4年五闯IPO，绿茶终于上市，首日股价破发

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今日（5月16日），绿茶集团在港交所挂牌敲钟，成功上市。

绿茶每股定价7.19港元，首日平开，随即股价跳水，一度跌近7%，至中午休市，报6.79港元，跌幅5.56%，公司市值45.73亿港元。

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上市时间线

绿茶定位为中式休闲餐饮，人均约60元，2008年在杭州开出首家餐厅，早在2021年就曾向港交所递交招股书，但4年来历经坎坷，多次交表，也曾通过聆讯，但都未能如愿，直到今天才终于上市。

以下是其上市时间线：

• 2021年3月，首次向港交所递交招股书，但之后因财务数据纰漏被港交所责令完备。同年9月，招股书失效；

• 2021年10月，第二次递交招股书，并于2022年3月通过港交所聆讯；

• 2022年4月，第三次递交招股书，此后再无动静，同年10月暂停上市；

• 2024年6月，第四次递交招股书，再次启动上市；

• 2024年12月20日，第五次递交招股书；

• 2025年3月28日，证监会国际合作司发布关于Green Tea Group Limited（绿茶集团有限公司）境外发行上市备案通知书；

• 4月23日，通过港交所聆讯；

• 5月8日，开启招股，至13日结束；

• 5月16日，以“6831”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

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主要业绩表现

官网显示，绿茶集团旗下有三个品牌：绿茶餐厅、望江楼、龙璟，均为直营。其中绿茶餐厅是主打品牌；望江楼专注于提供点心，人均三四十元，4家店；龙璟人均约500元，1家店。

（1）门店数量

招股书显示，截至2024年12月31日，绿茶一共有465家餐厅，2024年新开餐厅120家，关闭15家；而截至最后实际可行日期（2025年4月28日），绿茶一共有493家餐厅，今年新开了32家，关闭4家。

绿茶计划于2025年、2026年和2027年分别开设150家、200家和213家新餐厅，目标是在2027年突破千店。

绿茶在拓店过程中呈现两个方向：一是下沉，2023年起向三线及以下城市扩张，截至2024年底，158家门店位于下沉市场，计划未来三年新增门店中50%布局于此；二是出海，已在香港开出4家门店，计划2025—2027年进军东南亚和北美市场。

（2）营收和利润

招股书显示，绿茶2022—2024年营收分别为23.75亿、35.89亿、38.38亿元，年内利润分别为1.14亿元、2.96亿元、3.5亿元，年内利润率分别为0.7%、8.2%、9.1%。截至2024年12月31日，绿茶餐厅经调整净利为3.61亿元，经调整净利率为9.4%。

分业务来看，2022—2024年，绿茶外卖业务的占比分别是16.7%、14.4%、18.8%，未来可能会持续扩大；分区域来看，2024年广东、华北的收入都比上年有所减少，华东则持续增长。

（3）翻台率

2022—2024年，绿茶的翻台率分别是2.81、3.30、3.00。在2024年，华北区域的翻台率最高，为3.38；华东和广东均不到3，华东的最低，为2.82。

（4）人均消费

过去3年，绿茶的人均消费逐年下滑，由2022年的62.9元降至2024年的56.2元。分区域看，2024年华中的人均消费最高，为57.5元；广东的最低，为53.1元。

（5）同店销售额

与2023年相比，绿茶2024年的翻台率与人均消费都在下降，相应地，其同店销售额也在下降，达到1033万元。不过值得注意的是，招股书中2023年出现了两组不同的数据。

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募资用途

绿茶以每股7.19港元的发行价计算，公司募资净额为7.46亿港元，拟使用全球发售所得款项净额作以下用途：

• 4.72亿港元用于扩大餐厅网络。开一家新店的投资，在中国内地平均约为210万~350万元，海外为600万~1500万元人民币（视餐厅规模而定）；

• 1.96亿港元用于在浙江设立中央食材加工设施，该设施预计将于2025年第三季度开始施工，并于2026年第二季度竣工；

• 4030万港元用于升级信息技术系统及相关基础设施；

• 3730万港元用于营运资金及其他一般企业用途。

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上市首日股价破发

在招股书中，绿茶用来比较的品牌是西贝、小菜园、太二和外婆家，其中小菜园和太二是上市公司品牌。并且就在在绿茶第五次递交招股书的同一天（2024年12月20日），小菜园在港交所敲钟上市。

不过上市首日的股价表现，绿茶却和小菜园不同，股价平开（即开盘价为发行价），并很快跳水，一度跌近7%。

绿茶股价破发，资本对它的态度可见一斑。

△图自餐宝典

而在冲刺IPO的这几年里，绿茶也暴露出了一些问题。例如，2021年首次交表，因财务数据纰漏被港交所责令完备。在外界看来，上市这么重要的事，竟能发生这样的低级错误，匪夷所思。

2024年7月，第四次交表后的次月，证监会官网发布《境外发行上市备案补充材料要求公示（2024年7月12日—2024年7月18日）》，要求绿茶公司补充境外发行上市备案材料，包括股权架构、股东情况、股权激励、大额分红、合规经营等5方面补充材料。其中在合规经营方面，证监会要求绿茶说明是否存在食品安全违规被处罚情形及整改情况，同时要求其说明食品供应链具体模式和预制菜占比。

此外，还有观点认为绿茶这个“初代网红”有点跟不上时代了。

不过反过来讲，一个2008年成立的餐饮企业，能够持续多次递交招股书，屡败屡战，不怕外界笑话，这也反映了企业及其创始人的一股韧劲；而它最终能够成功上市，说明它这些年是有进步的，也是有成果的。

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结语

绿茶是杭帮菜的代表品牌，也是浙江餐饮的代表品牌。餐宝典分析师认为，已经上市的绿茶，其资本化路径和运营模式为行业树立了标杆，“好吃不贵”的杭帮菜有望加速下沉市场布局；而随着市场竞争的加剧，企业将会被倒逼提升竞争力，从而推动杭帮菜和浙江餐饮的进步。

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