偿付能力报告揭示行业分化：华汇人寿困局犹存 AAA险企强势向上

2025年第一季度AAA评级公司表现抢眼，但华汇人寿因治理问题连续两季度评级C级

《中国科技投资》李璟

截至目前，75家人身险机构的2025年第一季度偿付能力报告已披露，但包括中汇人寿、大家人寿、瑞众人寿在内的15家公司尚未披露相关报告。

在已披露的公司中，所有公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均高于监管合格线，多家AAA评级公司表现突出，然而，华汇人寿因2024年第三季度和第四季度的风险综合评级均为C级，偿付能力被认定为“不达标”。

华汇人寿连续两个季度评级为C级

根据监管要求，保险公司偿付能力达标需同时满足三项条件：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%，以及风险综合评级在B类及以上。尽管华汇人寿的核心偿付能力（2056%）和综合偿付能力（2072%）远超监管最低要求，但由于风险综合评级连续两个季度为C级，其偿付能力被视为不达标。

华汇人寿从2022年第一季度起，因公司治理结构不完善、高管任职资格未获批等问题，导致董事会和监事会无法正常运行，操作风险被监管部门重点关注。截至2025年第一季度，其公司治理整改工作仍未完成，成为风险综合评级为C级的核心原因。

图源：偿付能力报告

此外，由于受到监管措施限制，华汇人寿自2024年起仅有一款可售的团体定期寿险，但该产品无法形成有效的团体保障计划。同时，其新产品备案和业务拓展均被暂停，市场竞争力大幅削弱。2024年第四季度，综合退保率进一步攀升，加剧了公司的现金流压力。

在合规运营方面，华汇人寿也存在多项问题，自2013年起因股权纠纷被原保监会下发监管函，要求暂停新业务、限制投资等，直到2024年这些限制仍在执行，公司无法开展新业务和增资，经营困境延续。

AAA评级公司表现突出

2025年第一季度，国民养老、工银安盛、友邦人寿、中荷人寿、恒安标准和中国人寿等公司获风险综合评级AAA级，表现出显著的竞争优势。AAA评级是保险公司风险综合评级中的最高等级，表明公司在偿付能力、风险管理、公司治理等方面表现优秀，具有较高的资本充足率和较低的综合风险。

作为行业龙头，中国人寿连续26个季度保持A类评级，核心偿付能力达146.12%，综合偿付能力为199.34%，和上一季度比，有细微变动，主要因为投资资产增加和准备金负债上升，核心一级资本占比68.1%（6987.08亿元），资本结构稳健。

中国人寿的优势在于规模效应和政策红利。2025年第一季度，中国人寿实现净利润超280亿元，业务收入3500亿元。在投资端，该公司通过增持上市公司股权提升收益，同时长期险业务布局稳健，重点布局养老产业，如产业基金（北京国寿养老产业基金58.04亿元）、健康管理（国寿北京健康管理公司）、金融科技（万达信息持股20.34%）等，符合“保险+服务”战略以及监管鼓励方向。

工银安盛作为中国工商银行（持股60%）、AXA安盛集团（27.5%）和中国五矿集团（12.5%）合资成立的公司，2025年第一季度核心偿付能力达184%，综合偿付能力为248%，较上季度均有提高，核心偿付能力变动原因是发行70亿元永续债补充了核心二级资本，综合偿付能力变动原因是利率上行以及资本补充。

该公司也是连续被评为AAA级，凭借中国工商银行强大的渠道资源，银保渠道贡献保费收入。2025年第一季度保费收入209亿元，净利润7.15亿元。

部分外资险企和合资公司也通过差异化路径取得成功。例如，友邦人寿2025年第一季度综合偿付能力达到418.16%，核心偿付能力充足率293.85%，风险综合评级连续保持AAA级，这已经是公司连续两个季度被评AAA级。第一季度保险业务收入294亿元，净利润22亿元，此外，友邦人寿在安徽、重庆、浙江分公司于2025年2-3月获批开业，季度签单保费合计349万元。

中荷人寿由北京银行（50%）与法国巴黎保险集团（50%）持股，2025年第一季度综合偿付能力充足率为233.25%， 较上季度下降55.77个百分点，核心偿付能力充足率177.47%，较上季度下降56.96个百分点，下降原因是因金融市场波动导致可供出售资产浮亏及经营亏损，实际资本减少15.51亿元，且最低资本增加1.42亿元，公司偿付能力充足率虽有所下降，但流动性稳健且风险评级保持最高等级。

15家公司未披露偿付能力报告

截至目前，仍有15家人身险公司未披露2025年第一季度的偿付能力报告，主要原因包括业务整合、数据整理复杂性和监管调查等。

中汇人寿作为天安人寿的承接方，于2023年由中央汇金和保险保障基金注资成立，目前仍处于资产负债承接和业务整合阶段，其偿付能力数据需要与原天安人寿的历史数据衔接，因此披露流程较为复杂。

瑞众人寿承接了原华夏人寿的业务，由于原华夏保险被接管遗留的历史风险尚未完全化解，再加上近期因垫付保费引诱投保等违规行为被监管处罚，可能对数据整理进度产生影响。

大家人寿的董事长和总经理长期缺位，公司治理存在隐患。此外，作为安邦保险集团的承接方，其业务结构调整和资产处置仍在推进中，偿付能力报告披露可能涉及复杂的风险评估。

其他未披露偿付能力报告的公司普遍存在以下三类原因：一是过渡期政策申请，部分公司因偿二代过渡期政策，经监管批准暂缓披露数据；二是数据延迟与内部调整，中小型保险公司可能因系统升级、财务数据核对等技术问题延迟披露，或因战略转型、股权变更等内部调整尚未完成报送；三是监管调查与风险处置，部分公司因涉及关联交易、投资风险等问题受到监管介入调查，需完成整改后再行披露。