悍高集团深主板IPO注册申请获批，然隐忧重重能否“悍”卫未来？

近期，悍高集团股份有限公司（以下“悍高集团”）IPO注册申请获得了中国证监会的同意，将登陆深交所主板。2025年4月11日，悍高集团通过深交所主板上市委会议。4月25日，悍高集团提交了注册申请。

悍高集团主要从事家居五金及户外家具的研发、设计、生产和销售。该公司预计最新业绩保持增长的同时，也暴露出诸多风险。比如公司主营产品之一的户外家具销售收入近年出现下滑迹象；相关产品的质量不过关被消保委点名等，诸多不确定因素令投资者有所忌惮。

户外家居销售下滑

仔细观察可以发现，悍高集团的上市之路较为坎坷。早在2023年初，该公司就尝试冲击IPO，随后多次收到监管层的意见函，要求公司说明内外关联交易、销售模式合理性等问题。此后又遇到财务资料过期等棘手问题，一直未能实现上市。直到今年4月，悍高集团才首发过会。

最新招股书（注册稿）显示，悍高集团此次拟向社会公众首次公开发行不超过4001万股，占发行总股本的比例不低于10%，拟募集资金4.2亿元，主要用于悍高智慧家居五金自动化制造基地、悍高集团研发中心建设项目、悍高集团信息化建设项目。

悍高集团创立于2004年，是一家以家居五金为核心的企业，主要产品包括功能五金、基础五金、厨卫五金、柜类照明、智能厨电，以及户外家具等。

虽然近年来业绩保持增长，但悍高集团的未来发展也有隐忧。作为悍高集团主营产品之一，户外家具产品的销量出现逐年下降的现象。根据公司披露，2021年至2023年，悍高集团户外家具产品销量分别为30万件、26.49万件和17.34万件，2022年、2023年户外家具产品销量同比分别减少11.71%和34.54%；销售收入分别为2.38亿元、2.19亿元和1.88亿元，2022年、2023年户外家具产品销售收入同比分别下降8.23%和14.15%；产品收入占比分别为16.36%、13.68%、8.58%。

悍高集团表示，公司户外家具产品以外销为主，户外家具收入下降主要是受到全球经济增速放缓，中美贸易博弈等因素影响，境外市场需求疲软，导致户外家具市场需求下滑。

户外家具产品销售羸弱，或对公司的境外收入也产生影响。2021年至2023年，公司实现境外收入3.73亿元、3.04亿元、2.70亿元，营收占比分别为25.64%、19.04%、12.35%。可见，悍高集团境外收入也出现下滑趋势。

在当前关税贸易政策不断变化的背景下，如何解决境外市场带来的波动，对于悍高集团来说也是一个巨大挑战。

产品质量不合格，屡登“黑榜”

根据媒体报道，在IPO期间，悍高集团曾因产品不合格被地方消保委点名。2024年4月，江苏省消保委官微发布消息称，对25批次智能晾衣架进行比较试验，不合格产品名单中就有悍高集团生产的“悍高”牌智能晾衣架（规格型号800239-DB3）。

试验结果显示，“悍高”牌智能晾衣架内部布线与自攻螺钉尖端和锐利棱边接触，容易造成内部布线的绝缘层损坏，影响绝缘甚至造成短路。

据媒体报道，2019年12月底，国家市场监督管理总局发布《51种产品质量国家监督抽查情况的通报》，悍高集团一款“厨房抽拉龙头”产品因“管螺纹精度”项目不达标而被判为不合格产品。2020年11月，陕西省市场监督管理局抽检结果显示，悍高集团一款“210MM圆角台上盘/952128/简硕”产品被检出“排水机构管壁厚度”项目不合格。悍高集团也因产品抽检不合格在2020年和2021年连续两年登上中国家居十大质量黑榜。

或许是因为产品的质量问题频出，悍高集团的退换货金额也有所增加。2021年至2024年，该公司电商模式下的退换货金额分别为905.70万元、668.71万元、829.41万元和887.88万元，退换货渠道主要来自线上直销，退换货的原因主要是终端消费者在电商平台规定的无理由退货期内退回产品。

2021年至2023年，悍高集团其他模式下的退换货金额分别为289.16万元、384.42万元和787万元，退换货渠道主要来自线下经销，退换货的原因主要是质量原因以及经销商终止合作产生的库存退回。

经销商管理等隐患未除

需要重视的是，当产品质量出现问题时，如果公司不能很好解决消费者诉求，并提升自身产品质量，那么悍高集团的品牌形象和经济利益将会受到损害。

事实上，品牌是消费者购买家居五金及户外家具产品的重要影响因素之一。尽管悍高集团在招股书中提到，公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但仍然无法及时获取所有侵权信息。如果部分中小企业仿冒销售公司产品，将会导致公司品牌形象受到影响，公司经济利益受到损害，将给公司生产经营带来不利影响。

除了产品质量问题和产品仿冒风险以外，悍高集团还在招股书中披露了经销商管理的隐患。2022年至2024年，该公司境内线下经销收入占主营业务收入的比例分别为49.81%、58.20%和57.44%，占比较高。同期，该公司新增经销商数量分别为80个、66个和89个，退出经销商数量分别为49个、52个和71个。

随着业务规模的扩张，悍高集团对经销商的管理难度也越来越大。如果个别经销商未按照合作协议的约定进行产品销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。

悍高集团在招股书中指出，公司无法保证经销商能够在签订合作协议后完成约定的业绩目标，如果在合作协议到期时，经销商无法按照计划完成业绩目标，那么悍高集团的经营业绩也会受到不利影响。