麻绎文：景气筑底+供给侧改革，新能源迎布局机遇？

直播嘉宾：麻绎文 国泰基金量化投资部基金经理

直播时间：2025年5月12日

摘要：

在外围环境逐步稳定、国内稳增长政策逐步出台的情况下，A股市场后续还是有望走出震荡上行的表现，尤其是一些前期调整幅度比较深、当前整体行情处在低位的板块，包括新能源板块，还是有低位布局的价值。

新能源车方面，消费端的以旧换新补贴还在延续。2024年全年，整个汽车置换更新补贴的申请量超过了370万辆。在今年超长期特别国债资金支持翻倍的基础上，对于汽车以旧换新或者对于新能源车销量的稳定增长，也会起到比较明显的作用。另外，今年新能源车的新车型增长趋势也是比较明显的，未来会陆续进入到正式发售和批量交付的阶段，也会带动整个新能源车市场的热度提升。从全球维度来看，尽管国内的新能源车渗透率达到40%，处于一个比较高的水平，但是对于全球来说，还是有比较大的提升空间，2025年可能会逐步迎来渗透率快速提升的拐点。

光伏产业链方面，去年12月光伏产业协会已经召开了光伏行业的年会，企业也签订了一些自律减产的措施。今年更高维度层面上，高层会议对于恶性竞争都提出了整改的意见和方向。今年下半年可能整个光伏产业链还会提出具体的减产政策和举措，也会带动整个产业链未来供需格局预期进入到逐步改善的状态。

创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创业板新能源指数。指数的细分行业分布中，新能源车的占比大概在72%，光伏是25%，风电是3%，这三块基本上构成了指数最主要的子行业。复盘指数的历史收益表现，指数自基日2017年12月29日以来，截至2025年3月24日，累计涨幅达到了139.84%，大幅跑赢了中证新能源、中证新能源车以及中证光伏产业等同类新能源指数。另外，在过去几年的下行周期里面，它的回撤控制相对来说也会更小一些。

当前，创业板新能源指数的PE估值大概在22.27倍左右的水平，也位于2022年9月29日指数发布以来的40%左右分位，处于历史的较低位置。当前创业板新能源面临着景气逐步筑底、供给侧改革逐步落地的行情，在指数估值低位的情况下，还是具备比较好的布局机会。感兴趣的投资者可以关注创业板新能源ETF国泰（159387），5月12日起重磅发行中。

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