泽润新能上市倒计时！薄膜接线盒“隐形冠军”掘金新能源汽车沃土

近期，江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称“泽润新能”，股票代码“301636.SZ”）正式披露招股说明书，宣布公司即将在深圳证券交易所创业板上市。

泽润新能IPO发行结果公告显示，公司通过网上与网下申购流程公开发行股票1596.6956万股，占发行后公司总股本的比例为25%，每股发行价格33.06元/股，募集资金总额52786.76万元，扣除发行费用后净额为46217.14万元。值得一提的是，公司此次IPO回拨后的网上发行有效申购倍数达到5690.16135倍，在今年上市的A股公司里位列前十，彰显了投资者对于泽润新能的高度关注与积极认购热情。

泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业。公司前身为2009年在东莞成立的东莞市泽润电子科技有限公司，专注于线缆、连接器生产和销售。2017年，在江苏常州成立江苏泽润新材料有限公司。2022年11月，设立为股份制公司，更名为江苏泽润新能科技股份有限公司。

多年来，泽润新能深度依托常州市新能源产业集群的区位优势，紧跟行业发展步伐，聚焦于太阳能光伏、新能源汽车和储能行业细分领域。公司的核心产品光伏组件接线盒是光伏组件和光伏电力系统的核心配件之一，是太阳能光伏发电系统中必不可少的配套产品。

泽润新能本次IPO募集资金投资于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。其中，光伏组件通用及智能接线盒扩产项目计划投入比例最高。预计项目投产后，泽润新能形成年产3500万套通用接线盒产品、100万套智能接线盒产品的生产制造能力，能够进一步开拓通用及智能接线盒的市场，从而提升公司整体盈利水平。

表：泽润新能拟投项目

数据来源：招股说明书

新能源汽车辅助电源电池盒建设项目的落地，则是泽润新能实施横向业务拓展战略的关键举措。该项目不仅将开辟全新利润增长极，更能增强公司的核心竞争力，助力其在新能源赛道快速发展。

2022年至2024年，泽润新能的营业收入分别为5.22亿元、8.44亿元和8.76亿元，其中光伏组件接线盒收入占比依次为96.24%、94.17%、92.96%。同期盈利能力持续增强，三年间分别实现净利润8639.91万元、12014.76万元、13131.82万元。

表：泽润新能营业收入分产品的构成比例（%）

数据来源：Wind

深耕薄膜电池接线盒“蓝海”，毛利韧性彰显国际竞争力

2021年以来，泽润新能凭借丰富的技术积累及产品优势，销售毛利率长期保持在25%左右。尽管2024年公司销售毛利率微降至24.07%，但在光伏行业竞争白热化、全产业链价格普遍承压的大环境下，这一成绩仍展现出强大的经营韧性。

图：泽润新能历年销售毛利率

数据来源：Wind

值得关注的是，对比同期同行业可比公司的主营业务毛利率数据，泽润新能始终保持显著高于行业平均水平的竞争力。2023年以来，国内光伏行业竞争加剧，下游客户存在将部分优化成本的竞争压力传导至光伏组件接线盒行业的情况，公司在晶硅电池组件领域接线盒的产品价格和毛利率有所下降。

表：泽润新能及同行业可比公司的主营业务毛利率

数据来源：招股说明书

泽润新能成立之初主要面向欧美市场，依托多年深耕国际市场积累的宝贵经验，已构建起接轨国际标准的质量管理体系与精细化销售服务体系。在生产管理中，公司引入5S管理模式提升生产管理水平，确保质量把控的严格落实；引入MES管理系统，对产品生产进行全流程跟踪监控，有效提高生产效率。目前，公司的境外销售网络已覆盖亚洲、北美两大核心市场，业务版图延伸至越南、马来西亚、泰国、印度、墨西哥等多个国家及地区。

其中，美国本土光伏龙头企业“客户A”是全球知名的薄膜组件企业，连续多年蝉联公司第一大客户之位。双方的深度合作不仅验证了公司在薄膜电池组件领域的认可度，也为其持续开拓海外市场奠定坚实基础。

表：泽润新能2024年前五大客户销售情况

数据来源：招股说明书

招股说明书显示，2022年、2023年和2024年泽润新能的主营业务中外销业务的毛利率始终高于内销业务，这与“客户A”的业务贡献密切相关。作为公司定制化开发的核心产品，“客户A”所需的接线盒在技术规格与产品性能上具有独特要求，导致同类型供应商数量有限。基于此，公司在与“客户A”的合作中形成较强的议价能力，产品毛利率长期维持在较高水平。随着“客户A”订单规模持续增长，其高毛利属性进一步强化了外销业务的盈利优势。

与晶硅电池组件相比，“客户A”所采用的薄膜电池组件技术路线在光电转化效率、原材料消耗等方面表现突出。此外，薄膜电池组件可在柔性衬底上实现超薄制备，能够完美贴合建筑穹顶、弧形幕墙等不规则造型，在BIPV（建筑一体化光伏）领域展现出得天独厚的适配优势。

这一技术路线已获得全球光伏产业的高度关注，众多国际领先企业持续加大研发投入，并在商业应用领域实现广泛布局。其中，钙钛矿电池作为最具潜力的下一代光伏技术，凭借其理论效率突破33%的优势，以及可低温制备、柔性可塑的独特属性，被业界视为重塑光伏产业格局的关键力量。

国内光伏龙头企业同样在加快技术布局。隆基绿能、晶科能源、天合光能等企业均已组建专业研发团队，通过产学研协同创新，在薄膜电池组件领域展开前沿技术攻关，助力我国在全球光伏技术变革中抢占制高点。在此行业变革进程中，泽润新能有望深度融入产业链创新生态，实现新的增长突破。

牵手低压电池龙头骆驼集团，自主研发赋能新能源汽车赛道突围

截至2024年末，泽润新能拥有境内专利101项，包括27项发明专利、67项实用新型专利和7项外观专利，拥有境外发明专利4项。公司注重研发团队建设，长期坚持人才吸纳和人才培养并重的发展策略，已经形成了77人的研发团队。

泽润新能始终将自主研发视为巩固市场地位的核心驱动力之一，此次IPO募资中的“研发中心建设项目”将有效增强公司的技术和研发优势，助力其满足异质结、钙钛矿等工艺技术的应用对于光伏组件接线盒的新要求。2022年、2023年和2024年，公司的研发费用分别为1907.78万元、3172.94万元和3283.41万元，年复合增长率达到31.19%；研发费用占营业收入的比例分别为3.66%、3.76%和3.75%。

表：泽润新能研发费用金额及占营业收入比例

数据来源：招股说明书

在新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇期，泽润新能近两年着眼布局新能源汽车连接和保护的功能嵌件产品业务，开启跨领域技术赋能的战略新篇章。公司基于在光伏组件接线盒领域所积累的可靠性、散热性、防水性等技术优势，在与顶级车企同步开发的过程中展现出强劲的技术转化效能和市场渗透力，形成独特的护城河。

在新能源汽车辅助电源电池盒领域，泽润新能凭借多个创新技术构筑核心竞争力。例如公司独创“金属表面自动化喷胶技术”，解决金属与注塑件热收缩差异问题，强化密封性能。此外，公司采用电磁脉冲固态焊接技术，突破铜铝异种金属焊接难题，避免高温氧化，具有无烟尘、无废气等优点。

值得一提的是，泽润新能于2021年取得了汽车行业的IATF16949质量认证，拥有力学、光学、电气及环境检测等多方面的齐全配套检测设备以及独立的实验室，具备完成DH1000、TC200、HF10等相关环境模拟测试能力。其稳定可靠的产品品质赢得了下游客户的高度认可与长期信赖。

自2022年起，泽润新能便与骆驼集团达成战略合作协议，成为其新能源汽车辅助电源电池盒的重要供应商。骆驼集团是全球前三、全国第一的汽车低压辅助电池生产商。公司与骆驼集团就宝马、奔驰、小鹏、蔚来等多家整车厂商的新能源汽车辅助电源电池盒项目签订采购合同，产品主要应用于新能源汽车低压锂电池。

此外，泽润新能与武汉嘉晨合作，向多个下游整车厂商供应应用于新能源汽车动力电池的BDU电池盒，当前已进入中批量试产阶段。公司正积极开拓新能源汽车三电系统（电机、电池、电控）核心部件中的电气连接与保护产品，致力于成为新能源汽车核心零部件领域的重要参与者，打造新的业绩增长点。

未来，泽润新能计划提升在北美洲、东南亚、欧洲等地区的产能覆盖，增强海外市场本地化服务响应能力，为海外客户提供更优质的服务。这一布局不仅能促进光伏与新能源汽车两大业务的协同共进，实现产能、技术和客户资源的深度共享与高效利用，还将为全球电动化转型提供坚实可靠的本地化配套支持，构建更加绿色、可持续的能源未来。