特朗普，突然出手！杀伤力有多大？

特朗普对医药出手！

美国总统特朗普今天公布了一项新的药品政策计划，他声称该政策将使美国处方药价格降低30%至80%。受此影响，美股制药股盘前全线下跌，诺和诺德跌5.25%、艾伯维跌4.12%、阿斯利康跌3.8%、诺华制药跌3.7%、吉利德科学跌3.46%。A股医药板块整体表现乏力，创新药更是集体走弱。

有机构认为，根据特朗普在社交平台关于“降低30%—80%药价”的表述，结合他此前的言论，降价大概率会发生在占比10%左右的Medicaid（穷人保）；即使扩容到Medicare（老年保），按照当前返点存在的药价缓冲区间，也不会有较大的负面影响。

特朗普对医药出手

特朗普宣布，计划于周一签署一项行政命令，将处方药和药品的成本“几乎立即降低 30%至80%”。

特朗普在“真相社交”上宣布了这一消息。“多年来，全世界都在疑惑，为什么美国的处方药和药品价格比其他任何国家都高得多，有时甚至比同一家公司在同一个实验室或工厂生产的同种药品贵5到10倍？？？”特朗普写道，“这一直很难解释，而且非常令人尴尬，因为事实上，没有正确或正当的答案。”

“多年来，制药公司一直声称，这些费用是研发成本，所有这些成本过去、现在和将来都会毫无理由地由美国那些‘傻瓜’独自承担。竞选捐款确实能创造奇迹，但对我来说不行，对共和党也不行。”特朗普继续说道。

美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 上周二也暗示了这项政策。“目前，最大的障碍实际上是价格。”肯尼迪在接受Newsmax采访时表示：“我们正在与制药公司就此进行谈判，看看能否至少启动一些试点项目，或者能否将价格降到足够低，让每个人都能以政府成本购买。”

肯尼迪说：“如果我们让医疗补助、医疗保险来支付，而私人保险公司又必须支付，那么我们国家大多数雇主的医疗保险成本将翻倍。这真的会造成破坏。”

该提案可能只会影响某些由联邦医疗保险（Medicare）承保且在诊室使用的药物——例如治疗癌症的输液和其他注射剂。特朗普表示，该计划将为政府节省“数万亿美元”，但实际数字尚不清楚。

联邦医疗保险（Medicare）为大约7000万美国老年人提供医疗保险。美国药品价格高得惊人，即使与其他富裕的大国相比也是如此，这一问题长期以来一直引起两党议员的不满，但国会始终未能批准一项持久的解决方案。

根据计划命令，联邦政府将把支付给制药公司的药品价格与其他经济发达国家支付的价格挂钩。该提议可能会遭到制药行业的强烈反对。新法令可能不涵盖药房配发的更常见处方药。

影响究竟有多大？

在特朗普发布消息之后，美股医药股迅速被市场关注，大家认为可能存在较大的负面影响。A股市场的制药企业，特别是创新药股价都受到了负面影响。

有机构认为，在IRA之前，美国联邦政府在法律上并无对药价的议价能力，Biden通过IRA赋予美国医保局CMS对药价的干预能力，可以实行药价谈判；但CMS仅负责美国三大保险渠道的Medicare（老年保，占据30%支付比例）和Medicaid（穷人保。占据约10%支付比例），占据40%支付比例的商业保险（主要是18—65岁人群）暂时并无议价能力；参考此前特朗普的言论，他的最惠国药价政策针对的是占比大约10%的Medicaid（药价相比于Medicare和商业保险明显更低，回扣更高）。

此外，美国药物市场存在着诸多的药物价格概念，特朗普降低药价的举措针对的是美国民众能看到的标签价（WAC）；但是药企报表端的净价和WAC之间有着巨大的返点；100美元WAC药物，实际社会的净支出只有78美元，药物实际的净价只有62.2美元；从标签价100美元到净支出78美元，中间的22%是虚无缥缈的，即将药价降低22%，对整个流通都无影响，包括药企和流通商、药店。

上述机构表示，以WAC作为药物规模口径，美国的药品高达9100亿美元，但净支出口径是6500亿美元左右，药企报表的药物规模是4300亿美元；从9100亿美元到4300亿美元，有着高达50%以上的药价缓冲区；从9100亿美元到6500亿美元也有着接近30%的药价缓冲区；IRA第一批谈判实际表面价格降幅也很恐怖，阿哌沙班、西格列汀等都降价50%以上；但是BMS在IRA谈判过后的几天，立马给出阿哌沙班在降价之后（2026年）的销售指引，美国市场的销售在85亿—105亿美元，中值为95亿美元，相比于阿哌沙班美国市场2024年的销售额并无明显下降，并不会对实际净价有大幅影响。

责编：战术恒

排版：罗晓霞

校对：高源