北京
中美经贸双方在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，双方围绕落实今年1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识，并发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。
2025年4月以来，美国政府在此前单边加征关税的基础上，又对华加征所谓“对等关税”，中国进行了坚决正当反制。随后美方轮番升级关税措施，将对华“对等关税”税率从第一轮的34%先后提升至84%和125%。
前期我们说过，中美关税政策调整，就丙烯产品目前贸易结构而言，影响相对有限，影响更为明显的是原料丙烷及PDH行业。我国液化气产品高度依赖进口，早已成为全球第一大液化石油气进口国，尤其是丙烷进口依存度高达95%左右，而我国丙烷第一大进口来源国则是美国。据中华人民共和国海关总署2024年数据显示，2024年来自美国的丙烷进口总量在1731.59万吨，占据丙烷进口总量的59.22%。
近年来，国内PDH项目进入投建高峰期，2024年PDH工艺以取代蒸汽裂解成为国内丙烯第一大生产工艺，市场话语权和影响力也出现明显增加。从PDH成本结构来看，原料成本占成本结构的70%-80%以上，原料价格变动将直接影响PDH工艺综合竞争力。此前因加征34%关税，PDH企业利润率被挤压15%-20%。
根据《联合声明》表示，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。随着中美对等关税松动，PDH企业进口美国丙烷的成本压力将显著缓解，但不可忽视的是PDH仍将面临巨大的成本压力，亏损态势难以转圜。
近年来，随着丙烯产能高速扩张，近五年年均产能增速均在10%-12%，丙烯产业链整体供需压力持续上升，丙烯价格相对低迷。特别是对于PDH行业，近年来丙烯扩张主要受到PDH投建推动，因PDH集中投建，庞大的原料丙烷需求推动原料价格一路走高，PDH工艺也由丙烯主要工艺中“明星工艺”转为“红灯工艺”，利润率出现了直线下行，亏损不断加深。同时，因丙烯产业链新型下游有限，传统下游同质化明显，丙烯供应压力也直接传到至下游，产业链低迷态势难改。
中美关税战暴发，直接冲击PDH行业成本结构。一方面，直观的是中美贸易战下供应链濒临断裂；但另一方面，原料替代成本的增加。中东虽然是丙烷的另一大来源，但其出口的液化气通常混合了丁烷，分离成本更高，且运输周期比美国长一倍，中国进口商集中寻找丙烷替代渠道的同时，丙烷进口价格大幅跳涨，这也使得部分原本丙烷来自于中东的PDH生产商面临成本和供应压力。
但这也为PDH行业发展敲响警钟，采取多元化的采购布局以降低风险，降本增效提升抗风险能力，供应链调整与产业升级迫在眉睫。一方面，中东、俄罗斯的丙烷采购比例将提升，但中东货源运输周期长、分离成本高和俄罗斯货源供应稳定性等问题，短期内难以完全解决；另一方面加快PDH原料国产化及技术端加速丙烷替代路径研发，如生物丙烷项目等。
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