汉堡王实控方3G资本溢价30%吞下斯凯奇

5月5日，斯凯奇发布公告（Skechers，SKX.NYSE）宣布，已与投资公司3G资本（3G Capital）达成收购协议。3G资本将以每股63美元收购斯凯奇全部流通股，较斯凯奇过去15天成交量加权平均股价溢价30%。待收购完成后，3G资本预计将持有新成立公司（New LLC）约80%的股权，从而实现对斯凯奇的控股。3G资本是汉堡王母公司RBI的控股股东，此次交易已获斯凯奇董事会批准，预计将于2025年第三季度完成。交易完成后，斯凯奇将成为一家私人控股公司。

交易消息发布后，当地时间5月5日，斯凯奇开盘报61.79美元/股，较前一交易日收盘价上涨28.42%。

根据公告，斯凯奇现任董事长兼CEO罗伯特·格林伯格（Robert Greenberg）、总裁迈克尔·格林伯格（Michael Greenberg）及首席运营官大卫·温伯格（David Weinberg）将继续领导公司。

斯凯奇成立于1992年，以“舒适科技”为定位，凭借高性价比、时尚设计和创新技术迅速崛起。2024年，其全球销售额89.7 亿美元，创历史新高，门店超5300家。

3G资本是消费品领域的著名投资公司，是酒业集团百威英博、连锁快餐汉堡王的股东。3G资本崇尚长期控股，擅长成本管控。不过，3G资本对于食品公司卡夫亨氏的改造曾是争议案例。2015年，3G资本合并卡夫与亨氏后，采用激进式成本削减策略导致其创新不足、增长乏力，2019年，卡夫亨氏出现巨额减值，股价腰斩。

斯凯奇自2007年以合资模式进入中国市场，其在中国的业务由斯凯奇美国与中国香港联泰集团在华成立的合资企业运营。斯凯奇中国曾透露，为适应中国市场，斯凯奇供应链深度本土化，在中国销售产品超90%为“中国制造”。然而，近来斯凯奇中国业务表现欠佳。

2025年一季报显示，斯凯奇在中国市场销售额同比下降16%。事实上，从2024年起，斯凯奇中国市场就已呈现颓势，全年销售额同比下降0.9%，其中四季度下滑11.5%。2024年，中国市场营收在斯凯奇总营收的占比约为13.6%。此外，由于全球贸易政策带来的经济不确定性，斯凯奇还撤回了2025财年业绩指引。

从全球经营状况来看，部分经营指标不容乐观。2025年一季报显示，斯凯奇批发销售额增长7.8%，平均售价下降1.3%；DTC销售额增长6.0%，平均售价下降0.3%。因“平均售价较低”，期内公司毛利率下降50个基点至52.0%。此外，为扩大影响，斯凯奇全球宣传投入加大，运营收益被压缩，一季度运营费用增长12.1%，销售费用增加18.3%，一般及行政费用增加10.7%，营业利润同比下降11.3%至2.65亿美元，经营压力增加。

上述交易若顺利完成，斯凯奇将转为私人控股，其如何在3G资本的助力下扭转中国市场颓势、优化全球经营结构、平衡成本控制与产品创新，还有待观察。