蓝箭电子：深陷“泥沼”难突围，股东再掀第三次减持潮

图片系AI生成

在半导体复苏的曙光中，5月7日晚，蓝箭电子（301348.SZ）股东开启上市两年来第三次密集减持，公司三股东及4名高管拟合计减持337.74万股，占比1.68%，减值市值约8011.15万元。

此次减持，无疑将再度让市场对其未来发展投以审视目光，尤其面对封测三巨头的强势扩张，昔日"小巨人"遭遇的围剿或将愈演愈烈。在蓝箭电子时值戴维斯双杀，深陷泥沼难突围战的当下，这并非是个乐观的信号。

股东及高管再度减持

公告显示，蓝箭电子第三大股东上海银圣宇企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“银圣宇”）、总经理袁凤江、财务总监赵秀珍、董事会秘书张国光、监事李永新分别拟减持1.00%、0.19%、0.24%、0.13%、0.12%。

图源：公司公告

以上5方拟合计减持337.74万股，占比1.68%，减值市值约8011.15万元，减持原因均是自身资金需求。

这是蓝箭电子股东密集减持的冰山一角。公司一季报显示，上海银圣宇此前2月10日也曾减持0.95%；第六股东广东比邻投资大举减持了2.04%；第五股东舒程减持了0.49%。

2024年三季报中，广东比邻投资减持0.57%，第九股东深圳前海箭入佳境则减持了0.28%，此时正值蓝箭电子登陆创业板一年，解禁期刚过。

业绩股价双杀：深陷泥沼难突围

减持背后是蓝箭电子极为惊人的股价与业绩颓势。蓝箭电子自2023年8月在创业板上市后，股价表现“一泻千里”，自84.24元高点一路跌至20元左右，今日收于23.74元。

这也是其业绩大幅变脸所招致。2023 年，公司实现营业收入 7.37 亿元，同比下降 2.00% ；归母净利润5836.88 万元，同比下降18.28%；2024年中一度由盈转亏，年底实现营业收入7.13亿元，同比下降3.2%；归母净利润为1511万元，同比下降74.1%；2025年一季度，公司营收为1.39亿元，同比上升0.8%；归母净利润自去年同期亏损831万元变为亏损729万元。

图源：choice数据

蓝箭电子在2024年年度报告中提到，面临业绩大幅下滑的挑战。具体原因包括全球半导体市场仍处于周期底部，消费类电子产品需求整体受限，客户去库存阶段持续，市场竞争加剧，产品价格承压。同时，原材料价格上涨及人工成本增加对主营业务毛利率造成了压力，导致利润显著下降。

对比半导体封测龙头的高增长业绩，蓝箭电子的症结显然或在于竞争力下滑。2024年，国内半导体行业封测 “三巨头”长电科技、通富微电、华天科技全年营收均实现同比增长，其中华天科技以28%的增速领跑，长电科技、通富微电分别增长21.24%、7.24%。2025年一季度，三巨头营收延续涨势，长电科技、通富微电、华天科技分别增长36.44%、15.34%、14.90%。

另一方面，其直接原因在于其技术先进程度不足，且市场份额极低，在11家封装厂上市公司中垫底。半导体封测行业规模即生命，只有订单量足够大，才能摊薄高昂的固定成本。而AI浪潮下，上述封测“三巨头”正进一步加码布局先进封装，抢占市场份额。

蓝箭电子目前的封装技术包括20世纪70年代、80年代开始的第一和第二代传统封装技术，部分产品标准化和通用性程度较高。分立器件产品主要是三极管、二极管和场效应管，集成电路产品主要是电源管理产品。

此前2021年，蓝箭电子折戟科创板，终止注册原因就是其科创属性和定位问题，主要原因即先进技术产品占比小，先进封装系列主要包括DFN及TSOT，相关封装系列收入占主营业务收入的比重分别为1.40%、1.98%和4.24%，收入规模与公司表述的技术先进性不符，审核对公司技术先进性及科创属性存疑，在审核及注册阶段进行了多轮问询。

从市场份额来看，国内封测市场已形成“长电科技+通富微电+华天科技”三巨头主导的格局，2023年前三大企业市占率达25.83%。据中商产业研究院数据，中国集成电路封测行业市场总额或达3300亿元，蓝箭电子2024年3.53亿元的封测服务营收，对应市场份额为千分之一。

两年前，蓝箭电子赶在半导体周期顶点冲击上市，如今身处谷底，股东及公司高管再度密集减持意味深长。对于投资者而言，这或许并非一个乐观的信号：面对AI浪潮带来的封测行业大变局，蓝箭电子还能在牌桌上坚持多久？（本文首发钛媒体APP，作者 | 黄田）