磷矿石供需偏紧或持续 产业链一体化公司业绩可期

今年以来，国内磷矿石市场供需延续偏紧格局。据百川盈孚消息，截至今年5月14日，国内30%品位磷矿石均价为1020元/吨，年内涨幅为0.2%，同比上涨1.09%。

“随着新能源、节水农业等产业链下游需求的快速增长，市场对磷矿石的需求扩张迅速。为了优化成本结构，近年来，多家磷化工企业在积极向产业链上游布局，谋求磷矿资源，从而形成上游磷矿石生产，下游高精磷化工协同发展的一体化产业布局，以更好地支撑业绩增长。”近日，有磷化工上市公司相关负责人对上海证券报记者表示。

国信证券在近期研报中表示，磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。

年内磷矿石价格或维持高位

磷矿石在2016年被列入我国战略性矿产目录。2021年以前，我国磷矿石供给相对过剩，价格始终维持在300元/吨至400元/吨。2021年以后，新能源需求带动磷矿石需求增长，而供给端因环保政策、矿山减产等因素有所收缩，供需关系逐渐趋于紧张，推动磷矿石价格上涨。

为何近两年虽然有新增产能投产，磷矿石供需仍持续偏紧？有业内人士告诉记者，近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长。截至目前，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间已运行近两年。从下游应用领域和消费构成上看，超过70%的磷矿用于生产磷肥（包括磷酸一铵、磷酸二铵以及重过磷酸钙等）。而近年来，锂电成为磷矿石消费最大的增量需求。中国化工信息中心数据显示，2022年至2024年，磷酸铁锂、六氟磷酸锂占磷矿石消费的比重由6%提升至9%。随着新能源汽车渗透率持续提升，预计未来几年锂电池在磷矿石下游需求中的占比将进一步提升。

年内磷矿石价格走势如何？“我认为年内磷矿石价格依然会维持高位。从需求端看，目前磷酸一铵多数工厂停止报价和签单，执行前期订单为主，市场对磷肥出口政策持乐观态度，这对磷矿市场需求有利好提振作用。”有资深行业研究员表示，“在锂电池方面，今年一季度，磷酸铁锂材料出货76万吨，同比增长94%，占正极材料总出货量比例超75%。可以预见，今年磷酸铁锂的需求将直接带动磷矿石需求量的增长。”

国内磷化工龙头云天化在近期接待机构投资者调研时表示，从市场情况看，目前磷矿石市场流通量偏低，供需关系偏紧。虽然部分企业有在建、筹建新产能，但受环保、磷资源高效高值利用等政策影响，新增磷矿将更加有序受控，加之中小型磷矿的持续退出和资源集中度提升，公司预计未来几年磷矿石供需关系将继续维持相对稳定的紧平衡状态。

产业链一体化布局企业业绩可期

记者注意到，在磷矿石和磷肥价格同步上涨的推动下，今年一季度，部分拥有磷矿石资源的上市公司均业绩不俗。以芭田股份为例，公司一季度实现营业收入11.12亿元，同比增长69.37%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长223.51%。公司表示，净利润增加主要是因为磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长所致。

开源证券在最新研报中表示，磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理等环保要求趋严导致磷矿石供给增量有限、景气度有望高位维稳，叠加硫磺硫酸等成本支撑磷肥等价格高位运行，当前国内外磷肥价差显著，矿肥一体的磷化工龙头企业盈利有望向好。

在A股磷化工上市公司中，云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份等多家企业拥有磷矿资源。

其中，云天化现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一。2024年公司共生产成品矿1153万吨。

兴发集团拥有的磷矿资源储量及产能同样居行业前列。截至去年底，公司拥有采矿权的磷矿资源储量约为3.95亿吨，公司还持有荆州荆化70%股权，持有桥沟矿业50%股权，通过控股子公司湖北吉星持有宜安实业26%股权，与万华化学合资成立的兴华矿业（公司持股45%）已竞得远安县杨柳东矿区磷矿探矿权，公司磷矿石设计产能为585万吨/年。

随着磷矿资源对产业链的重要性凸显，相关上市公司也在积极完善产业链一体化布局。记者梳理磷化工上市公司2024年年报发现，多家公司披露了磷矿收购或建设进展情况。

例如，川恒股份2024年收购黔源地勘58.5%的股权，黔源地勘已于2024年5月取得老寨子磷矿采矿权许可证，目前正在开展老寨子磷矿建设的前期工作。

云图控股表示，公司雷波阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程于2025年3月动工建设，目前正在全力推动项目建设，并同步推进雷波牛牛寨东段磷矿400万吨/年采选方案的优化，以进一步提高磷矿开发利用效益，项目达产后将保障磷矿石高度自给，夯实“资源+产业链”核心优势。

值得关注的是，部分化工龙头还将目光瞄准海外磷矿资源或计划利用海外资源建设磷化工项目。

2024年7月，和邦生物公告，公司拟通过全资子公司和邦香港完成对澳大利亚上市公司AEV的股权投资，以获得澳大利亚高品质磷矿资源。据悉，该项目将在今年实现磷矿石的产品销售。

川金诺日前公告，公司拟在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸等产品的磷化工项目。公司表示，埃及磷矿储量丰富，已探明储量近30亿吨，排名世界第三。公司选址埃及，能够节省原材料进口环节中间成本，优化公司成本结构。