10亿级冷门赛道，雷军为何相信铜师傅？

斑马消费 任建新

规模仅十多亿元的铜质工艺品赛道上，即将诞生一家上市公司。

近期，铜师傅披露港股招股书，向资本市场发起冲击。

公司虽贵为铜质文创品老大，但行业整体市场容量有限，从根本上限制了其成长空间。

不过，雷军对这家公司相当好看，连续两轮参与投资。目前，他旗下两家机构是仅次于铜师傅创始人俞光的第二和第三大股东。

该公司一旦成功上市，雷军才是最大赢家。

小赛道里的第一

今年52岁的俞光，是铜师傅的创始人。虽然，他早年间毕业于一所中等专业学校的工艺美术班，但在此后的创业历程中，先后涉足装饰、卫浴等领域，并没有充分发挥出自己的专业所长。

他投身铜质文创这一冷门行当，有一定的偶然性。

做生意的人，都喜欢在办公室摆一尊关公像，俞光也不能免俗。当时，他看中了一尊一米多高的铜关公，售价居然高达120万。

冲动之下，他决定自己动手制作铜关公。这一次冲动，让他在这尊铜关公上花去了300万元，也由此闯入了一条全新的赛道。

2013年公司创立，到2024年，成为中国铜质文创工艺品市场收入第一，市场份额35.0%。

对于这样的成绩，铜师傅可以骄傲，但不能过于乐观。因为，这个市场实在太小了。

铜师傅之后，另一家杭州企业的市场份额为31.8%，位居第二。行业前三名的合计市场占有率接近72%。

2019年-2024年，中国金属文创工艺品市场规模，从231亿元增至252亿元，复合年增长率仅为1.8%。其中，铜质工艺品的增速相对较快，从11亿元增至16亿元，机构预计到2029年将达到23亿元。

在这个空间极小的细分赛道上，铜师傅尽管已贵为行业老大，但自身规模相当有限，短期内恐怕也很难实现很大的增长。

招股书显示，2022年-2024年，公司营业收入分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元，同期归母净利润分别为5693.8万元、4413.1万元和7898.2万元。

或许正是意识到了单一铜质文创工艺品的市场局限性，铜师傅在铜之外，相继在黄金、银质、木质、塑胶文创领域布局，并相应推出“玺匠金铺”、“阅银”、“唯檀”、“欢喜小将”等子品牌。

不过，最近两年，公司96%以上的收入，仍是由铜质产品贡献。其他品类中，塑胶潮玩收入规模最大，2024年也仅有1425.2万元，占公司总收入的2.5%；银质产品最近3年的收入维持在400万元左右；黄金文创产品2024年刚刚起步，当年收入仅有127.4万元。对于起步更早的木质文创，公司在2022年选择了退出，收入大幅下降。

大赢家雷军

铜师傅所从事的行业看似冷门，但其股东阵营中，却是星光熠熠，专业投资者多达15家。尤其是雷军，连续两轮对其投资。

之前，俞光在接受媒体采访时表示，铜师傅创业十多年，最难忘的经历，就是去顺为资本路演。当时，他甚至都不知道什么是BP（商业计划书），也没指望雷军真的能投资。毕竟，自己所从事的行业太传统，与科技相差太远。

俞光没想到，凭着黑底红字大标语似的PPT，和一堆沉甸甸的铜像产品，真的打动了他心目中的“雷神”。

2017年，铜师傅完成了由顺为资本和小米集团领投的1.1亿元A轮融资。次年完成的3.1亿元B轮融资中，顺为和小米继续追加投资。

目前，俞光直接持有公司26.27%股权，为第一大股东，顺为和天津金米分别以13.39%和6.06%持股，位列第二和第三大股东。

在雷军看来，铜师傅是整个小米体系之外最像小米的企业。他曾公开称赞，铜师傅几乎没有借助小米的任何资源，完全靠对小米模式的相信、领悟与实践，在铜工艺品领域取得了同行难以想象的成绩。

早先，铜师傅曾计划在A股创业板上市，并于2022年按照相关要求接受机构辅导。后基于市场和战略考虑，选择了转战港股。希望借助港股平台，获得海外融资机会、接触国际投资者，帮助公司实施拓展海外市场的战略。

铜师傅一旦上市，如能获得资本市场的认可，雷军无疑是最大的赢家。