巴菲特"捡烟蒂"战术复刻A股，这个板块“地板价”酝酿大反转？

撰文丨一视财经 翊天

编辑 | 西贝

今年巴菲特股东大会有一个细节，让人不明觉厉。

这位94岁高龄的老爷子，回应投资日本五大商社时回应：大概六年前，我在翻阅一本手册，里面列出了两三千家日本公司，其中有五家贸易公司引起了我的注意。这些公司的股价非常便宜，便宜得不可思议。

多年来，全球投资者一直不解巴菲特投资日本股票的真实原因。

其实，逻辑非常简单，对于广大基民，赚到钱的关键点就是买在低点。

然而，很多基民都在市场情绪逐渐高涨之时，冲入市场不断加仓，不久后市场行情戛然而止，最终沦为接盘侠。

今年以来，基民们追逐高估值的科技股，赚钱效应不一，尽是酸甜苦辣。

然而，“地板价”级别的机会，明晃晃地摆在基民面前，很多人却视而不见，甚至连大型机构资金都在忽略。

“捡烟蒂”

众多基民想必知道，巴菲特在今年股东大会上正式“交棒”，他的价值投资理念影响了一个时代。

巴菲特的精神导师本杰明·格雷厄姆曾提出'捡烟蒂'投资法则：捡起别人丢弃的烟蒂，抽最后一口免费的烟。

这个比喻是：投资于价格远低于内在价值的平庸公司，这影响了巴菲特整个投资生涯。

买在低点并非只有投资行家能做到，普通投资者亦能如此，需要有灵性的双眼。

如今，A股市场的机会不止于人工智能，有着太多行业可以让基民们“捡烟蒂”。

机会就在眼前。

以医药行业为例：截至2024年底，中国医药板块整体估值保持在25-35倍之间。自去年底末以来，医药板块估值水平有一定小幅提升，但从过去十年间来观察，相对沪深300估值溢价率处于底部区间。

这个数据想告诉大家：当前医药股比大盘股便宜很多，相当于"十年最低折扣价”，这就是符合“捡烟蒂”法则的地板价，类似于处于促销期的商品。

实际上，医药板块已经连续跌了四年多，上一轮指数级牛市（2019年-2021年一季度），医药股大放异彩。

正所谓“物极必反”，如今医药股几乎沦为了无人问津的资产。

公开数据显示：扣除行业类主动基金及指数基金后，当前全市场配置医药行业占比已降至2012年二季度以来最低水平。

不止于此。截至2024年末，外资持有A股医药生物板块的总市值占比仅为2.75%，已降至近四年来最低点。

无人问津处有洼地

如今，医药股成为了被丢弃在地面上的“烟蒂”，价值投资者该做的不是离场、躲避，而是需要蹲下来看看：

哪些“烟蒂”还能点燃？

顺着上述逻辑，基民可以通过指数投资的低成本模式，参与到生物医药的创新投资中，比如科创医药ETF基金（认购代码：588133）。

这个“足够便宜”的指数ETF，跟踪上证科创板生物医药指数（简称科创生物指数）。这个指数的构成如下：从科创板市场中选取50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能、其他生物业等领域上市公司股票。

过去几年间，医药行业遇到了前所未有的逆风：医保控费压降药企利润空间、药品研发流通等环节监管趋严、创新药研发压力陡升、仿制药竞争激烈等等。

特别是近一年以来，医药生物行业在经历较长的出清之后，迎来了政策支持落地、新型支付方式突破等积极变化。

这个行业好比一片被暴风雨冲刷了数年的田地，表面看几乎成为了“荒地”，但土壤里埋着很多好种子：创新药、高端医疗器械等优质资产，恰恰需要政策“铁锹松土”、“支付新渠”引水、业绩“新苗破土”，转机近在眼前。

这个低价的难得时机，聪明的投资者应该弯腰“捡烟蒂”了。

这些“烟蒂”或许成为不了茅台、腾讯、英伟达，但跌到了“骨折价”。市场越嫌弃的资产，就越能诞生“真价值”的便宜货，跌出了投资者梦寐以求的“黄金坑”。

人弃我取

Wind数据显示：2025年一季度末医药生物板块中，公募基金重仓比例为9.05%，环比提升不到一个百分点。穿透数据后发现：目前基金对医药股的配置比例，比过去14年里88.5%的时间都要低。

魔鬼藏于细节之中。

公募机构开始以小步快走的方式加仓医药了，虽然幅度很小，但背后是基本面逻辑的改变。

投资者最为关注的集采问题，正在变化。所谓集采，就是国家统一大批量采购药品/医疗器械，通过“团购”压价，让老百姓用上便宜药，但药企利润会变薄。

最新研究指出：最新一轮国采落下帷幕，本次集采药品充分降价，平均降幅超70%，为历年集采降幅之最，仿制药市场已接近完全竞争状态。医保部门未来将把更多医保资金用于支持创新药物。对药企来说，只有加快研发创新药，才能找到新的生存和发展空间。

此刻，恰恰就是底部：生物医药板块的资产价格经过长期下跌，交投活跃度降至冰点，而今年以创新药为代表的细分赛道表现开始强势，反转势头在即。

人弃我取！

实际上，科创生物指数代表着中国最高精尖的创新水准，相关成分股公司涉及高端医疗器械方向的医学影像、电生理、X线探测设备、低温存储，创新药方向的小分子化药、靶向药、ADC、多肽，耗材方向的晶状体、主动脉、血管介入等龙头企业。

复盘发现：在2020年、2021年及2024年医药行业资产大幅上涨时期，科创生物指数最大涨幅分别为90.02%、56.83%、51.06%，弹性相当之大，适合看好中国医药生物创新的长线投资者。

DeepSeek之后，全球投资者加速寻找代表中国创新力的“牛股”，这些机会恰恰藏于被冷落的中国医药板块。科创医药ETF基金（认购代码：588133）站在中国权益资产长牛的起点上，丰富了基民大类资产配置的可选择性。

当前，正是买在无人问津处的绝佳时点。