业绩垫底高比例佣金，万家基金陷迷你基金“困局”

近年来，中国公募基金行业经历了前所未有的规模扩张，各家基金公司为抢占市场份额，纷纷加快新基金发行节奏。

然而，在这场"发行竞赛"背后，迷你基金比例大幅攀升，成为行业隐忧。

迷你基金泛滥：规模扩张下的"高产低效"

作为业内扩张的典型案例，万家基金的迷你基金比例在中大型基金公司中名列前茅。

数据显示，2022-2024年间，万家基金共发行62只新基金（仅计算主代码和非货基金），其中高达24只产品规模已跌破5000万元清盘线，迷你基金占比接近四成。

截至2025年一季度末，万家基金旗下162只基金中，有31只规模低于5000万元，迷你基金占比近20%，远超行业平均水平。这一数据反映了该公司在规模扩张与产品存续管理间的严重失衡。

更令市场担忧的是次新基金的"断崖式"缩水现象。以万家中证2000指数增强A为例，该基金2025年1月成立，首发规模2.91亿元，但仅一个多月后便骤降至4997万元，缩水82%。

万家上证科创板成长ETF更为极端，从2024年11月成立时的2.5亿元，到2025年一季度末仅剩3150万元，四个月内萎缩87%。

这种规模快速蒸发，一方面反映投资者对主题基金信心不足，另一方面暴露基金公司过度依赖渠道资源、忽视长期业绩支撑的营销弊端。

发起式基金保壳与清盘倒计时

为降低基金发起难度，近年来基金公司经常采用发起式基金模式发行产品。这类基金成立门槛低（仅需1000万元认购），且三年内不受5000万元规模限制，但三年期满时必须达到2亿元规模，否则仍将面临清盘。

万家基金自2022年起大规模布局发起式基金，三年间累计发行30只此类产品。令人担忧的是，2022-2023年成立的19只发起式基金中，目前仅有4只规模突破2亿元，近八成产品徘徊在生死线边缘，保壳压力空前。

具体来看，2022年成立的6只发起式基金中，仅2只产品规模达标，其余4只均不足5000万元。2023年成立的13只发起式基金中，也仅有2只规模达标，其余11只产品将在2026年迎来生死大考。

其中，万家新能源主题发起式A将于2025年5月30日成立满三年，但当前规模仅为3428万元，距离2亿元考核线差距悬殊，清盘几成定局。

这批发起式基金正面临着前所未有的生存危机，不仅侵蚀基金公司资源，更损害了投资者体验。

根源剖析：业绩低迷与成本失控

迷你基金规模难以扩张的核心原因，在于产品业绩表现不佳和运营成本失控。

业绩表现方面，以2022年成立的几只迷你发起式基金为例：

万家新能源主题发起式A近两年收益率-29.24%，在3570只同类基金中排名第3324位，跑输基准4.51%。

万家洞见进取发起式A近两年收益率-26.17%，跑输基准23.79个百分点。

万家优享平衡发起式A(C类)近两年收益率25.64%，在偏债基金中近两年业绩排名垫底，且跑输基准31.27%

这些数据反映基金经理在市场轮动加剧环境下投资策略失效、风险控制不足的问题。

特别是万家优享平衡发起式A，作为应该稳健的偏债产品，却因权益仓位波动剧烈、回撤失控，被投资者戏称为"披着债基外衣的股票基金"。

成本控制方面，部分迷你基金的高佣金支出进一步加剧持有人负担：

万家洞见进取发起式A规模不足2000万元，2024年却产生21万元佣金，交易成本超过1%。

万家优享平衡发起式A规模约3000万元，2024年佣金支出超过16万元。

更值得关注的是，这些佣金中相当比例流向了关联交易单元，如万家基金母公司中泰证券，引发市场对利益输送的质疑。

对迷你基金而言，高换手率不仅难以通过投资收益覆盖成本，还因频繁交易放大净值波动，形成"越交易越亏损"的恶性循环，最终导致"业绩差→规模缩水→投资限制增加→业绩进一步恶化"的死循环。

万家基金的迷你基金困境并非个例，而是公募基金行业"重发行、轻持营"发展模式的集中反映。

只有回归"受人之托，代客理财"的资管本质，将资源向投研能力建设倾斜，公募基金行业才能在规模与质量的平衡中行稳致远，真正成为居民财富管理的可靠平台。

数据来源：Choice，时间截止：2025年3月31人