北京
5月7日，吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”，股票代码：0175.HK）宣布，计划收购极氪智能科技有限公司（以下简称“极氪”，股票代码：NYSE: ZK) 已发行全部股份（实现私有化）。吉利汽车目前持有极氪约65.7%的股份，如交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。
熟悉我们的朋友都知道，《张麻子说车》拒绝人云亦云，不做重复无效信息的扩散者，只做增量信息的挖掘者。所以，极氪与吉利汽车合并的事儿，并非如公告所说，而是有更深次的原因。
首先，我们必须搞清楚吉利汽车控股有限公司、吉利汽车集团和吉利控股集团之间是什么关系，以及极氪智能科技有限公司与极氪科技集团之间是什么关系。我们看到一些媒体，连上述这些公司主体关系都没搞清楚，就瞎写一通。不明事理的读者看起来挺爽，其实完全被带偏。
吉利控股集团是李书福的“汽车帝国中枢指挥部”，手握吉利汽车集团、极氪科技集团、沃尔沃、极星、莲花跑车等子品牌集团。
吉利汽车控股有限公司是吉利控股集团旗下的核心上市实体，是帝国“钱袋子”，负责资本运作的港股上市公司，此次扮演极氪私有化的“白衣骑士”。
吉利汽车集团是吉利控股集团下属的乘用车业务运营主体，勤恳务实的“长子”，扛着吉利、吉利银河等大众化品牌在10-25万元市场拼杀。其职能更偏向于具体业务执行，而非资本市场的战略主体。
极氪智能科技有限公司是吉利控股集团旗下的独立运营主体，成立于2021年3月，是含着金汤匙出生的“科技贵公子”，负责高端智能电动汽车的研发、生产和销售。于2024年5月10日在纽交所上市（代码ZK）。
2024年12月，极氪与领克汽车公司进行战略整合后，新成立的“极氪科技集团”并非独立注册的新公司，而是以原极氪智能科技为主体，纳入领克品牌后的业务管理架构。
所以，私有化之后，极氪将成为吉利汽车控股有限公司的全资子公司，但极氪科技集团仍作为业务实体存在。因此，纠正一部分媒体的错误理解，收购之后，并不是极氪科技集团并入吉利汽车集团，他们仍然是两个独立的业务实体。此次收购更多是资本层面的运作，而不是业务实体的整合。
那么问题来了，为什么吉利汽车要在这个时候私有化极氪呢？
第一，先说说公告里说的理由（当然是冠冕堂皇的理由），落实《台州宣言》，明确“战略整合”与“战略协同”目标，旨在减少重复投入、优化资源配置。
第二，收入增长与利润倒挂，盈利预期不明朗
尽管极氪2024年总收入同比增长47%至759.1亿元（其中汽车销售收入553.2亿元），但全年净亏损仍达57.9亿元。这种“增收不增利”的财务表现削弱了投资者信心，尤其在美股市场更注重盈利能力的背景下，亏损扩大会直接压制估值。
极氪2025年设定32万辆销量目标，但前4个月仅完成5.6万辆（17.2%），市场对其能否通过规模化摊薄成本持怀疑态度。
极氪在美股长期估值低迷（市值从110亿美元缩水至60亿美元），且面临中美审计监管摩擦带来的退市压力。
第三，新能源汽车赛道竞争白热化，高负债与现金流压力
新能源赛道竞争激烈，价格战已经卷到了脖梗子。在此背景下，截至2024年底，极氪资产负债率高达131.08%，流动比率仅0.62，显示短期偿债能力不足。经营活动现金流持续为负（-5.96亿美元），依赖外部融资的模式难以持续。但极氪仍面临持续技术迭代的压力，需要持续资金投入，才能保证留在牌桌上。
第四，资本结构优化与融资方式升级
吉利计划通过发行新股、现金储备及债务融资筹集约161.74亿元完成交易（收购极氪公开发行的34.3%股权）。此举虽增加吉利短期负债压力，但通过港股统一上市平台（吉利汽车）的更高估值（市盈率9.42 vs 极氪美股-6.04），可更灵活地吸引国际资本，为极氪提供长期资金支持。
所以，极氪上市是110亿美元市值风光无限，如今却以“骨折价”退市（吉利汽车以65亿美元估值私有化），吉利算是抄底成功吗？
因此，吉利对极氪收购（私有化），本质上是战略资源的系统性重组，而并非是业务合并。通过消除内耗、共享技术、优化资本结构，吉利试图将极氪从“依赖融资求生存”转向“依托生态谋发展”的新模式。推动极氪尽快实现自我造血，降低对集团输血的依赖。
另外，近期中国车企在资本层面上的运作比较多，说明大家都比较缺钱，有机会我们可以再唠一唠。
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