐眼药的业绩或许还将高增长，但是2026年之后，不确定性将大大增加。
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