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十六年最长涨势!日股已反弹至关税战前水平,后续如何演绎?

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13日周二,日本股市强势反弹,东证指数上涨1.1%,实现连续13个交易日上涨,创下自2009年8月以来最长连涨记录;日经225指数上涨1.4%,连续第四个交易日上涨。


这波涨势或来源于全球贸易紧张局势的缓解。据商务部12日消息,中美各取消了共计91%的加征关税,暂停实施24%的反制关税。

追风交易台消息,根据摩根大通13日的最新研究,中美关税缓解预计将使日本企业盈利影响减轻至-6.4%至-4.2%。

摩根大通认为,市场复苏主要受三大因素推动:美国经济数据相对稳定、贸易协议进展以及半导体技术出口限制可能放宽。

然而,全球股市在当前强劲趋势短暂延续后将在夏季面临下行压力。美日贸易谈判预计将在6月中旬前或最迟7月初(参议院选举前)达成,届时谈判的细节可能为日本半导体和材料板块带来提振。

关税谈判如何影响日本企业盈利

摩根大通认为,中美贸易协议显著降低了对日本企业的负面冲击。根据摩根大通研究,中美关税缓解预计将使日本股市企业盈利影响减轻至-6.4%。

如果美日谈判能将汽车等特定商品的关税降至10%,负面影响可能进一步减少至-4.2%。但如果美国依旧维持高关税水平,对日本股市企业盈利的总体影响可达-10.9%。


摩根大通表示,日本市场自4月7日低点以来的复苏主要受三大因素推动:

  1. 经济数据稳定:美国软数据虽然走弱,但硬数据保持稳健;
  2. 贸易谈判进展:5月7日后,美国宣布与英国达成贸易协议并启动与中国的贸易谈判;
  3. 技术限制可能放松:美国政府表示计划撤销拜登政府对AI半导体技术出口的限制。

然而,摩根大通认为全球股市进一步上涨可能受限,因为硬数据可能开始显示疲软,与软数据的放缓趋势趋同。市场关键在于美国政府自5月7日以来的政策转变能否使软数据在硬数据恶化前得到改善,特别是有关半导体技术限制放宽的细节与影响,这将显著影响日本市场。


预计全球市场夏季将面临压力

摩根大通表示,在关税冲击后的复苏阶段,日本股市表现超过其他主要市场(按日元计算,按美元计算表现更为突出)。这一势头主要受到美日贸易谈判进展预期、企业改革以及日元升值压力缓解的推动。

资金流入日本和欧洲股市,其中受关税影响较小的内需驱动板块表现最佳,如零售、食品和信息通信行业。

然而,摩根大通的主要预测认为,全球股市在当前强劲趋势短暂延续后将在夏季面临下行压力。日本股市可能受到以下压力:

  • 美国经济放缓导致需求减少;
  • 美联储降息/日本央行加息预期带来的日元升值压力(摩根预计下一次加息将在9月);
  • 定于7月底的参议院选举可能带来的负面影响。

美日贸易谈判预计将在6月中旬前或最迟7月初(参议院选举前)达成。美日谈判的细节可能为日本半导体和材料板块带来提振。此外,日元升值压力已经缓解,企业改革(包括股票回购、行业整合和全资子公司转换)也在取得进展。

摩根大通维持对内需驱动型板块(房地产、信息通信、食品、零售)的"增持"评级,作为投资组合核心,同时建议关注半导体和材料板块上涨潜力。

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