降息降准！央行“组合拳”来了，有何影响？

降息又降准，货币政策“组合拳”来了。

5月7日上午，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将推出三类举措共十项具体政策，包括降低存款准备金率0.5个百分点、下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。

潘功胜指出，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

受访专家认为，当前我国降低存款准备金率非常必要。未来一段时间，我国至少还有2至2.5个百分点的降准空间。

为何此时调降

5月7日，中国人民银行官网发布公告称，自2025年5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.525%和3.075%。

与此同时，中国人民银行决定，自2025年5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。

中国人民银行还决定，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

在中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平看来，当前我国降低存款准备金率非常必要。

连平指出，综合来看，市场存在较大的资金缺口。除了支持政府债券发行之外，一方面需要支持商业银行加大信贷投放，尤其是增加对出口、农业、“卡脖子”等相关行业企业的资金支持。另一方面，还需要支持政策性银行、商业银行、证券、保险、基金等头部金融机构与大型央企集团、众多上市公司增持金融资产，稳定股市，稳定市场信心。

中诚信国际研究院院长袁海霞认为，在当前关税博弈持续外部不确定性大幅上行、国内经济处于持续修复的关键时期，央行的此次降准、降息组合拳，有利于降低实体经济融资成本、释放流动性，助力股市、楼市修复，提振市场信心。

袁海霞指出，“一方面，在出口可能面临冲击的背景下，国内经济修复处于关键时期，尤其是生产领域价格保持低位、实际融资成本相对较高的背景下，降准降息有利于实质性降低实体经济融资成本、助力经济修复、提振市场信心；尤其是在二季度特别国债启动发行且供给规模较大、专项债发行或有所加快、银行缺负债等背景下，降准降息组合拳释放大量流动性，也有助于对冲流动性紧张。”

“另一方面，对科技创新、服务消费与养老等重点领域，以及薄弱环节通过再贷款和降低结构性货币政策工具来大力支持，有利于促消费、补短板、稳内需，进一步畅通内循环。与此同时，降低个人住房公积金贷款利率和首套房贷款利率有利于降低居民贷款负担，而优化支持资本市场的货币政策工具也有利于促进资本市场的止跌回稳，总体与促进‘楼市股市止跌回稳’的政策目标一致。”袁海霞表示。

如何影响市场

潘功胜在会上指出，通过降准可以优化央行向银行体系提供流动性的结构，降低银行负债成本，增强银行负债的稳定性。这次降准0.5个百分点之后，整体存款准备金率平均水平将从原来的6.6%降至6.2%。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，此次推出的10项货币政策措施亮点较多，分别从总量、价格、结构等三方面发力，及时回应市场呼声、引导市场预期，充分体现适度宽松的政策基调。在总量方面，全面降准0.5个百分点，既向市场释放长期流动性约1万亿元，又将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定，提升服务实体经济能力。同时，将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率由5%降至为零，引导这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资等领域加大金融支持。

连平分析道，“从宏观层面看，需要通过下调存准率释放更多流动性，满足当前投资消费扩张与信心修复的资金需求。近几年信贷与社融仍保持较快增长，每年增量呈上升趋势，较快的流动性需求增长情况下，有必要适时降准。”

“从微观层面看，拥有充裕资金配置资源的金融机构利于疏通货币政策传导链条，增强货币创造功能，发挥更大的货币乘数效应；有助于加快对国家重大建设、普惠金融、中小微民营企业、房地产、消费市场等重点领域信贷投放速度；增强对股票市场、债券市场资金供给能力，支持财政发力与政府债券的大规模发行；缓解部分民企、房企、中小型金融机构与地方政府的流动性紧张问题，缓释系统性金融风险。”连平表示。

中指研究院政策研究总监陈文静指出，此次央行降准降息力度超预期。本次降准降息如期落地有望明显提振市场信心，居民住房商贷、公积金贷款利率均将下调，居民购房压力有望进一步减弱，对于促进购房需求释放将产生实质性利好。同时，企业融资成本也将继续回落，对于企业资金面的改善也将产生积极影响。

仍有降准空间

未来，是否还有进一步降准的空间？

“从过去40余年的货币政策操作来看，央行已积累了灵活调节存准率的操作经验。理论上存准率似乎可以更低，甚至降至接近0%的水平。如出于审慎考虑，留有一定‘缓冲区’，可以将存准率维持在3%—5%区间。”连平直言。

在连平看来，未来一段时间，我国至少还有2至2.5个百分点的降准空间。就2025年来看，加上本次降准，实际总的降准幅度以0.75至1.0个百分点为宜，目的在于释放更多中长期资金以满足市场需求。因此，三季度很可能还有0.25至0.5个百分点的降准空间。

袁海霞也认为，与美国、日本等经济体相比，我国存款准备金率相对较高，仍有一定下行空间。后续根据外部环境变化，尤其是美国关税政策动态变化、国内经济修复的进展等综合情况，可伺机调整。