人形机器人板块再度走强 私募掘金热情高涨

近期A股市场人形机器人板块再度成为焦点。自4月中旬以来，该板块涨幅居前，再度成为资金追逐的热门赛道。中国证券报记者近日从多家私募机构了解到，尽管对人形机器人产业的技术成熟度与商业化路径仍存分歧，但私募业内的投研热情居高不下，核心零部件、人工智能（AI）大模型赋能、场景落地等细分方向成为多家私募的布局重点。

私募机构普遍认为，随着AI技术突破和产业链配套完善，人形机器人产业正从“概念期”迈向“落地期”，2025年或迎来量产元年，长期投资价值值得看好。另外，有私募人士提示，人形机器人进入消费者市场和更多应用场景的方向仍有待探索，投资者应当仔细甄别其中的投资机会。

投研人气居高不下

“尽管前期一级市场对于人形机器人的发展前景出现了显著分歧，不同的观点比较多，但我们从二级市场投资的角度来看，整体还是预期很积极。”对于4月中旬以来人形机器人板块的新一轮行情，上海某券商背景的中型私募负责人表示，已在板块回调之后重点介入了减速器、智能控制等细分方向的龙头股，并取得了不错的阶段性收益。

畅力资产董事长、投资总监宝晓辉表示，当前对人形机器人的研究主要聚焦于两大方向：核心零部件与机器人本体制造。在核心零部件领域，减速器、丝杠、电机、传感器等关键环节的技术壁垒和国产替代空间备受关注。“例如，下肢关节的运动功能是人形机器人的核心，相关零部件的供应商若能在精度、寿命、成本控制方面取得突破，行业将大爆发。”宝晓辉表示，其投研团队已筛选出一批具备技术优势的国内厂商，同时也会根据市场趋势动态调整仓位。

紫阁投资总经理徐爽表示，可执行“估值安全垫”与“产业催化”并重的策略：“我们倾向于选择主业稳健，同时在人形机器人细分环节占据龙头地位的公司。例如，灵巧手、电子皮肤等新兴领域的技术领先者，若能与一些头部厂商形成稳定合作，市值增长潜力巨大。”

综合投资机会和潜在风险，和谕基金创始人、基金经理笪菲表示：“2024年以来，国内外大厂的技术突破明显，但商业化仍处于早期阶段，人形机器人在消费级市场的商业化路径仍不清晰。从实际落地场景来看，人形机器人应用仍然有待深度挖掘。现阶段研发还处于早期阶段，人形机器人目前在自主性相对不足的情况下，较多用于直播、展厅娱乐场景，在工厂、家庭等实用场景仍存在一些挑战。板块内更大的投资机会，可能还需要人形机器人在落地场景方面进一步‘破圈’。”

中长期产业空间巨大

尽管人形机器人板块3、4月以来波动较大，但受访私募对其中长期产业空间普遍持乐观态度。宝晓辉分析，从技术面看，该板块率先回补4月初的向下跳空缺口，也反映了资金对其前景的认可，“历史上率先完成缺口回补的板块，往往在下一阶段会成为市场主线”。

此外，受访私募普遍表示，技术进步与政策支持是人形机器人板块未来的核心驱动力。AI大模型、传感器、运动控制算法的突破，显著提升了人形机器人的智能化水平。此外，国内政策对智能制造、AI创新的扶持力度持续加码，为人形机器人产业链的研发和量产提供了坚实基础。

徐爽称，从中长期产业发展视角来看，坚定看好中国作为制造业大国的比较优势，特别是在产品工程化落地能力、供应链迭代速度以及丰富的实际应用场景拓展等方面的突出能力。与此同时，从产业发展方向角度来看，应当密切关注特斯拉、华为等具备强大算法和软件能力的头部企业动向。此外，国内相关芯片厂商在机器人领域的业务拓展同样值得重点关注。

创投机构千乘资本相关负责人称，人形机器人的发展趋势，本质上是从专用到通用的过程，当人形机器人能够完成多项任务后，会快速重塑整个行业，未来人形机器人有望成为继手机、汽车之后的又一重要商业入口。从目前来看，整个行业尚处于产品和技术的导入期；行业“冷启动”尚未完成，目标市场、产品定义、种子用户等商业化落地路径仍未明晰，是这个阶段的正常特征。

聚焦“AI+”产业链

人形机器人的崛起，本质上是AI技术向实体产业的渗透。私募机构普遍认为，AI大模型的进化将为人形机器人注入“灵魂”，而AI和硬件融合的趋势，正在多个领域催生投资机会。

宝晓辉认为，未来AI技术必将广泛渗透到各个行业和领域，通过深度学习算法的优化、强化学习的应用等，推动“AI+”在各类产业的发展。当前，AI大模型赋能的人形机器人，技术还不够成熟，但随着技术的不断进步和成本的降低，未来人形机器人在工业制造、家庭服务、医疗康复、教育科研等领域的应用将会不断拓展，并带来相应的投资机会。

笪菲举例称，汽车智能化是“AI+”产业的重要方向之一。国内汽车辅助驾驶技术的快速迭代成为今年车企最大的卖点，也是新能源车进一步提升竞争优势的关键。头部新能源车企在汽车智能化领域的推进，将成为“AI+”相关硬件发展的重要载体。此外，在消费电子领域，AI与光学功能的结合也将成为未来消费电子行业旗舰产品的关键亮点。例如苹果推出的Apple Intelligence引发新一轮的换机潮，以及AI眼镜重新走进大众的视野。整体而言，AI眼镜和智能驾驶等都是近期更有可能的落地场景。

从长期视角的投资逻辑来看，徐爽总结称，尽管其它“AI+”产业也有比较丰富的投资机会，但坚信人形机器人是AI时代最具潜力的终端产品之一，“其意义不亚于智能手机的普及”。徐爽同时认为，鉴于锂电池、纯视觉算法、运动控制等人形机器人相关核心技术已在部分产业领域积累了成熟经验，未来人形机器人产业迎来爆发的时间周期，“可能短于电动车与智能驾驶产业”。

来源：中国证券报·中证网